Уроки дисконтирования
Я увидела довольно глупую статью обывателя о том, как именно был прощён долг Украине. И эта глупая статья требует уточнения и разъяснения специалистом.
Я не стала подбирать график платежей, чтобы показать, какие они будут с точностью до миллионов долларов, но сам принцип покажу.
Итак, нам подняли ставку и отсрочили выплаты. В первой таблице «условно» старые условия (кредит 19,3 млрд.долл., 7,22% по кредитам и выплата равными долями тела кредита в течение 11 лет и остаток на 12-тый год).
Во второй таблице «условно» новые условия (кредит 15,7 млрд.долл., 7,75% по кредитам и выплата равными долями тела кредита начиная с 5-того года в течение 11 лет и остаток на 12-тый год).
Как видим, у меня получилось даже, что общая сумма по новым условиям будет больше, чем была по прежним. Но это без учёта временной стоимости денег, которая является ключевым моментом в теории управления финансами. Так как 100 гривен сегодня никогда не равны 100 гривнам завтра, даже если курс доллара и всех остальных валют остался прежним.
Я понимаю, что я сейчас вынуждена растолковывать элементарную вещь, но деньги сегодня всегда дороже, так как вы можете их разместить на депозите и получить свои проценты, а потом вернуть деньги, но остаться при своих процентах.
Деньги можно вложить в бизнес, и в зависимости от оборачиваемости получить в нашей стране сотни процентов дохода.
Есть очень разные методы выбора ставки дисконтирования, но в данный момент я возьму нашу последнюю кредитную ставку, под которую как раз предположительно мы можем привлекать капитал в текущий момент. Т.е. для нашего закредитованного государства мы рассматриваем не альтернативную стоимость вложения этих средств, а альтернативную стоимость непривлечения дополнительного финансирования в моменте.
И получаем следующую таблицу, по которой в текущей ситуации мы получили 3,4 млрд.долл. за счёт реструктуризации долга. При этом наши кредиторы понесли вот этот убыток в моменте, так как сейчас они получат меньше, но в целом для них просто эффективная ставка размещения наших бондов стала меньше. Для нашего долга в 19,3 млрд. эффективная ставка приведённой стоимости всех будущих платежей по новым условиям будет в районе 5,5%. Т.е. да, для Украины это низкие ставки, но именно поэтому мы может назвать данные условия не списанием, а реструктуризацией долга и это будет точнее.
Так что я бы не ставила на доп.выплаты. Это и с точки зрения этих кредиторов бонус, который они вряд ли берут в расчёт. Но вероятность нового «азиатского тигра» в восточной Европе мы бы, конечно, не списывали.
И да, по поводу дисконта при покупке, будь у меня данные для каждого конкретного инвестора, я могла бы прикинуть доходности. Но в данном случае мы рассматриваем вариант, что это были кредиторы при первичном размещении и видим, что они получают украинский заём по меньшей ставке, чем надеялись, но всё же на рынке мирового капитала ставка в 5,5% — это хорошая ставка. Если не ошибаюсь Россия несколько лет назад так размещалась, а Россия — страна с дефолтной историей.
Другой — листвы зелёной вязь, весну и небо голубое.
В одно окно смотрели двое.
/Омар Хайям/
P.S. Г-жа Вишукана Пани, расскажите, пожалуйста, о Вашем отношении к кричалке: «Кто не скачет — тот москаль!»… Очень интересно!