Яндекс - сильный рост выручки компенсирует ускоренный рост затрат.

ЯНДЕКС ОПУБЛИКОВАЛ СМЕШАННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 4К16 ПО МСФО: ВЫСОКАЯ ВЫРУЧКА, НИЗКАЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ

Выручка увеличилась на 22% г/г до 22,1 млрд руб., что является сильным результатом — на 4% выше консенсус-прогноза Interfax. Тем не менее показатель EBITDA вырос всего на 2% г/г до 6,7 млрд руб. и совпал с консенсус-прогнозом Interfax. В результате рентабельность EBITDA упала до 30,3%, что больше, чем ожидалось (31,7%, согласно консенсус-прогнозу Interfax). Основное негативное влияние на такой умеренный рост EBITDA оказал сегмент Такси, в котором убыток по EBITDA вырос до минус 1,3 млрд руб. в 4К16 против минус 600 млн руб. в 3К16. Кроме того, SG &A-расходы увеличились на 56% г/г, что представляется высоким показателем. Скорректированная чистая прибыль снизилась на 11% г/г до 3,2 млрд руб. Денежные средства и эквиваленты остались на уровне 63 млрд руб. ($1039 млн). Что касается роста выручки в 2017, компания прогнозирует, что он составит 16-19%, что выглядит достаточно консервативным прогнозом, который, скорее всего, будет пересмотрен в сторону повышения в будущем — до более 20%. Доля Яндекс на российском рынке поисковиков снизилась на 50 бп до 55,4% кв/кв.

В целом мы считаем результаты нейтральными для котировок компании. Сильный рост выручки компенсирует ускоренный рост затрат, EBITDA совпала с консенсус-прогнозом рынка, но рентабельность EBITDA оказалась ниже. Яндекс.Такси развивается быстро, но убытки выглядят значительными.

           АТОН