Вопреки нытью многих наблюдателей, мы ждем, что следующий год оказется неплохим для экономики РФ

• В предрождественскую сессию изменения рынков были минимальными. S&P 500 минус 0.16%, STOXX Europe 600 минус 0.03%, индекс ММВБ минус 0.3%.
  Колебания рубля оставались размашистыми, от 69.15 до 70.84 за доллар.Эти движения совпадали с колебаниями ближнего фьючерса на нефть Брент, который в середине дня опускался ниже 37 долл. за барр., а к вечеру превышал 38 долл. за барр. Нефть перестала падать, что снимает долю беспокойства.
  Интересная вещь — американский WTI второй день превышает по стоимости Брент, эта премия наблюдается впервые с 2010 года.

• Впору начинать подводить итоги года, как это делает сегодня Коммерсант и Ведомости. Мы видимо довольно много нытья — это перманентного состояния для многих российских наблюдателей. Заявляют, что следующий год будет тяжелее, экономика плохая и так далее, говорят о рисках и проблемах. Мы, однако, ждем, что со следующего года в России появится целый ряд положительных тенденций.
  Во-первых, должен стать явным экономический рост. Начиная с прошлой осени (после введения санкций) мы ждали спада экономики в 1 полугодии 2015 и восстановления начиная со 2-го полугодия. Прогноз оказался верным лишь в первой части, поскольку в августе цена на нефть упала, возникли элементы бегства от рубля, а ЦБ перестал снижать процентные ставки. Жесткая денежная политика продолжает сдерживать инвестиции в России и это главная причина почему не может начаться экономический рост.
  В нынешней дискуссии является ли спад экономики РФ циклическим или структурным, похоже, правы обе стороны. Но вопрос, насколько больше того или иного. Да, из-за падения нефти и санкций России придется жить с меньшим импортом, что должно изменить соотношения труда и капитала в торгуемых и неторгуемых секторах. Говоря конкретнее, нужно некоторую часть розницы переместить в производство. Однако для такого перемещения нужно изменение структуры капитала в экономике, что сдерживается сейчас высокими процентными ставками. Склонность бегства россиян от рубля является угрозой ускорения инфляции, это страшит российские монетарные власти.
  Во-вторых, видимо, цены на нефть переживают свое циклическое дно. Вот прогнозы по ценам на нефть, вышедшие после 8 декабря, даты когда нефть коснулась 40 долларов и “пробила” их. Стабилизация нефти приведет к стабилизации курса рубля, что в свою очередь позволит нормализовать ставки. И, что немаловажно, финансовый сектор РФ.
  

• Следующий скриншот показывает ожидания экономистов по новейшему опросу Блумберг. Сокращение падения в формате YoY с 3 квартала означает, что аналитики ждут восстановления экономики.
  
  Также Блумберг опубликовал опросы аналитиков. Обвал рубля означает риск возникновения кризиса. Большинство считают, что для этого рубль должен обвалиться больше 90 руб. за доллар.
  На это центробанк будет реагировать словесными и реальными интервенциями и повышением ставок. Повышение ставок в ответ на бегство от рубля и ялвяется главной причиной обвала экономики.
  Интересно, что 43% ждут снятия санкций со стороны ЕС в следующем году.
  

Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами за № 059-09779-001000 выдана ФСФР России 21.12.2006г. без ограничения срока действия.

Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00067 выдана ФСФР России 3.06.2002г. без ограничения срока действия.
Отказ от ответственности
Настоящая информация не является рекомендацией по купле и продаже ценных бумаг, составлена на  основе публичных источников, признанных надежными, однако ООО УК «Парма-Менеджмент» не несет ответственности за точность приведенных в обзоре данных. Аналитические материалы ООО УК «Парма-Менеджмент» являются внутренними документами компании, а также имеют целью информирование ее клиентов в рамках услуг доверительного управления и паевых инвестиционных фондов. Сотрудники компании, а также сама компания может владеть ценными бумагами, упомянутыми в данном обзоре напрямую или опосредованно, что может быть причиной конфликта интересов. Инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, и решения об инвестициях должны приниматься инвестором самостоятельно.