domino
domino Копипаст
14 августа 2016, 21:37

Взаимосвязь между Риском и Доходом (Risk/Reward interrelation)

Взаимосвязь между Риском и Доходом (Risk/Reward interrelation)
Чей риск, того и выгода. - Античный афоризм.

Как известно, доходы от акций складываются из двух составляющих -дивидендов и курсовой доходности, обусловленной разностью между текущей рыночной ценой и ценой покупки.
Оценка инвестиционной привлекательности акций с точки зрения высоких дивидендов востребована для долгосрочных инвестиций, имеющих смысл при стабильно благоприятных экономических условиях.
В этом случае стратегия управления инвестициями довольно проста — «купи и держи».

Но такая примитивная стратегия, связанная с длительным пассивным ожиданием, может быть довольно опасна.
С компанией может случиться нечто неожиданное (вспомните WorldCom или Enron), и Ваши деньги будут потеряны.

Поэтому на более коротких интервалах времени нужно применять активные стратегии управления, главным образом ориентированные на извлечение прибыли из разности цен покупки и продажи.

Взаимосвязь между Риском и Доходом (Risk/Reward interrelation)

Другим словами, именно волатильность цены и дает принципиальную возможность получать значительные доходы от активной торговли акциями.
Если Вы, например, купили акции в некоторый момент времени, а продали в момент, когда акции подорожали, то, очевидно, получите доход от сделки.

Однако при покупке акций нелегко определить, находитесь ли Вы на участке падения цены или на ее подъеме.
В последнем случае Вы можете не дождаться момента, когда цена акции превысит цену покупки, и потерпите убытки.
Этот факт может быть описан формальным математическим языком.

  Для стратегии «купи и держи» курсовая доходность от приобретенных акций
однозначно определяется их текущей рыночной стоимостью: при увеличении рыночной стоимости растет и доход, и наоборот.

Нарисуем на графике функцию распределения вероятности дохода от акции (рис.1).
Взаимосвязь между Риском и Доходом (Risk/Reward interrelation)

Доход представляет из себя разность цены акции в два соседних момента времени.
Например, в некоторый день и день, ему предшествовавший.

Красная кривая на рисунке соответствует сильно волатильным акциям, синяя — менее волатильным. Обе кривые симметричны.
Это свидетельствует о том, что с равной вероятностью цены могут как возрасти, так и понизиться.

Как видно из рисунка, высоко волатильные акции в принципе могут принести большой доход, но равно есть большой риск сильно погореть.
С другой стороны акции с меньшей волатильностью уменьшают риск проигрыша, но и уменьшают возможный доход.

Эти простые рассуждения приводят к следующему выводу:
Возможность получить большой доход сопряжена с увеличенным риском потерпеть убытки.
Риск и доходность являются двумя сторонами одной медали:
за риск отвечает левый «хвост» распределения (часть графика, находящаяся слева от 0), а за доходность — правый «хвост» распределения.

Таким образом, высоко волатильные акции допускают высокие доходы, но игра на них сопровождается высоким риском.

Взаимосвязь между Риском и Доходом (Risk/Reward interrelation)
 Наша стратегия игры будет эффективной, если центр тяжести кривой такой плотности вероятности будет смещен в положительную область.
В этом случае доходность от одной сделки, в среднем, будет положительной, что обеспечит положительный суммарный доход при достаточной продолжительности управления.
Взаимосвязь между Риском и Доходом (Risk/Reward interrelation)


   Рис.2 показывает две кривые, соответствующие двум различным стратегиям игры, приносящим прибыль.

При стратегии 1 максимум смещен в отрицательную область. Это значит, что чаще будут иметь дело убыточные сделки.
Но кривая очень быстро затухает в отрицательной области. То есть убытки будут невелики. В то же время в положительной области возможны сделки, хотя и нечастые, но с большой доходностью.
Такая стратегия может осуществляться посредством расстановки «stop loss» сигналов.
Это означает, что убыточные позиции закрываются сразу, принося много мелких потерь, а прибыль достигается благодаря редким, но крупным, сделкам, обусловленным правильными трейдами.

   Во второй стратегии положительные сделки происходят чаще, чем отрицательные. Такая картина более характерна для кратковременных стратегий: горизонт планирования от дней и меньше.

....
Взаимосвязь между Риском и Доходом (Risk/Reward interrelation)

 Каждая из стратегий требует применения изощренных методов, основанных на таких математических дисциплинах, как: математическая статистика и теория вероятностей, теория нейронных сетей, функциональный анализ, нечеткая логика и пр.

   Невзирая на то, что стратегии, смещающие функцию распределения доходности в положительную область, в конечном счете, дают положительный доход, наличие отрицательных «хвостов» все же не исключает полностью риска проигрыша.

При этом по-прежнему риск тем больше, чем более волатильна цена акции.

Такая взаимосвязь риска и доходности вынуждает уделять самое пристальное внимание оценкам величины риска, что также требует сложного математического аппарата (например, методология VaR).

   После того, как тщательно продумана стратегия игры на акциях каждой компании отдельно и центр тяжести кривой плотности вероятности доходности смещен в положительную область, имеется возможность значительного снижения риска, оставляя математическое ожидание дохода положительным.

Такая возможность связана с формированием оптимального портфеля акций и с концепцией диверсификации портфеля.

Диверсификация подразумевает составления портфеля акций многих компаний, выбраных по специфическим признакам таким образом, чтобы снизить риск.










0 Комментариев

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн