Аналитики подтверждают рекомендацию держать бумаги Тинькофф Банка.

Завтра Тинькофф Банк опубликует отчетность за 4 кв. 2016 г. по МСФО. Мы не ждем, что чистая прибыль существенно изменится относительно прошлого квартала, и ROAE может составить около 40% (против 43% в 3 кв.). Кредитный портфель, согласно нашим расчетам, прибавит 4% за квартал, а маржа снизится примерно на 30 б.п. до 25,5%. В результате чистый процентный доход также может увеличиться на 4% квартал к кварталу. В 3 кв. банк реклассифицировал страховые комиссии и комиссии за SMS-оповещения, и комиссионный доход в 4 кв., как и в предыдущем, предположительно, составит около 10% от суммарного операционного дохода.

Ожидаем стоимость риска за весь год по нижней границе прогноза менеджмента. Мы оцениваем стоимость риска в 8,2%, то есть примерно на уровне 3 кв., а по итогам года банк, таким образом, может показать значение, равное 8,6%, почти по нижней границе прогноза руководства (8,5; 9,5%). Коэффициент Расходы/Доходы, как мы ожидаем, вырастет до 43% в 4 кв., а за полный 2016 г. он увеличится на 3,5 п.п. до 42,6% банк инвестировал в развитие финансового супермаркета и наращивал расходы на привлечение клиентов.

Сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ. Менеджмент уже представлял цели на текущий год – прибыль в размере 13–14 млрд руб. (предполагает увеличение на 30–40% год к году), стоимость риска в районе 10%, рост чистых кредитов на 15–20% и стоимость фондирования, равную 9%. В ходе телефонной конференции, возможно, будут внесены некоторые уточнения. Также интерес может представлять повышение регулятором коэффициентов для взвешивания по риску необеспеченных потребкредитов – ранее менеджмент оценивал эффект в размере минус 1 п.п. достаточности капитала и не менял своих прогнозов по чистой прибыли. Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ бумаги Тинькофф Банка.