ВТБ - видим 20-процентный потенциал повышения годового прогноза

Результаты за июль 2017 г. по МСФО: ROAE сохранился на уровне 1 п/г

Маржа выросла до 4,2%. Вчера ВТБ представил отчетность за июль и 7 мес. 2017 г. по МСФО. ROAE остался на уровне 1 п/г, составив 8%. Чистая процентная маржа увеличилась до 4,2% с 4,1% за первый и второй кварталы, а месячный размер чистых комиссий, насколько можно судить из публикуемых данных, вырос до рекордных в нынешнем году 7,8 млрд руб. (плюс 8% год к году). По итогам 7 мес. чистые комиссии прибавили 16% год к году, что близко к годовому прогнозу менеджмента, равному 17%. Рост расходов год к году составил порядка 14% в июле и всего 6% по итогам 7 мес., отношение Расходы/доходы за 7 мес. выросло до 43,8%, это в пределах годового прогноза ниже 45%.
       
Розничный портфель растет в рамках годового прогноза, корпоративный пока в минусе с начала года. Корпоративные кредиты прибавили 0,5% за месяц в номинальном выражении, но все еще находятся в минусе на 1,1% с начала года (хуже сектора, который в номинальном выражении практически вышел в ноль). Розничный кредитный портфель вырос на 1,5% за месяц и на 8,3% с начала года (против 4,9% у сектора в целом). Таким образом, в корпоративном сегменте прогноз менеджмента, предусматривающий 6-процентный рост по итогам года, может оказаться слишком оптимистичным (в зависимости от динамики в последующие месяцы), тогда как прогноз по росту розницы более чем на 10% выглядит выполнимым. Доля просрочки увеличилась на 10 б.п. за месяц до 6,4%. Стоимость риска также выросла до 1,8% с 1,3% во 2 кв. 2017 г.
    

Мы видим 20-процентный потенциал повышения нашего годового прогноза. За 7 мес. Группа ВТБ заработала 68 млрд руб. чистой прибыли, то есть почти 70% от годового прогноза менеджмента, составляющего 100 млрд руб. Учитывая эту динамику, мы видим потенциал повышения нашего прогноза, равного 88 млрд руб., примерно на 20%. Некоторая неопределенность связана со стоимостью доли группы в Открытие Холдинге (9,9%). Так, последствием санации Банка ФК Открытие, осуществляемой Центральным банком, может быть переоценка акций Холдинга вниз. ВТБ не раскрывает текущую оценку пакета и его классификацию, и потенциальный масштаб переоценки на данный момент не ясен (как не ясно и то, затронет ли переоценка отчет о прибылях и убытках). На текущих ценовых уровнях мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ бумаги ВТБ.

Уралсиб