МОЙ ОПЫТ: инвесторы и спекулянты как антиподы

Один из последних постов г-на Шадрина А. (http://smart-lab.ru/blog/312072.php) подтолкнул меня поделиться с уважаемой публикой своим мнением насчет понятия «инвестор» и «спекулянт». Надеюсь, что Александр Шадрин и Василий Олейник тоже присоединятся к этому обсуждению.

Суть инвестиций

Инвесторами называют, как правило, людей/компании, которые выбирают большой или бесконечный торговый период (таймфрейм). То есть они обменивают время удержания позиции на весь возможный рост курса стоимости акции, который может быть, а может и не быть, и будущие дивиденды (часть прибыли компании, выплачиваемая акционерам), которых тоже может  не быть.

Как правило, инвестиции требуют диверсификации вложений, тщательный выбор эмитентов с хорошими фундаментальными показателями. Именно на инвесторов ориентированы фундаментальный анализ, стоимостное инвестирование, портфельные методы управления. Общая невысокая доходность инвесторов объясняется тем, что на разовый фантастический взлет одной акции за десятилетие приходится банкротство трех и нулевой прирост у десяти других, которые они также держат в своем портфеле. Именно поэтому среди инвесторов 10% успешных и 90% инвестирующих посредственно или с переменным успехом; кстати, очень похожую картину можно наблюдать практически в любой сфере.

Инвестиционный результат

Еще одна особенность инвестиций – это невозможность предположить, каков будет их прирост во времени. Вполне может получиться, что когда вам понадобятся деньги, допустим через 10 лет, ваших денег окажется меньше, чем было первоначально. Если посмотреть на график американского индекса широкого рынка S&P, который выглядит  постоянно растущим,  все возможные 10-летние временные периоды  принесли бы убыток для 13% инвесторов, то есть для каждого седьмого, а если брать более короткие периоды, то доля проигравших резко возрастет. У  самого известного инвестора  Уоррена Баффетта  были годы, когда стоимость его активов падала  почти на 50%. В этом смысле банковский депозит вполне может оказаться более выгодным, чем инвестирование в акции.

Вспоминается интересный факт с островом Манхэттен. В 1626 году этот остров был выкуплен у местных индейцев голландцами за вещи, стоившие тогда примерно 24 доллара. По оценке Университета штата Орегон, эта сумма сегодня эквивалентна 500—700 американским долларам. Нынешняя оценка земель острова составляет ориентировочно 49 миллиардов долларов. Казалось бы – шикарная инвестиция!

Однако, если бы вместо покупки Манхэттена, эти же 24 доллара положить в банк под 7 % годовых, то в настоящее время этот вклад составил бы 4,6 или 10,4 триллионов долларов (берем ежегодную и ежемесячную капитализация процентов), что в 94 раза превышает нынешнюю стоимость всей земли Манхэттена, или в несколько раз превышает стоимость всей земли и всего движимого и недвижимого имущества, находящегося на острове.

Философия инвестиций

Инвестиции не предполагают выход из акции и повторный вход в нее через некоторое время – так можно упустить значительную часть роста.

Главная задача инвестора – оказаться  с деньгами на магистральном направлении прогресса общества.

Главная мотивация инвестора – «хочу  быть причастным к прогрессу», хочу иметь долю в «Тесле», в «Твиттере», хочу акции производителя солнечных батарей, акции биотехнологических компаний и т.д. Цена при этом не важна (что мы и видим на примере покупок в портфеле Шадрина А.), инвестору вполне можно купить акции, когда их цена бьет рекорды – это лишь подтверждает его правоту, раз акция на максимумах и всем нужна, значит надо покупать дальше.

Получается инвестор, по большому счету, не оперирует понятием «цена». Условно, он не думает, что купить луковицу тюльпана по цене дома — это дорого.

Самую большую прибыль получали поколения людей, инвестирующих сначала в конки (трамвайчики на конной тяге), затем в железные дороги, потом в предприятия, производящие военную продукцию, затем в транснациональные продуктовые корпорации, потом в компьютерные фирмы,  затем в интернет-компании, и наконец, в социальные сети. Каждый раз инвесторы доводили ситуацию до абсурдной, когда надувался ценовой пузырь. Именно этим объясняется то, что виртуальная социальная сеть «Фейсбук» стоит дороже реально существующего российского нефтегазового комплекса. С точки зрения инвесторов – это нормальная ситуация, хотя это мало имеет отношения к житейской логике и адекватному восприятию реальности в принципе.

А что же биржевая торговля?

Торговля (спекулятивная купля-продажа акций) предполагает  вдумчивый выбор времени для входа и выхода из позиции, и по своей сути является занятием, противоположным инвестициям. 

В отличие от инвестиций:

1. Для торговли подходят даже совершенно негодные инструменты. В 2009 году можно было видеть, как акции некоторых американских компаний, находящихся в банкротном состоянии, продолжали активно  торговаться на бирже, совершая колебания по +-100-200-300% за короткий период, и спекулянты на этом зарабатывали большие деньги.
2. Торговля допускает  и принимает рыночные цены значительно ниже  разумных уровней «справедливых» цен. Так, в октябре 2008 года капитализация российского Сургутнефтегаза (19.16 млрд. долларов) была меньше стоимости  денежных средств на его банковских счетах (20.5 млрд. долларов), притом, что это была и есть огромная процветающая компания национального масштаба. Как мы помним, инвесторов, желающих купить на этих уровнях, практически не было. В отличие от текущей ситуации, когда акция выросла уже в десятки раз.
3. Торговля предполагает возможность зарабатывать значительную в процентном выражении прибыль на отыгрывании событий незначительного масштаба, таких как недельные данные по трудовой занятости, выплата промежуточных дивидендов в компании, приближение обычного урагана к мексиканскому заливу и т.п.
4. Торговля не рассчитывает на поступательный рост активов на десятки процентов, поскольку крупному спекулянту намного выгоднее после +30% сделать коррекцию на -15%,  и снова купить, именно в этот момент у него возникнет зафиксированная прибыль, а не когда он продаст акцию на росте – это еще полдела.

Таким образом, торговля предполагает повторяемость ценовых уровней, спекулянта интересуют ценовые каналы, у верхних границ которого он  может продать  акции и начать временную игру на понижение.

В отличие от инвестирования торговля — это заработок во времени, и это справедливо для игроков всех таймфреймов, кроме инвесторов с их торговым периодом  «вечность».

В отличие от инвестора трейдер — человек торгующий. Он должен зарабатывать запланированную прибыль в определенное время.

Задача спекулянта — иметь деньги практически в любой момент, готовые к выводу с прибылью. Ему не нужно 10 000% годовых за 10 лет, ему  нужно 40-80% годовых, и чтобы каждый год  можно было их снять и потратить.

Можно представить временную шкалу «торговля-инвестиции». Торговля начинается от среднесрочного таймфрейма (от полугода до года) и развивается до маленьких таймфреймов, где инвестирование заканчивается. Чем меньше ТФ, тем больше торговли (сутью которой является спекуляция) и меньше инвестирования. Наоборот, чем больше ТФ, тем меньше торговли (ну и умения торговать, очевидно) и больше инвестирования.

Таким образом:

1. Инвестиции и спекуляции принципиально разные подходы к извлечению денег, противоположные по сути.
2. Инвестор планирует получить прибыль от многократного поступательного роста выбранной им акции за счет развития не отдельной компании, а индустрии в целом. Он готов покупать акцию на ее новом максимуме, или ради дивидендов,  а также в случае улучшения фундаментальных показателей компании.
3. Спекулянт для игры как правило выбирает другие акции, торгует другие уровни,  обращает внимание на другие новости и играет повторяемость ценовых уровней.

А в завершение поста вопрос уважаемым читателям: если бы вам предложили  сейчас купить большой ОСТРОВ рядом с Северной Америкой за 24 доллара ИЛИ  положить эти  24 доллара на 300 лет в банк под 7% годовых  с капитализацией процентов  – чтобы вы выбрали?

P.S.Примечание: кстати, банки с такой большой историей есть: Банк Banca Monte dei Paschi di Siena на сегодняшний день является старейшим банком мира. Он был основан в Италии в 1472 году.

Спасибо за внимание.