Что ждет российский фоновый рынок?
На истиность не претендую, считайте мнением из зала :)
Очевидно, что в трёх позициях из четырех уже произошли тектонические изменения и они в ближайшие несколько лет будут только нарастать. А там дальше и четвертый фактор (технологический) подключится.
История российского фондового рынка была «как бы самоочевидной» с 1993 по 2010 годы. Это была усиленно продвигаемая витрина либеральной экономики с активными попытками внедрить «за месяц» наилучшие международные посевные технологии там, где почву десятки лет укатывали асфальтом. И никого из внедрятелей не интересовала институциональное противоречие – основные законы написаны под структуру собственности, совершенно не соответствующим асфальтовым реалиям. Итог – российский фоновый рынок так и не смог стать реальным в массовом масштабе действующим экономическим механизмом. И для населения и для потенциальных эмитентов фондовый рынок эдакая экзотика, существующая в московском зоопарке.
Между тем, тренд на ближайшие лет пять очевиден. Если мы не отдаем Крым (а если отдаем, то тогда будет совсем не до фондового рынка), то санкции, санкции, рост политической напряженности, никаких кредитов и инвестиций с Запада, кроме хаммеровского типа, дешевая нефть, слабый рубль, госзаказ в качестве основного источника финансов. Остаточные явления «либерализма» в правительстве и их выразители, в ходе дальнейшего падения уровня жизни населения, обострения социально-политической обстановки будут ликвидированы. Уровень жизни населения будет снижаться. Кому будет нужен фондовый рынок? Населению для размещения средств – нет, компаниям для привлечения средств – нет. Правительству и части элиты? Возможно, но надо понять зачем.
Похоже, что в ближайшие лет пять – семь будет оформляться российская модель корпоративного управления. Особенность текущей ситуации в том, что у нас законы об АО и фондовом рынке американские, ориентированные на существенно распыленную структуру собственности и фондовое финансирование, а экономические реалии – континентальные: концентрированная структура собственности и государственно-банковское финансирование. Пора бы уже привести одно другому в соответствие. Если это будет сделано, то в рамках новой модели фондовый рынок в ближайшие лет пять будет нужен исключительно для красивого оформления решений мажоритариев и сохранения видимости «витрины» капиталистической экономики. Что это означает, с моей точки зрения, для отрасли:
- Концентрация (по аналогии с концентрацией в госкорпорации в реальном секторе) в фондовые холдинги с уклоном в государственность. Уменьшение количества компаний, поглощения мелких более крупными, или просто уход мелких с рынка, на котором исчерпалась высокая маржинальность.
- Ориентация на обслуживание интересов основных поставщиков денег – государства и крупных ФПГ.
- Отход от активной борьбы за права миноритариев.
- Снижение профессионализма в отрасли (хотя казалось бы куда еще ниже… ).
- Для индексов – широкий флэт с возможно немного негативной динамикой.
Арсагера
SergeyJu
А в остальном довольно правильные мысли.
Только сможет ли выдержать народ следующие пять лет при цене за нефть 45-55 дол.?
Снова начало 90-х…
На сегодня органическими источниками являются прибыль, рублевый кредит и рублевые же прямые инвестиции. Мы видим, что кредит медленно, но верно дешевеет. Инфляция падает. ЦБ готов проводить «российский» КУЕ за счет наращивания ЗВР, как в валюте, так и золоте. Я думаю, что целевая в нынешних условиях инфляция — 5-7% годовых и однозначные ставки по кредитам первокласным внутренним заемщикам.
Прибыль надо измерять не в среднем по больнице, а в точках роста. Мне представляется, что в экономике происходит структурная перестройка на фоне рецессии. И прибыль, как ресурс развития, образуется в точках потенциального роста.