Готовый Грааль. Инструмент - фьючерсы на облигации. Часть 2.

Продолжение темы о простейшем граале, на фьючерсах на облигации. Начало тут: smart-lab.ru/blog/40940.php

Какие бумаги взять? У на есть OFZ с погашением 2, 4 и 6 лет. Погашение 2 года это маловато, 6 лет — то ли 1 то ли 2 контракта только проторговали, истории нет. Остаются OFZ4. По ним есть целых 4 проторгованых фьючерса.

По ликвидности. Сегодня псмотрел в стакан на OFZ4-3.12, спред 10 руб и в обе стороны заявки не меньше 1000, так что ликвидность нормальная.

Быстренько набросал в Excel-е системки, простую КупиДержи и чуть улучшенную (на графиках System).
Итак, тесты, на 4 контрактах, тут примерно 3-е плечо:

ofz4-2011-06

ofz4-2011-09

ofz4-2011-12

ofz4-2012-03

В цифрах. За 4 контракта, то есть за 1 год примерно:

КупиДержи, % прибыли-убытка, в скобках просадка:
2011-06: +5 (-0.5)
2011-09: +4 (-1)
2011-12: -4 (-17)
2012-03: 10 (-2)
Итого: +15% прибыли с макс просадкой -17%

System:
2011-06: +9 (-1)
2011-09: +8 (-1)
2011-12: -5 (-35)
2012-03: +18 (-4)
Итого: +30% с макс просадкой -35%

Волатильность довольно слабая — улучшения по сравнению с КупиДержи не очень заметно.

Итого. За 1 год торгую OFZ4 по простейшей системе можно было получить 30% с просадкой 35%. Что просадка большая — это не так важно, если не случается супер-мега-форс-мажора, то на облигациях ОФЗ гарантия выкупа просадки довольно хорошая.

PS Прикидывал очень быстро, минут за 30, так что могут быть ошибки. Но в целом, всё должно быть верно.

UPDATE
В предыдущем топике была ошибка в п 2 — бычий рынк не гарантирован, конечно. Это значит, что БайХолд не обязательно работает, но зато красная линия работать должна всё равно. Будет ещё 3-я часть, надеюсь, там напишу.

система

Swan

Москва

104

1 243

с 10 сентября 2011

53 Комментария

traderrobot
21 февраля 2012, 11:19
ничего граального тут не вижу. доходность 30 с просадкой 35)) получается если плечо увеличить то будет доходность 100 с просадкой 115?)
0
- Swan
  21 февраля 2012, 11:21
  traderrobot, а зачем ещё плечо увеличивать?
  Риски-то надо хоть на пальцах оценивать, а не брать сразу 10-20 плечо.
  0
  - traderrobot
    21 февраля 2012, 11:22
    Swan, я образно говорю… пи нормальных стартегиях коэффициент должен быть хотя бы 1,5 а здесь 0,85… с такими стратегиями видимо братья Леманы и сдулись.
    0
    - Swan
      21 февраля 2012, 11:26
      traderrobot,
      
      * в таких вещах я предпочитаю говорить не образно а конкретно.
      
      * Не знаю, кому там какой коэффициент чего должен. Я просто оцениваю риски.
      0
      - traderrobot
        21 февраля 2012, 11:29
        Swan, коэффициент риск доход…
        0
traderrobot
21 февраля 2012, 11:24
не прощу ли еврооблигации со средним купоном пару раз зареповать?
0
- Swan
  21 февраля 2012, 11:26
  traderrobot, на счёт этого ничего не знаю…
  0
- VitalosHF
  21 февраля 2012, 12:26
  traderrobot, это практически и есть покупка покупка и репо, только офз
  0
Тимофей Мартынов
21 февраля 2012, 12:12
Интересно, но боюсь у нас ОФЗ никто не торгует…
0
- Swan
  21 февраля 2012, 12:15
  Тимофей Мартынов, ммм… тоже так думаю…
  Но очень уж идея нравится — очевидно что делать, просто как валенок, и надёжность тоже хорошая.
  А вообще, да, РИ — наше всё…
  0
- Михаил Шмелев
  21 февраля 2012, 12:24
  Тимофей Мартынов, дык все в наших/твоих руках. Надо популяризировать инструмент. Fixed Income — хорошая тема.
  0
  - Swan
    21 февраля 2012, 12:29
    Михаил Шмелев, эээ… тут у меня не сами ОФЗ, а фьючерсы на них…
    
    Чистые облиги не дадут 30% в год, разве что перезакладывать их, но для этого надо «быть в системе», да и не для всех, тоже наверно.
    0
  - Тимофей Мартынов
    21 февраля 2012, 12:52
    Михаил Шмелев, популяризовать инструмент должны те, кто им торгуют! Я с удовольствием поддержу! Нпример вынес этот топик на главную
    
    Надо просто показать людям, что на ОФЗ например можно делать бабло
    +2
- VitalosHF
  21 февраля 2012, 12:25
  Тимофей Мартынов, ага, только обороты милиардные)
  0
- Александр Строгалев
  21 февраля 2012, 12:28
  Тимофей Мартынов, что значит не торгуют
  еще как торгуют :)
  0
  - Swan
    21 февраля 2012, 12:30
    billikid, те кто ОФХ торгуют — они и так всё знают, и кроме хохм уже ничего не читают наверно )))
    0
    - Александр Строгалев
      21 февраля 2012, 12:31
      Swan, это Вы так зря
      0
      - Swan
        21 февраля 2012, 12:33
        billikid, ну… может… из тех, кого я знаю, чтокто облигами торгует и ОФЗ набирает, основное чтение у них — МенсХелф и типа того )))
        0
        Александр Строгалев
        21 февраля 2012, 12:34
        Swan, как то не повезло Вам с коллегами :) ей богу
        +1
        Swan
        21 февраля 2012, 12:35
        billikid, АХААХ!!! )))))))))))))))))))))
        0
Александр Строгалев
21 февраля 2012, 12:30
уважаемый, Вы как то DD «криво» считаете, от начальной цифры
Посчитайте от максимальной точки кривой.
0
- Swan
  21 февраля 2012, 12:45
  billikid, те же 35% примерно
  0
  - Александр Строгалев
    21 февраля 2012, 12:52
    Swan, ну просто поконрактно не очень корректно:
    
    1 доход +10, DD-7
    2 доход +8, DD-15
    3 доход -5, DD-35
    4 доход +20, DD-3
    
    не очень красиво
    0
    - Swan
      21 февраля 2012, 13:25
      billikid, знаю… за 30 минут на коленке — уж что вышло…
      0
Александр Строгалев
21 февраля 2012, 12:35
и еще — коммент к предыдущей статье

«2) За счёт выплаты купонов цена облигаций со временем растёт, соответственно растёт и цена фьючерса. Рынок явно бычий.»

этот, извините, бред Вы откуда взяли?
0
- Swan
  21 февраля 2012, 12:39
  billikid, а как правильно?
  0
  - Александр Строгалев
    21 февраля 2012, 12:48
    Swan, для начала — купон рассчитывается НЕПРЕРЫВНО и ЕЖЕДНЕВНО, просто в какое-то время он выплачивается.
    Физическая выплата купона на цену облигации не влияет (если размер следующего купона равен предыдущему, если отличен — то варианты. при следующем купоне ниже предыдущего цены падают, при купоне выше предыдущего цены растут — но при том и том варианте ДОХОДНОСТЬ облигации останется неизменной)
    
    Если интересует ценообразование облигаций, фьючерсов на них, то могу написать подробнее
    0
    - Swan
      21 февраля 2012, 12:56
      billikid, ппппп… ну… да… в причинах роста — не так всё просто… но… всё-таки при неизменных ставках и отсутствиии иррациональных или рациональных негативов — фьючерс на облигации должен бы со временем расти. И по тем тикерам, которые я видел (на трежерсы) это было так. Я ошибаюсь?
      0
      - VitalosHF
        21 февраля 2012, 13:01
        Swan, ошибаетесь. дык изменение ставок и есть один из кирпечей фундамента ценообразования бондов, а изменение коротких ставок в том числе влияет на ценообразование фьючерсов. Вообще тема интересная, количественные стратегии для торговли облигациями. я на рф30 пробывал, не плохо! можно и для офз подумать. smart-lab.ru/blog/41245.php
        0
        Swan
        21 февраля 2012, 13:05
        VitalosHF,
        да со ставками понятно, конечно. Просто не хочу их трогать, это же ещё один фактор и к тому же непредсказуемый. Не всё же здесь расписывать…
        0
        Swan
        21 февраля 2012, 13:06
        VitalosHF,
        а да, инструмент, который в коридоре ходит — просто идеально торговать. чем мне офз и понравились.
        0
      - Александр Строгалев
        21 февраля 2012, 13:05
        Swan, могу нарезать даты когда он весьма уверенно падал :)
        
        фьюч на облигацию — это по сути синтетический инструмент, отражающий движений %% ставок или на конкретн облигац или на корзину облигаций.
        
        Чем длинее корзина (ее дюрацию) — тем более волатильнее бегает цена облигации (чем длиннее облигация, тем больше надо сдвинуть цену чтобы изменилась доходность, в сравнении с более короткой корзиной)
        
        Поскольку %% ставки (пока только на них остановимся, в плане влияния на доходности облигаций) в экономике меняются динамично, то и цены на длинные облигации будут меняться сильно и в разные стороны.
        
        Если в экономике будет тренд на увеличение %% ставок (о причинах умолчим, пример — 3 контракт — осень/зима 2011 года) то и цены будут падать стремительным домкратом
        +2
        Swan
        21 февраля 2012, 13:09
        billikid,
        ОП!
        Ставки — вот это я как раз не хотел трогать! ))))
        считаем, что они неизменны ))) А кто действительно будет торговать фьюси на бонды — те и разберутся подробно.
        0
        Александр Строгалев
        21 февраля 2012, 13:10
        Swan, если считать что ставки unch, то фьюч на месте стоять будет :)))
        0
        Swan
        21 февраля 2012, 13:12
        billikid, почему?
        0
        Александр Строгалев
        21 февраля 2012, 13:15
        Swan, потом что срок квартал — для облигации с дюрацией в 4 года, это пшик с точки зрения изменения доходности
        
        торгуя длинные облигации — рынок торгует ожидания изменения длинных ставок
        +1
        Swan
        21 февраля 2012, 13:21
        billikid, вот, теоретически. Ставка = константа. В мире полная стабильность. Выпустили облигацию на 4 года, фьюч стоит 10000, сколько будет стоить фьюч в день погашения? Не номинал + купоны, нет разве?
        0
        Александр Строгалев
        21 февраля 2012, 13:27
        Swan, если держать весь период обращения бумаги?
        0
        Swan
        21 февраля 2012, 13:30
        billikid, не, проще вопрос:
        В день выпуска фьюч пусть 10000
        Сколько стоит фьюч в день погашения?
        (стабильность полная, и по ставкам и по всему)
        0
        Александр Строгалев
        21 февраля 2012, 13:38
        Swan, потому что НКД при поставке уплачивается отдельно.
        
        Покупатель обязан уплатить продавцу в день поставки:
        
        цена фьючерса в посл. торг. день * конверсионный коэффициент + НКД
        
        www.rts.ru/ru/forts/equity/bonds/
        0
        Swan
        21 февраля 2012, 13:39
        billikid, да-да-да. тут у меня глупая ошибка, уже написал вам раньше.
        0
        Александр Строгалев
        21 февраля 2012, 13:30
        Swan, номинал и будет стоить, в дату погашения, как и сама облигация
        0
        Swan
        21 февраля 2012, 13:31
        billikid, ммм… почему же?
        0
        Swan
        21 февраля 2012, 13:34
        billikid, А, ДА! ВЕРНО! уф-ф-ф-ф…
        0
        Swan
        21 февраля 2012, 13:37
        billikid, Большое СПАСИБО!
        Вот это моя огромная ошибка! Называется «спутал с прямым углом»!
        
        Но тем не менее, для инструмента который стоит в начале 100, потом дёргается и в конце опять 100 — всё остаётся верным, но не БайХолд, а вот той, которая Систем, с контролем рисков.
        0
        Александр Строгалев
        21 февраля 2012, 13:39
        Swan, если торговать фьючом на длинными бонды (4-6 летняя корзина ОФЗ, 10-30 летние трежеря) то это очень трендовый инструмент, и тренды тпм обычно ооочень длинные
        0
        Swan
        21 февраля 2012, 13:45
        billikid, да, я заметил это уже давно… именно длинные режерсы, вот поэтому наверно у меня и засело в голове про бычий рынок )))
        
        Ещё раз вам большое спасибо, что вытряхнули у меня эту глупейшую ошибку про взаимосвязь купонов и бычьего характера рынка! ))))
        0
        Александр Строгалев
        21 февраля 2012, 13:48
        Swan, ну вопросы будут -пишите
        инструменты интересные
        0
        Swan
        21 февраля 2012, 13:50
        billikid, Спасибо! ))))
        0
        Александр Строгалев
        21 февраля 2012, 13:26
        billikid, в качестве примера
        ОФЗ 25206, дюрация 1600 дней, цены неизменна, 100 % о номинала
        
        01.01.12 доходность 7,5336
        01.04.12 доходность 7,5332
        
        если от доходности двигаться:
        
        ОФЗ 25206, дюрация 1600 дней, доходность неизменна, 7,5 %
        
        01.01.12 цена 100,1554
        01.04.12 цена 100,1367
        0
        Swan
        21 февраля 2012, 13:11
        billikid, и ещё:
        осень+ зима — это не слишком маленький период. Поэтому я и сказал что ОФЗ 2 года — не срок. Я предполагаю период «полной сессии» года в 3. (Это эмпирически, елси что)
        0
        Александр Строгалев
        21 февраля 2012, 13:14
        Swan, дык по Вашей стратегии — банально увеличив плечо B&H в 2 рааа, получиться не хуже активного управления
        
        в чем смысл тогда?
        0
        Swan
        21 февраля 2012, 13:19
        billikid, Да особо ни в чём, просто в ней риски контролируются нормально, а оказалось, что на этом тикере с БайХолдом практически совпадает.
        
        Эта система для «коридорного» инструмента, акоторый туда-сбда ходит, а ОФЗ слабо дёргались. Поэтому и вышло одинаково.
        0