Лукойл отчитается 29 ноября. Аналитики полагают, что компания продолжит наращивать долю добычи, пользующейся налоговыми льготами

Мы ожидаем, что выручка компании составит 1 445 млрд руб. (24,5 млрд долл.), увеличившись на 10% год к году и 6% квартал к кварталу. EBITDA, согласно нашему прогнозу, вырастет на 26% год к году и 17% квартал к кварталу до 209 млрд руб. (3,54 млрд долл.). В долларовом выражении EBITDA увеличится на 38% год к году и на 113% за квартал. Должна повыситься и рентабельность по EBITDA – на 1,8 п.п. год к году и на 1,3 п.п. квартал к кварталу до 14,5%. Что касается чистой прибыли, мы полагаем, что она вырастет на 64% год к году, но снизится на 35% квартал к кварталу, составив 90 млрд руб. (1,52 млрд долл.).

Мы связываем ожидающийся рост выручки и EBITDA компании с ростом цен и нетбэков нефти и нефтепродуктов, а также благоприятной конъюнктурой внутреннего рынка нефтепродуктов. По нашим оценкам, цена месячного контракта Brent выросла на 5% квартал к кварталу до 52,1 долл./барр., цена Urals – на 4% до 51 долл./барр. В рублевом выражении цена Urals увеличилась на 8% квартал к кварталу до 3,01 тыс. руб./барр., а цена за вычетом экспортной пошлины (экспортный нетбэк) – на 11% до 2,37 тыс. руб./барр. Прогнозируемый рост EBITDA на 26% год к году близок к фактическому росту EBITDA Газпром нефти и Роснефти (24%). Чистая прибыль ЛУКОЙЛа сократится квартал к кварталу как следствие отрицательных курсовых разниц в 3 кв. в противоположность положительным во 2 кв. 2017 г., а также из-за отражения в отчетности за 2 кв. прибыли от продажи Архангельскгеолдобычи.

Ожидаем комментариев по добыче в связи с продлением пакта ОПЕК+. Инвестиционная программа ЛУКОЙЛа на 2018 г. еще не утверждена советом директоров, однако менеджмент может прокомментировать подход компании к ограничению добычи в рамках обязательств РФ по соглашению ОПЕК+. Мы полагаем, что при сохранении текущего налогового режима компания продолжит по возможности наращивать долю добычи, пользующейся налоговыми льготами. В то же время мы не исключаем, что некоторые месторождения ЛУКОЙЛа в Западной Сибири могут получить с 2019 г. льготы как высокообводненные по образцу Самотлорского месторождения, что способно повлиять на планы ЛУКОЙЛа по инвестициям и добыче уже в 2018 г. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции ЛУКОЙЛа.