На мировых рынках скучно. STOXX EUROPE 600 минус 0.16%, S&P 500 минус 0.03%. Индекс ММВБ минус 1.3%, зато индекс РТС +1.1%

• На мировых рынках скучно. STOXX Europe 600 минус 0.16%, S&P 500 минус 0.03%. Индекс ММВБ минус 1.3%, зато индекс РТС +1.1%. Такая разница вызвана укреплением рубля, который вчера опускался ниже 49/доллар.

• Греф продолжает искать пути сохранения ренты «Сбербанка» за счет других. Очень хочется искажения игрового поля в свою сторону.

1) Прибыльность Сбербанка проистекает из его «надежности», которую обеспечивает правительство. Г. Грефу нужно, чтобы надежные деньги мог создавать только его банк. Страхование вкладов и АСВ — помеха.

2) Сбербанк — главный бенефициар от проблем в стране. Главе “Сбербанка” на руку все кризисы РФ, поскольку они снижают ему стоимость фондирования по сравнению с другими. Нестабильность напоминает людям о риске, в ответ они действуют в стиле «лучше недозаработать, чем потерять».

3) Наличие TBTF (too big to fail) Сбербанка — это одна из важных причина  нестабильности банков и экономики России вообще. Наличие непотопляемого усиливает стимулы бегства вкладчиков с периферии финансовой системы в неспокойные времена. Запускается классический «bank run», и система сваливается в «плохое равновесие» (см. Diamond, Dybvig 1983). Более однородная банковская система, чем сейчас, будет общественным благом.

Итак, наши предложения:

А) Расчленить «Сбер» по экстерриториальному принципу на 3-5 отдельных банков b и заставить между собой конкурировать.  

Б) Ограничить размер банков долей порядка 15% в системе, через штрафные надбавки достаточности капитала. Что вполне соответствует посткризисным идеям Базеля-3, да и вводимому регулированию Банком России.

Итак, Россия без монополиста Сбербанка была бы лучше.

• Вчера Ассоциацией европейского бизнеса (АЕБ) были опубликованы продажи легковых автомобилей в РФ в апреле. Они составили 132 тыс. штук за месяц, по сравнению с 226,5 тыс. в апреле 14, это падение на 41.5%. В Блумберг и в других источниках пишут, что в апреле рынок достиг минимум за последние 10 десятилетнюю историю АЕБ с отсылом на главу комитета автопроизводителей АЕБ, Йорга Шрайберна. Глядя на график мы такого сказать не можем, что-то напутано.

Объем продаж явно не на минимуме за 10 лет, хоть после учета сезонности, хоть без него. Темпы провала «к аналогичному периоду прошлого года» (апрель -41.5%) были хуже в марте, минус 42.5% NSA. В июле 2009 года падение было минус 42.1%.

• Вчера прошли позитивные новости по «Ютейру», который пропустил выплаты купонов по своим облигациям и находится в предбанкротном состоянии, а  кредиторы атакуют суды. Вчера  «Ютейр» и Альфа-банк договорились о реструктуризации долга авиакомпании перед банком, который оценивается в 6,66 млрд. руб. Банк выдаст перевозчику два новых кредита сроком от 7 до 12 лет. Будет снят арест с имущества авиакомпании, и банк отзовет иски. Также авиакомпания активно ведет переговоры с банками, в частности рассчитывает получить дополнительный кредит от «Сбербанка» на сумму 18,6 млрд. руб. (скорее всего речь идет о пролонгации) и синдицированный кредит в размере 27-29,5 млрд. руб. Еще одним сюрпризом стали планы «Ютейра» по проведению допэмиссии на 25 млрд. руб. Новые акции может выкупить основной акционер – НПФ «Сургутнефтегаз». Таким образом, «Ютейр» неплохо справляется с задачей реструктуризации короткого дорогого долга длинными дешевыми ресурсами.    

Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами за № 059-09779-001000 выдана ФСФР России 21.12.2006г. без ограничения срока действия.Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00067 выдана ФСФР России 3.06.2002г. без ограничения срока действия.Настоящая информация не является рекомендацией по купле и продаже ценных бумаг, составлена на  основе публичных источников, признанных надежными, однако ООО УК «Парма-Менеджмент» не несет ответственности за точность приведенных в обзоре данных. Аналитические материалы ООО УК «Парма-Менеджмент» являются внутренними документами компании, а также имеют цель информирование ее клиентов в рамках услуг доверительного управления и паевых инвестиционных фондов. Сотрудники компании, а также сама компания может владеть ценными бумагами, упомянутыми в данном обзоре напрямую или опосредованно, что может быть причиной конфликта интересов. Инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, и решения об инвестициях должны приниматься инвестором самостоятельно.