Банк Санкт-Петербург: инвесторы рукоплещут!

В последнее время российские компании нечасто радуют нас позитивными новостями в части корпоративного управления. Тем приятнее нам было ознакомиться с существенным фактом, раскрытым сегодня Банком Санкт-Петербург (http://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=J6eDliAgMUqYZbF4DShnuw-B-B).  Согласно представленным данным Совет директоров банка инициирует процедуру выкупа собственных акций с вторичного рынка по цене 46 рублей в объеме 13,8 млн. акций (3% уставного капитала).  

Напомним, что летом текущего года мы направляли в адрес Совета директоров банка открытое письмо, в котором предлагалась возможность рассмотреть выкуп собственных акций с целью повышения основных показателей эффективности деятельности (http://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_sanktpeterburg/obratnyj_vykup_obrawenie_k_chlenam_soveta_direktorov_pao_bank_sanktpeterburg/).  Учитывая текущую ситуацию в банковской сфере, для нас стала неожиданностью та скорость, с которой Совет директоров откликнулся на наше предложение. Более того, объем байбэка в точности совпал с нашими предложениями (3% уставного капитала)! Вот только цена выкупа оказалась ниже нашей (46 рублей против 60 рублей). 

В итоге акции будут выкупаться менее чем за полбаланса, а рентабельность данной операции для акционеров составит почти 25%. Отличное решение для тех акционеров, кто примет решение остаться в капитале банка! Особенно примечательно это тем, что в нынешнем году для многих банков весьма остро стоит проблема докапитализации. Здесь же мы имеем дело  с обратным примером – распределением части заработанных средств среди акционеров самым грамотным в текущей ситуации способом – выкупом собственных акций. Тем самым эмитент словно говорит – даже в кризис наши позиции настолько прочны, что мы не нуждаемся в дополнительной помощи и готовы, прежде всего, учитывать интересы своих акционеров.  Надеемся, что банк не забудет «исполнить последнюю ноту в данном произведении»  — погасить выкупленные бумаги.

Нас часто упрекают за то, что мы ищем исключительно негативные моменты  в российской практике корпоративного управления. Это не так. Мы бы охотно рассказывали о грамотных решениях российских советов директоров. И сегодня с удовольствием делаем это на примере Банка Санкт-Петербург. Ранее мы уже рассказывали об аналогичных шагах, предпринимаемых другим петербургским эмитентом – группой Эталон. Похоже, внедрение принципов МУАК становится еще одной сферой, где наш город может стать примером для других отечественных компаний.  

Таблица 1. Собственный капитал ПАО «Банк «Санкт-Петербург», результаты и прогнозы деятельности

Примечания:

* — данные 2015 г. на 09.06.2015г.;

** — по данным ММВБ;

*** — данные банка из отчетности по МСФО;

**** — по методике ОАО «УК «Арсагера» http://arsagera.ru/files/KU/bspb.pdf 

Цена выкупа предлагалась по 60 руб. (сейчас 46 руб., думаю и до 60 руб. дойдем) и УК Арсагера наглядно показала выгоды от внедрения МУАК в БСП.

Таблица 2.Возможные параметры выкупа (пример).

Источник: финансовая отчетность ПАО «Банк «Санкт-Петербург» по МСФО, расчеты УК «Арсагера».

Таблица 3. Эффект для акционеров и основной деятельности компании

Источник: финансовая отчетность ПАО «Банк «Санкт-Петербург» по МСФО, расчеты УК «Арсагера».

• После проведения операции обратного выкупа балансовая цена акции по итогам 2015 года вырастет до 122,72 руб., (+6,3%).

• Прибыль на акцию (EPS) вырастет на 0,46 рублей или на 8,0%, а экономический эффект от выкупа составит около 196 млн. рублей[6]; иными словами, сумма, вложенная акционерным обществом от имени своих акционеров (827 млн. руб.) в выкуп собственных акций, ежегодно (включая текущий год) будет приносить отдачу акционерам в размере 196 млн. рублей.

• Рыночная цена обыкновенной акции поднимется до 60 рублей(+57,0% к цене закрытия торгов на Московской бирже 06.07.2015 г.).

• Рост дивидендов на акцию по итогам  2015 года может составить 3,7%.

• Соотношение P/BV для обыкновенной акции возрастет с 0,33 до 0,49.

• Таким образом, после проведения обратного выкупаакций с их последующим погашением вырастут все основные показатели эффективности деятельности компании в расчете на одну акцию, а финансовое положение ПАО «Банк «Санкт-Петербург» по-прежнему останется комфортным.
  
  Кроме того,  проведение этой операции, по оценкам УК «Арсагера», будет способствовать росту курсовой стоимости акций  ПАО «Банк «Санкт-Петербург» на вторичном рынке. Данное обстоятельство укрепит репутацию ПАО «Банк «Санкт-Петербург» как публичной компании. Следует помнить, что одной из основных характеристик публичности является соответствие рыночной оценки достижениям бизнеса компании.
  
  Уменьшение собственного капитала банка и сокращение на первых порах доли акций в свободном обращении может быть не просто компенсировано  в дальнейшем; размер «free-float» может быть даже увеличен за счет новых публичных размещений, но уже по ценам не ниже балансовой стоимости. Подобные действия окажут положительное влияние на ликвидность акций и капитализацию компании. Такие размещения могут проводиться как за счет эмиссии новых акций, так и за счет продажи пакетов акций мажоритарными акционерами. Целенаправленные действия по управлению акционерным капиталом и, как следствие, четкая корреляция между рыночной и балансовой ценами акций компании обеспечит устойчивый спрос на ценные бумаги ПАО «Банк «Санкт-Петербург» со стороны инвестиционного сообщества.