Игорь Коваленко
Игорь Коваленко личный блог
09 сентября 2016, 16:17

Золото делает ставку на рецессию

Нежелание ЕЦБ расширять пакет стимулирующих мер привело к распродажам на рынках облигаций, толкнуло вверх доходность и больно ударило по золоту. Драгметалл чутко реагирует на динамику ставок долгового рынка, так как в условиях стабильных цен не позволяет получить такую отдачу, как бонды. Если бы Европейский центробанк продлил сроки программы количественного смягчения до сентября 2017-го, то дополнительные 500 млрд евро стали бы катализатором дальнейшего падения доходности облигаций по всему миру. В стороне не остались бы и казначейские бонды США.

При прогнозировании дальнейшей динамики котировок фьючерсов на золото принципиально важное значение имеют такие факторы, как желание ФРС повысить ставку по федеральным фондам, инфляция и вероятность рецессии американской экономики. Рынок физического металла, как правило, идет за ценами, а не определяет их. Так, например, запасы ETF 5-6 сентября выросли на 13,8 тонны на фоне недавнего ралли, хотя до публикации отчета по рынку труда США прошли серьезные распродажи. Вместе с тем отсутствие веры в продолжение восходящего движения заставляет производителей активизировать операции хеджирования (их объем во 2-м квартале составил 295 тонн, что почти в четыре раза больше, чем в начале 2014-го) и способствует снижению котировок XAU/USD.

Из опрошенного Wall Street Journal 61 эксперта 13,1% полагают, что ФРС повысит ставку по федеральным фондам в сентябре. В августовском опросе этот прогноз поддерживали 11%, то есть надежды все еще теплятся. Обычно по мере приближения нового заседания FOMC сроки монетарной рестрикции сдвигались на более поздний период, Сейчас этого не происходит, что заставляет «быков» по драгметаллу с опаской смотреть в сторону Вашингтона, хотя вероятность повышения ставки по федеральным фондам, согласно фьючерсам CME, составляет всего 18%. Если Федеральный резерв все же решится на такой шаг, то доходность облигаций продолжит увеличиваться. Вопрос: будут ли темпы этого роста превышать скорость инфляции? Если да, то ралли реальных ставок долгового рынка обвалит цены на золото.  

Динамика золота и реальной доходности американских бондов

 Золото делает ставку на рецессию

Источник: Reuters. 

Конъюнктура рынка труда США говорит об обратном. Рост числа вакансий до нового исторического максимума в 5,87 млн на фоне замедления темпов найма в августе должен привести к повышению заработной платы и ускорить CPI и PCE. Палки в колеса росту доходности облигаций способна поставить политика. Несмотря на ряд позитивных отчетов, эксперты Wall Street Journal по-прежнему оценивают вероятность рецессии в 20%. Основная причина заключается в неопределенности итога президентских выборов. История показывает, что спад экономики в первый год после них происходил в два раза чаще, чем в другие периоды. Пять из последних 11 рецессий пришлись именно на первые 12 месяцев пребывания на посту нового президента.

Вероятность рецессии в США

Золото делает ставку на рецессию

 

На мой взгляд, ожидать подвигов от реальной доходности казначейских бондов не стоит, поэтому основной стратегией должны стать покупки золота на снижении котировок со среднесрочным (3-4 месяца) таргетом $1400-1425 за унцию.
Дмитрий Демиденко, аналитик Инвесткафе



0 Комментариев

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн