Греция «капут»?!

Кризис Еврозоны начинает наращивать свои обороты. После того, как экономическая ситуация улучшилась, кризис дефляции спал, а политика ЕЦБ стала стимулировать рост кредитования, на первый план вышли политические риски. Изначально, корабль ЕС расшатали волны из Великобритании под названием шторма «Brexit». В 2017 году штормовое предупреждение слышно из Франции, где 23 апреля пройдут президентские выборы. Лидером, согласно социологическому опросу, считается глава «Народного фронта» Марин Ле Пен, которая является критиком политики Еврозоны. В результате под риском оказывается Франция, которая в последнее время отличается тем, что ведет разговоры о своём выходе из состава ЕС.

Но, помимо политических факторов, на первый план выходят и те, которые одновременно связаны с экономическими и политическими вопросами. Изначально таковым фактором являлась денежно-кредитная политика ЕЦБ, действия которой постоянно критикуются со стороны Бундесбанка, но последнему приходится не сладко уже в политических битвах с ФРС и Дональдом Трампом.

С другой стороны, на первый план выходит не большая страна юга Европы, которая изрядно потрепала устойчивость Еврозоны и курс единой европейской валюты летом 2015 года, когда ставила на повестку дня свой выход из состава Еврозоны.

Рис.1. Динамика валютной пары EUR/USD.

Если проследить динамику валютной пары евро/доллар, то основным фундаментальным фактором её снижения до области 1,05-1,15 является ситуация вокруг Греции, которая утихла, но может дать о себе знать с мая текущего года, когда запасы для выплаты долговых обязанностей закончатся.

Если обратить внимание на основные макроэкономические показатели Греции, то рынок труда демонстрирует умеренное улучшение, поскольку с лета 2015 года безработица снизилась с 25,8% до 23,0%, но будем откровенны, такой показатель не радужный. Уровень инфляции наоборот отсутствует. Последние данные 2016 года зафиксировали дефляцию на уровне -0,9%, а в январе 2017 – 0%. Последний раз инфляция была зафиксирована в марте 2013 года.

Печальнее ситуация выглядит вокруг госдолга Греции, который в конце декабря 2016 года составил рекордные 326,36 млрд евро, что на 5 млрд евро больше, чем годом ранее. Из них 254,75 млрд евро составляют кредиты, а 71,6 млрд. евро – долговые ценные бумаги.

И здесь основной момент – это доходность долговых бумаг Греции.

Рис.2. Динамика доходности 10-летних облигаций Греции.

К примеру, доходность 10-летних облигаций Греции составляет 7,716%. Некоторые бумаги превышают порог в 10% доходности годовых, что является высоким процентом. Взяв за среднюю 7,7%, можно посчитать, что за год купонные обязанности правительства Греции увеличились на +5,5 млрд евро, а это непомерный груз для греческой экономики, которая и так не большая. Выходит, что Греция оказалась в тупике, так как ей срочно нужна заморозка начисления долговых процентов или, в ином случае, она не расплатится со своими долгами, объявит себя банкротом, выйдет из состава ЕС и обнулит свои долги, надолго попрощавшись с мечтой дальнейшего единства европейских наций, которая останется просто историей.