22 февраля, Mail.Ru Group опубликует финансовую отчетность за 2 п/г 2016 г. по МСФО. Аналитики считают нынешнюю стоимость акций слишком высокой.

В среду, 22 февраля, Mail.Ru Group опубликует финансовую отчетность за 2 п/г 2016 г. по МСФО. По нашим прогнозам, совокупная сегментная выручка компании составит 21,6 млрд руб. (338 млн долл.), а EBITDA – 9,6 млрд руб. (151 млн долл.), что предполагает рост на 2% год к году и рентабельность по EBITDA в размере 44,5%. Мы также ожидаем чистую прибыль на уровне 6,4 млрд руб. (100 млн долл.) при чистой рентабельности в 29,7%.

Доходы от онлайн-рекламы останутся главным фактором роста выручки. По нашим прогнозам, выручка компании от онлайн-рекламы увеличилась на 19% год к году до 9,0 млрд руб. (141 млн долл.), а выручка от MMO-игр осталась на уровне прошлого года (5,0 млрд руб., или 78 млн долл.). Мы ожидаем, что выручка от социальных сервисов (community IVAS) возрастет на 5% до 6,6 млрд руб. (103 млн долл.). Что касается затрат, мы прогнозируем расходы на персонал в размере 3,9 млрд руб. (60 млн долл.), на аренду офисных помещений и техобслуживание – 1,1 млрд руб. (17 млн долл.), а агентские и партнерские комиссии на уровне до 2,8 млрд руб. (44 млн долл.).

Считаем нынешнюю стоимость акций слишком высокой. Мы полагаем, что Mail.Ru продолжит демонстрировать в целом хороший уровень рентабельности во 2 п/г 2016 г., но рост EBITDA фактически будет незаметен. Тем не менее нынешняя цена акций, по нашему мнению, завышена, учитывая фундаментальные показатели компании. Акции Mail.Ru по EV/EBITDA 2017П торгуются на уровне 1,1 и с 60-процентной премией к нашей прогнозной цене, равной 11,2 долл./ГДР. Соответственно, мы подтверждаем рекомендацию ПРОДАВАТЬ акции Mail.Ru и среди компаний сектора предпочитаем Яндекс.