мысли по отчетности ПИК за 2016 год (операционака)

Вчера отчитался (http://pik-group.ru.media.pik-service.ru/PIK_Group_FY2016_trading_update_rus.pdf) за 4 квартал и полный 2016 год. В целом, отчетность девелопера оказалась заметно лучше моих ожиданий. Так, показатель денежных поступлений (очень важный показатель т.к. при передаче недвижимости покупателям через пару лет будет признан как выручка) за 4 квартал вырос на 43,3% г/г до 33,3 млрд руб., а за весь 2016 год прибавил 47,2% г/г до 101,2 млрд руб. В натуральном выражении продажи в метрах за 4 квартал выросли на 45,9% до 318 тыс. кв. м., а за полный год прибавили 52% г/г до 950 тыс. кв. м. Для сравнения: ранее отчитавшиеся по операционным показателям Эталон и ЛСР продемонстрировали рост денежных поступлений за 2016 год на 54% г/г и на 28% г/г соответственно, продажи в натуральном выражении у Эталон и ЛСР увеличились на 29% г/г и 11% г/г соответственно.

Основной «точкой роста» ПИК стала Москва (44% реализации в метрах, рост реализации метров более чем в 2 раза.), где наблюдались продажи в достаточно большом количестве новых корпусов с удачным ценовым позиционированием/расположением, а также применением новых технологий панельного строительства. Доля ипотечных сделок в 2016 году составила 50% от общего объема продаж, что примерно на треть выше рынка.

В 2017 году менеджмент прогнозирует удвоение продаж в метрах и денежных поступлений до 1,7-1,9 млн. кв. м. и 190 — 200 млрд руб. — соответственно. Ключевым драйвером роста станет приобретение ГК Мортон, состоявшееся в конце прошлого года.
На текущий момент, исходя из модели дисконтирования денежных потоков, целевая цена акции «Группы ПИК» на конец 2017 года составляет 400 руб. Потенциал роста котировок от текущих уровней 37% (по мультипликаторам — сильно перекуплен — но мультипликаторы здесь неприменимы из-за M&A). Учитывая сильные операционные результаты, после публикации финансовых результатов ГК за 2016 год ожидается пересмотр целевой цены в сторону повышения в случае сохранения операционной эффективности на достаточно высоком уровне.

Пик

Timur Nigmatullin

Москва

4 632

с 27 ноября 2014

0 Комментариев

Читайте на SMART-LAB:

"Русагро" начала независимую оценку активов для защиты инвесторов от излишнего налога

Агрохолдинг «Русагро» сделал важный шаг для защиты инвесторов, запустив процедуру независимой оценки активов. Эта оценка призвана решить серьезный налоговый казус, возникший у владельцев ценных...

НДФЛка

10:23

🥳 В десяточку! Два выпуска на сумму более 10 млрд рублей

ГК «А101» завершила сбор книги заявок на два выпуска облигаций общим объемом 10,5 млрд рублей. Начало торгов состоится 26 декабря. 📌Итоговые параметры выпуска БО-001P-02:...

A101

24.12.2025

📈 Синара: целевая цена акций МГКЛ на конец 2026 года — 5,2 рубля

Ниже приводим краткое содержание мнения аналитиков. Инвестиционный банк Синара обновил прогноз по МГКЛ: оценочная капитализация ПАО «МГКЛ» на конец 2026 года по модели дисконтирования...