Шутки в сторону: по курсу тренд. Обзор на предстоящую неделю от 6.11.2016

По ФА…

На уходящей неделе:


— Заседание ФРС

ФРС не решилась дать однозначный сигнал о повышении ставки в декабре, что неудивительно на фоне усиления паники перед выборами президента США и падении фондовых рынков.
Тем не менее, сопроводительное заявление ФРС включает в себя достаточное количество ястребиных сигналов, которые подчеркивают намерение о повышении ставки 14 декабря.
Конечно, при условии определения победителя по результату голосования 8 ноября и победы Клинтон, т.к. в случае победы Трампа спокойствие на рынках вряд ли наступит до конца текущего года.

Основные моменты сопроводительного заявления ФРС:
— Перемена риторики в отношении роста инфляции.
Отсутствует более раннее указание на то, что инфляция останется на низких уровнях в краткосрочной перспективе и отсутствует формулировка о том, что низкие цены на энергоносители сдерживают инфляцию.
— Аргументы за повышение ставки продолжили увеличиваться.
— ФРС приняло решение подождать некоторое время для получения ещё некоторых доказательств дальнейшего прогресса в достижении своих ориентиров.
— Твердая оценка рынка труда.
— Инакомыслящих членов ФРС осталось 2 из 3 ранее, Розенгрен не голосовал за повышение ставки.

Самое сильное изменение риторики коснулось инфляции.
Ранее многие члены ФРС с голубиной позицией заявляли, что готовы поддержать повышение ставки при фактическом росте инфляции.
Отражение роста инфляции в сопроводительном заявлении ФРС выражает общее мнение, т.е. большинство готово проголосовать за повышение ставки после выборов президента США.
У ФРС двойной мандат: по рынку труда и инфляции, именно отсутствие роста инфляции приводило к переносу повышения ставки.
Инфляция потребительских расходов сейчас составляет 1,7%гг, что ниже ориентира ФРС в 2%, но для однократного повышения ставки текущего прогресса достаточно.

Уменьшение количества членов ФРС с особым мнением не является прямым негативом, т.к. понятно, что ситуация на рынках перед выборами президента США несет риски, но, при благополучном исходе выборов, это препятствие исчезнет.

Вывод относительно заседания ФРС:

ФРС готово к повышению ставки на заседании 14 декабря при условии отсутствия падения финансовых рынков.
Для повышения ставки ФРС 14 декабря необходимо, чтобы кандидатура президента США стала понятна по результату голосования 8 ноября, т.е. чтобы не возникло спорной ситуации, при которой необходимо голосование нижней палаты Конгресса США или решение суда при пересчете голосов.
Повышение ставки ФРС в декабре будет идеальным при победе Клинтон.
Наиболее вероятно, что в протоколе ФРС будет прямо указано на готовность повышения ставки в декабре при условии отсутствия новых рисков.


— Nonfarm Payrolls

Нонфармы вышли в рамках требований ФРС для повышения ставки в декабре.
После публикации нонфармов рыночные ожидания на повышение ставки ФРС на заседании 14 декабря выросли до 80%.

Основные компоненты отчета по рынку труда США в октябре:
— Количество новых рабочих мест 161K против 175K прогноза, общая ревизия за два предыдущих месяца вверх составила 44К: август пересмотрен до 176К против 167К ранее, сентябрь до 191К против 156К ранее;
— Уровень безработицы U3 4,9% против 5,0% ранее;
— Уровень широкой безработицы U6 9,5% против 9,7% ранее;
— Доля участия в рабочей силе 62,8% против 62,9% ранее;
— Рост зарплат 0,4%мм 2,8%гг против 0,3%мм 2,7%гг ранее (ревизия вверх за прошлый месяц);
— Продолжительность рабочей недели 34,4.

Главный плюс нонфармов: рост зарплат, который является вторичным признаком инфляции.
Рост зарплат по году стал самым высоким со времен кризиса Леман Бразерс и тесно перекликается с сопроводительным заявлением ФРС о росте инфляции.

Из недостатков отчета нужно отметить явный рост временной занятости, которая связана с выборами президента США, поэтому логично ожидать ухудшения ситуации на рынке труда после окончания избирательного процесса.
Но, на текущий момент, это не является негативом, т.к. Фишер, заместитель Йеллен, после публикации нонфармов заявил, что рынок труда приближается к полной занятости и для поддержания рынка труда в таком состоянии будет достаточно ежемесячного роста количества новых рабочих мест на 65К-115К, ранее эта оценка была выше.

Каплан, голосующий член ФРС в 2017 году, в пятницу вечером отметил, что октябрьский отчет по рынку труда подтверждает дальнейший прогресс ФРС в достижении ориентиров и подкрепляет заявление ФРС от 2 ноября.
Локхарт заявил, что планка для отсутствия повышения ставки на заседании 14 декабря очень высока, но выборы могут внести изменения в планы ФРС.

Вывод по октябрьским нонфармам:

Отчета по рынку труда за октябрь будет достаточно для повышения ставки ФРС на заседании 14 декабря.
При текущем среднем ежемесячном количестве новых рабочих мест требования к качеству ноябрьских нонфармов будут низкими.
Единственное, что может помешать повышению ставки ФРС в декабре – отсутствие однозначности кандидатуры президента США по факту голосования 8 ноября или паника на рынках при победе Трампа.


На предстоящей неделе:

1. Выборы президента США, 8 ноября

Для победы по факту голосования 8 ноября одному из кандидатов необходимо набрать 270 голосов от 538 членов «коллегии выборщиков».

Три варианта исхода голосования 8 ноября:
— Победа Клинтон.
Наиболее вероятный вариант на текущий момент согласно опросам, хотя и с небольшим перевесом из-за роста популярности Трампа после сообщения ФБР о возобновлении расследования в деле Клинтон.
Идеальный вариант для роста фондовых рынков, роста доллара против евро, иены, франка, падения долларкада.

— Спорная ситуация.
Второй по вероятности сценарий, который возможен при почти равном результате в одном из ключевых штатов, т.е. если разрыв между кандидатами будет составлять менее 0,5% или если каждый из кандидатов наберет 269 голосов.
Пересчет в одном из штатов более вероятен, ключевым является Флорида, в этом случае победителя определит суд, что по времени займет несколько недель.
Это приведет к подвешенной, нервной ситуации на рынках, доллар будет падать против валют фондирования, долларкад продолжит рост, на фондовых, долговых и сырьевых рынках продолжится паника.
При равном количестве голосов 269 между Трампом и Клинтон президент будет избран в нижней палате Конгресса США, для победы необходимо голоса 26 штатов из 50, в этом случае более вероятна победа Трампа.
Равенство голосов маловероятно.

— Победа Трампа.
Этот сценарий маловероятен по итогам голосования во вторник.
Но в данной ситуации следует ожидать полномасштабную панику с бегством от риска, ростом валют фондирования против доллара, выход инвесторов из активов США.

Получение по времени ключевых результатов:

— Первым ключевым штатом, огласившим результат, станет Флорида.
Во Флориде избирательные участки закроются в 3.00мск.
Далее, после 3.30мск, отчитается Огайо и Северная Каролина.
Если Клинтон уверенно побеждает в этих штатах: шанс выигрыша Трампа крайне мал.
— После отчета штатов, чьи избирательные участки закрываются в 5.00мск, победитель должен быть понятен в случае спорных результатов по факту 3.00мск-3.30мск.
— При сохранении интриги решающим может стать результат Калифорнии в 7.00мск, там сохраняется преимущество Клинтон.


2. Экономические данные

Экономические данные на предстоящей неделе не будут иметь ни малейшего значения.
Но посматривать нужно для понимания целей движения по факту выборов или, в случае победы Клинтон, для понимания остановки южного поезда евродоллара.

На предстоящей неделе важных данных США не будет, хотя интересные релизы как альтернативные данные по рынку труда, Мичиган, запасы пропускать не следует.
По Еврозоне следует отследить окончательную оценку роста инфляции Германии в октябре, при пересмотре показателя вверх – плюс для роста евро по факту заседания ЕЦБ в декабре.

По Британии важных данных не будет, уходящая неделя была полностью в пользу роста фунта от данных Британии до заседания ВоЕ с решением суда Британии.
Собственный позитив на рост фунта в ближайший месяц, но выборы президента США дадут нисходящий коррект.
Китай порадует торговым балансом во вторник утром и инфляцией в ночь выборов, провальные данные усилят панику при отсутствии победы Клинтон.

— США:
Понедельник: индекс условий на рынке труда LMCI;
Вторник: уровень вакансий рынка труда JOLTs;
Среда: оптовые запасы;
Четверг: недельные заявки по безработице;
Пятница: официальный выходной, отчет Мичигана.

США перевели часы на зимнее время, трейдерам РФ следует учесть, что данные США будут выходить позже на час.


3. Выступления членов ЦБ.

Выступления членов ФРС будут представлять интерес после выборов.
При победе Клинтон следует ожидать песнопения в честь роста экономики США и угрозы повышения ставки, причем не только в декабре.
При победе Трампа или спорной ситуации самой интересно, что они будут рассказывать, но вряд ли это будет что-то членораздельное.

Члены ЕЦБ тоже могут осмелеть при победе Клинтон, уверенность в повышении ставки ФРС может дать им возможность начать подготовку рынков к снижению размера программы QE после марта 2017 года, но рынок временно не будет реагировать на ястребиные намеки ЕЦБ, хотя уровни разворота евродоллара вверх следует определять заранее.
При победе Трампа доходности ГКО продолжат падать, перед ЕЦБ встанет дилемма относительно необходимости изменения правил программы QE, что впоследствии может привести к падению евродоллара.
-----------------
По ТА…

При победе Клинтон по евродоллару выше сопротивления логичны только шипы в ожидании результата голосования:



Но индекс доллара ещё не дошел до низа канала:

Что намекает на возможность усиления волатильности перед результатами голосования или о возникновении спорной ситуации.
В этом случае минимальной целью роста евродоллара станет 1.13я фигура.

Уверенная победа Клинтон отправит евродоллар к нижней стороне гипотетического треугольника, победа Трампа к верхней:

Красная поддержка может остановить падение евродоллара при определенном ФА.
-----------------
Рубль

Уходящая неделя не принесла позитива для рынка нефти.
Добыча нефти ОПЕК в октябре выросла до новых исторических максимумов, запасы нефти резко выросли, количество активных нефтяных вышек согласно отчету Baker Hughes увеличилось до 450 против 441 неделей ранее.
Генсек ОПЕК Баркидо пытался вербально остановить падение нефти то уверяя, что ОПЕК найдет выход из противоречий по методу подсчета добычи и сможет заключить соглашение на саммите 30 ноября, используя процентное снижение от неизвестно каких уровней, то опровергая информацию об угрозах наращивании добычи нефти Саудовской Аравией при отказе Ирана подписать соглашение о замораживании добычи нефти, но эти уверения только вредили.

На предстоящей неделе движения нефти и рубля тоже зависят от результата выборов президента США.
Но для нефти влияние победы одного из кандидатов не так явно, как для других финансовых инструментов.
Победа Клинтон остановит панику, на рынки вернется аппетит к риску, что даст первоначальный рост нефти, но в долгосрочной перспективе победа Клинтон несет негатив для нефти.
В планах Клинтон борьба не только со сланцевой добычей в США, но и заключение соглашений со всеми странами, являющимися основными потребителями энергоресурсов мира, о переходе на альтернативные источники энергии.
Победа Трампа даст долгосрочный позитив для нефти и будет позитивна для рубля в ближайшей перспективе.
-----------------
Выводы:

На предстоящей неделе всё внимание участников рынка будет сосредоточено на выборах президента США.
Если один из кандидатов получит 270 голосов: движение будет сильным, однонаправленным и продолжительным.
При победе Клинтон следует ожидать рост фондовых рынков, доходностей ГКО, рост доллара против евро, иены, франка, падение долларкада.
Минимальной целью по евродоллару будет 1.09я фигура.
При победе Трампа корреляция на рынках будет соответствовать бегству от риска с падением фондовых рынков, доллар будет падать против валют фондирования, евродоллар достигнет середины 1,13й фигуры и, скорее всего, 1,1500+-.

Направление движения и цели понятны при победе одного из кандидатов.
Также понятны шипообразные движения рынков при спорной ситуации по факту голосования 8 ноября, хотя всё равно они будут соответствовать панике.
Но самые «вкусные» уровни достигнем в начале недели, ибо рынок близок к полной панике на фоне отсутствия уверенности в победе любого кандидата, объявления спецслужб США о готовящихся терактах в Нью-Йорке, Техасе и Вирджинии и расследования ФБР о деле Клинтон.
При победе Клинтон уровни начала недели могут стать лоями или хаями до конца текущего года по многим финансовым инструментам.
Но если Клинтон не победит: убыток будет существенным.
Стоит ли рисковать?
На этот вопрос единого ответа нет, риски должны взвешиваться исходя из размера депозита и недопустимости его потери.

По евродоллару две отметки для открытия шортов: верх 1.11й фигуры и начало-середина 1,13й при усилении паники.
Согласно логике до результатов голосования выше быть не должно.
-----------------
Моя тактика:

На выходные ушла без позиций по евродоллару.
Намерена рассмотреть открытие шортов евродоллара в диапазоне 1,117Х-9Х если по ФА не будет противоречий на момент достижения.
Планирую достаточно быстро установить стоп, если рынок позволит это сделать.
Если нет: возможно принятие убытка при наличии основания и перезаход в шорты евродоллара до результатов выборов от начала-середины 1,13й фигуры или просто доливка шортов в 1.13й.