Инвестиционный обзор РУСАГРО

Немного о компании:
В апреле 2011 года Компания провела публичное размещение своих акций и листинг на Лондонской фондовой бирже (London Stock Exchange, LSE).
На 31 декабря 2012 года уставный капитал Компании состоял из 60 000 000 объявленных обыкновенных акций и 24 000 000 выпущенных обыкновенных акций, номинальной стоимостью 0,01 евро.
26 ноября 2014 Глобальные Депозитарные Расписки ROS AGRO PLC (ISIN — US7496552057) были допущены к торгам на Московской Бирже в первом (высшем) котировальном списке.
28 апреля 2016 Компания успешно завершила размещение 16 666 665 ГДР, увеличив уставной капитал до 27 333 333 выпущенных обыкновенных акций.На сегодняшний день структура ук выглядит так:



Начнём с EBITDA



По итогам первого полугодия чистая прибыль «Русагро» упала в 3,6 раза, до 2,033 млрд рублей с 7,22 млрд рублей годом ранее. EBITDA сократилась на 25%, до 8,071 млрд рублей, рентабельность EBITDA — до 21% с 33%. Валовая прибыль снизилась на 36%, до 8,118 млрд рублей, валовая рентабельность — до 21% с 39% годом ранее. Выручка компании в январе-июне выросла на 17%, до 38,21 млрд рублей.
Я считаю что в 2017 Ebitda вырастет на 20% в основном из-за роста цен на свинину и стабилизации цен на сахар.В 2018 году Ebitda вырастет на 27%, относительно 2017г благодаря концу строительства свинокомплекса, который реализуется ООО «Группой Компаний Русагро» с 2016 года в Приморском Крае, Михайловском районе
на территории опережающего социально-экономического развития (ТОР) «Михайловский». Оператором проекта является ООО «Русагро-Приморье». Благодаря Дальневосточному проекту к 2020 году общая производительность с 112 тыс. тонн мяса свинины в год вырастет до до 340 тыс. тонн в живом весе. Планируется запуск всего 3-х очередей свинокомплексов. Допустим если в 2018 году компания запустит только треть новых мощностей, это удвоит Ebitdа(свинины).Давайте рассмотрим структуру Ebitda:
54%-Сахарный бизнес
22.6%-Бизнес свинины
4.94%-Сель.хоз продукция
1.3%-Масла и жиры
12%-другое
Сразу скажу что я не брал в своих расчётах возможный рост в сегменте сельхоз продукции.
Теперь рассмотрим чистую прибыль компании:



Все мои прогнозы по чистой прибыли я сделал из выводов относительно будущего Ebitda компании.
Рассмотрим чистый долг :



У компании по итогам 2015 года были краткосрочные обязательства в размере 25860 млн.руб. Соответственно чистый долг должен сократиться в 2 раза.Но я думаю что скорее всего долг будет рефинансирован.Откуда платить 26 млрд??
Далее рассмотрим дивиденды компании:



Посмотрим на ключевые мультипликаторы:
EV/Ebitda по итогам 2016= 10
NetDebt/Ebitda = 3
Р/Е =8
Итоги.
Я считаю что акции компании брать сейчас не стоит. После плохого годового отчёта акции упадут. Надо внимательно смотреть цены на сахар и свинину.Если, как я писал выше, цены на сахар стабилизируются, а цены на свинину будут расти, то можно начинать по тихоньку набирать свой пакет.
О моём портфеле: Планирую покупать акции РУСАГРО вместо ФСК в консервативную часть портфеля.Дождусь развязки с дивами ФСК, в отсечку входить не буду.
Смотрите в моём блоге вконтакте АНАЛИЗ ОТРАСЛЕЙ САХАРА, МЯСА, СЕЛЬХОЗ.КОРЗИНЫ И МАСЕЛ И ЖИРОВ vk.com/rusbuffet