Арсагера. Первый квартал.
«Пассивному инвестору надо иметь 90% средств в индексном фонде широкого рынка, а 10% можно оставить на отдельные идеи. Причина в том, что пассивному инвестору нереально выбрать акции, которые бы обогнали широкий рынок» (Джейсон Цвейг)
Как я уже писал ранее — Арсагера: корпоративные события, уже прошла отсечка на участие в ГОСА, которое пройдет 18 июня 2015 года в г. Санкт-Петербург, в гостинице Орбита, пр-кт Непокоренных, 4, конференц-зал, начало регистрации в 14:30 мск.
Помимо вопросов по ГОСА на последнем заседании Совета директоров 27 апреля 2015 года обсуждали и другие темы.
Сегодня подробнее напишу про итоги за 1 квартал 2015 года. Рекомендую посмотреть — Отчет Правления
Итоги первого квартала меня радуют, но есть один момент, который огорчает.
Бочка мёда и ложка дёгтя.
Начну с хорошего. Компания перевыполняет свой бизнес-план на 2015 год. О бизнес-плане Арсагеры — План «Арсагера».
На графиках ниже я привел фактические значения за 1 квартал 2015 и плановые за весь 2015 год. Сравниваю с годовыми значениями, так как квартальные перевыполнены в разы.
Картинки отлично увеличиваются!
Еще такой квартал – и годовой план выполним!)
Финансовый результат УК – это производная от состояния рынка, умения управлять капиталом и размером СЧА под управлением.
Прибыль управляющей компании (E) складывается из дохода от инвестирования собственных средств (Scc) и комиссионного вознаграждения за управление клиентскими средствами (Sкс) за вычетом расходов на функционирование и продвижение компании (Z)
E = Scc + Sкс – Z
Эту формулу я привожу в своем блоге не в первый раз, но именно 1 квартал 2015 года может стать переломным моментом для компании. Хотелось бы, чтобы тенденция 1 квартала продлилась и дальше.
Конечно, изменения на рынке не предсказуемы, и что будет по итогам года неизвестно никому, но начало положено.
Обо всем по порядку.
Scc – прибыль от инвестирования собственных средств.
За 1 квартал 2015 год индекс ММВБ вырос на +16,4%, а собственный портфель на +33,6%. «Альфа» к индексу приличная!
Практически все составляющие собственного портфеля принесли прибыль.
За 1 квартал уже на 63% выполнен годовой план по этому показателю.
Повторюсь, что данная прибыль весьма не стабильна – так как все собственные средства размещены на рынке акций. В долгосрочном плане принимаем, что доходность по собственному портфелю равна или немного превышает среднерыночную доходность (хотя на истории – Арсагера делает «альфу»).
Но вся соль бизнеса УК в части формулы Sкс – Z. Если Scc – можно принять, как доходность от управления собственным капиталом, как у обычных компаний, то разность Sкс – Z – это дополнительный рычаг. В этом рычаге всё и дело.
Z – расходы компании составили 25,6% от плана за год.
Расходы превысили плановые размеры в 1 квартале в связи с выплатой бонусов, при росте доходов от управления – растет и бонусная часть ЗП сотрудников УК. Данные расходы в радость :)
Sкс – комиссия от средств в управлении составила 31,4% от годового плана.
Это довольно стабильная и прогнозируемая цифра, так как УК берет комиссию с объема средств в её управлении (2-2,5% по фондам недвижимости и акций, 0,5% — по фондам облигаций), кроме ИДУ (тут 15% с профита, фиксинга нет).
В первом квартале по счетам ИДУ был пройден предыдущий максимум, что принесло комиссии и от ИДУ +3,67 млн. рублей. Это 44% всего комиссионного дохода за 1 квартал 2015 года. В принципе, это и есть основная причина роста Sкс.
По ценнобумажным продуктам – ПИФам превышены исторические максимумы стоимости паев! Арсагера делает «альфу».
Квартальная положительная разница Sкс – Z уже случалась пару раз за историю компании, хотелось бы увидеть и на годовом окне данный плюс.
Прибыль управляющей компании (E)
Годовой план по чистой прибыли уже выполнен на 70%.
Результаты радуют, но есть ложка дёгтя, которая огорчает.
Даже несмотря на отличные результаты управления ПИФами идет нетто-отток средств из ценнобумажных продуктов компании.
За 1 квартал 2015 года это -4,6 млн. рублей
В данный момент по всем ценнобумажным фондам Арсагеры мы наблюдаем исторические максимумы стоимости пая, и это при том, что рынок сейчас не на исторических максимумах.
Вот изменения цены пая с 1 января 2009 года по сей день в сравнении с индексом ММВБ и индексом IF-E General – ценовой индекс открытых фондов акций (Investfunds).
Плюс обязательное предоставление информации по другим временным интервалам.
На сайте Арсагеры можно посмотреть видео о итогах работы всех ПИФов за 1 квартал 2015 год
Получается, что качество работы управляющих никак не влияет на привлечение новых денег, и на удержание старых. Хотя если сравнить с другими фондами – Арсагера в этом отношении еще не такая плохая ситуация.
Мы находимся в крайней точке пессимизма по отношению к российскому фондовому рынку.
Привлечение новых клиентов – это важная задача для компании. Но компания не ставит задачей делать это любой ценой. В бизнес-плане на этот год запланировано привлечение 40 млн. рублей в ценнобумажные фонды.
Уже второй год Арсагера ставит задачи по привлечению на самом низком уровне.
Пессимизм или реализм? Скорее второе. Арсагера не занимается активным привлечением людей с лозунгами типа «30% за 3 месяца». Правильно это или нет с точки зрения бизнеса? Покажет время.
У компании есть своя идея, и она её продвигает. Идея – это больше, чем деньги. В этом плане, Арсагера особенный бизнес в России такой компании больше нет.
Арсагера – предоставляет свой продукт, инвестиционный продукт, но человек должен прийти к нему осознано. Понимать, что это такое и зачем ему это.
Арсагера предоставляет возможность инвестировать сразу в трех направлениях – акции, недвижимость, облигации. У неё есть всё соответствующие фонды. В сфере инвестиций больше и нет направлений. Арсагера закрывает всё поле.
И везде клиенту предоставляется продукт, который я для себя условно называю «индекс+альфа». Т.е. я например, покупаю акции, как класс активов, но хочу получать доходность выше широкого рынка акций, т.е. индекс, и плюс еще «альфу». Так же и по недвижимости, и по облигациям. На это и нацелена деятельность компании Арсагера.
Размер комиссионного вознаграждения Sкс зависит, как от рынка, так и от мастерства управляющих. По идеи: чем лучше будет результат, тем больше будет объем средств в управлении (при росте активов от переоценки активов), и больше будет приток новых инвесторов, что по итогу приведет к росту комиссий.
Но пока этого не происходит. И логический вопрос – если Вы такие хорошие, то почему к Вам не идут люди?
Видимо – еще не время.
С Арсагерой сейчас я зарабатываю, как клиент компании.
Я сам пользуюсь продуктами компании. Интервальный фонд «Арсагера – акции 6.4.» — мой выбор. И в последнее время всё чаще и чаще задумываюсь о полном переходе в фонды Арсагеры, так как в принципе доходность, которую я получаю от собственных инвестиций, не сильно отличается от результатов Арсагеры, и даже иногда я отстаю. Тут же вся работа по отбору и управлению будет передана управляющим, я своего времени не буду тратить.
Наверное, лишь желания управлять и что-то поискать самому удерживает от этого. Но к годам 45 это желание может уйти.
Когда у меня друзья, родственники, знакомые спрашивают, чтобы купить на рынке? Чаще всего советую – индексный фонд. Если же готовы разобраться в идеологии инвестирования, то можно выделить определенную долю инвестируемых средств на паи фондов Арсагеры.
Честно сказать, другим управляющим я бы не доверил свои деньги. Попасть в руки экспериментатора-лудомана я бы не хотел.
Не зря такой плохой имидж сложился у коллективных инвестиций в России. Про ПИФы обычно говорят, что они «не обгоняют индекс», «управляющие мошенники», «зачем платить комиссии» и прочее.
Возможно, так и есть. Поэтому я советую индексный фонд, чем фонд, который будет «делать альфу». Потому что такой фонд нужно еще найти. И это, конечно же, не отраслевой фонд, который один из 12 в линейке фондов у УК, и рекламируется, после того, как его отрасль хорошо выросла. И не фонды американских акций, которые сейчас продвигают еще больше – после девальвации рубля и многолетнего роста S&P500 – они выглядят очень красиво. Не советую. Пайщики таких фондов – сильно обожгутся в итоге.
Выбирать конкретные активы для инвестирования новичкам будет крайне проблематично. На это нужно тратить время, и в итоге результат может получиться ниже среднего с большой вероятностью.
Выводы.
1 квартал 2015 – компания завершила весьма успешно. Это радует. Посмотрим, что будет дальше.
Так подробно я описываю деятельность Арсагеры, потому что данная инвестиция является самой крупной в моем портфеле. Я уже писал, Арсагера – это мой венчур. Или даже больше — это моя стратегическая инвестиция. Я вхожу в Совет директоров данной компании. Тут не стоит лукавить, что мне важно то, что происходит с компанией. Мне важно и интересно. Опыт работы в СД сравнить с чем-то другим мне сложно. Возможно, я буду выдвинут в Советы директоров других компаний при поддержке Арсагеры. Я планирую реализовываться в данной области.
При этом я не призываю покупать акции или продукты Арсагеры, это мой блог про инвестиции, про мой личный путь в инвестициях.
И возможно, мне правильнее было бы вынести за скобки мои инвестиции связанные с Арсагерой. Но это моя история, и без Арсагеры мой инвестиционный путь будет не полным. Летом при подведении итогов я посчитаю все свои инвестиции отдельно.
Мне самому интересен данный опыт, благо, что в публичном блоге можно вернуться к прежним записям через год-два-пять лет и перечитать их, комментарии к ним. Это интересно. Трек-рекордс пути пишется. Интернет ничего не забудет.
У инвестора не должна превалировать одна инвестиция в портфеле. Я всегда выступал за инвестиции в широкий рынок, не зря мой портфель столь диверсифицирован. На рынке всякое может произойти – и зависеть от одного актива нельзя.
Ситуация в моем портфеле будет выправляться (в акциях Арсагеры сейчас около 40%, но абсолютные суммы инвестиций не столь значительны), я инвестирую регулярно, и доля инвестиций в другие активы будет расти.
Если идея Арсагеры оправдается – мой результат будет значительно лучше среднего, но и при неудаче мой результат будет нормальным. Крах в Арсагере – не станет катастрофой моей жизни. Это разумно. Ставить на что-то одно нельзя!
Поезд под названием «Арсагера» уже едет и едет давно, решение принимает каждый самостоятельно, присоединится или смотреть со стороны.
Успешных инвестиций!
Поскольку я являюсь членом совета директоров УК, необходимо добавить обязательный блок согласно законодательству:
Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФы. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Взимание скидок (надбавок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Правила ЗПИФ недвижимости «Арсагера — жилищное строительство» зарегистрированы ФСФР России: 0402-75409534 от 13.09.2005. Правила ЗПИФ недвижимости «Арсагера — жилые дома» зарегистрированы ФСФР России: 0852-75409273 от 14.06.2007. Правила ОПИФ акций «Арсагера — фонд акций» зарегистрированы ФСФР России: 0363-75409054 от 01.06.2005. Правила ОПИФ смешанных инвестиций «Арсагера — фонд смешанных инвестиций» зарегистрированы ФСФР России: 0364-75409132 от 01.06.2005. Правила ИПИФ акций «Арсагера — акции 6.4» зарегистрированы ФСФР России: 0439-75408664 от 13.12.2005. Правила ОПИФ облигаций «Арсагера — фонд облигаций КР 1.55» зарегистрированы Службой Банка России по финансовым рынкам: №2721 от 20.01.2014. Лицензия ФСФР России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами: № 21-000-1-00714 от 06.04.2010 без ограничения срока действия. Лицензия ФСФР России на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами: 078-10982-001000 от 31.01.2008 без ограничения срока действия.
ОАО «УК «Арсагера»
Санкт- Петербург, ул. Шателена, д.26А, БЦ «Ренессанс», 8 этаж
Тел.: (812) 313-05-30, факс: (812) 313-05-33
Зря что ли здесь Александр про инвестирование пишет? Теперь все будут покупать Арсагеру, это проще чем самостоятельно инвестировать))
сейчас они пытаются сделать услугу «индекс+альфа», если принять, что акции в долгосроке обгоняют депозиты и инфляцию, т.е. сделать по факту реальную доходность на долгосроке например +4% годовых.
Это супер доходность, кто понимает.
некоторые из этих фондов сделали альфу перед индексом, потому что, видимо, капитализировали дивы. Чем не вариант?
Покупать индекс — хорошо, но я сам не хочу покупать «весь индекс» (вместе с Магнитом и пр.). Вот для таких инвесторов есть Арсагера.
Зачем создавать что-то, что уже есть на рынке.
И если весь бизнес заточен под другое, и в принципе, у них получается выполнять поставленные задачи.
Пайщики Арсагеры в плюсе.
индексный фонд — это другой бизнес. И кстати, кто-то на этом может отлично вырасти в России, тот же Сбербанк со своей сетью активнее мог бы работать в этом направлении.
Это классная идея.
Я делаю регулярные покупки, не обращая внимания на временные колебания — я не ищу ни дна, ни пиков.
Сложный этап предстоит пройти. Посмотрим какое СЧА будет под управлением УК.
1. «Z – расходы компании составили 25,6% от плана за год.». Правда удивительно и даже восторженно удивительно! За четверть года расходы составили четверть от плана за год!!! Это же потрясающе! Такая великолепная точность по сравнению с планом! Расхождение всего на 0.6 %. Вот по доходам расхождение с планом в разы, но это ерунда. :)))
2. «С Арсагерой сейчас я зарабатываю, как клиент компании.» Замечательно. Александр, Вы читали что-нибудь о фидуциарной ответственности члена совета директоров и о том, как должен голосовать член совета в случае, если на совете обсуждается вопрос, в котором у члена совета имеется заинтересованность? Можете написать список вопросов по которым Вы не голосовали на заседании совета, поскольку имеете заинтересованность, как одновременно и клиент компании?
2. И тут всё ОК. Эти вопросы в компании урегулированы.
1) Почему вы считаете что покупка неликвидных акций Арсагеры для пассивного инвестора лучше чем покупка того ликвида который покупает УК?
2) Покупая акции из пакета этой УК можно получить дивы, с Арсагеры — нет, а с роста стоимости актвов придется отдать УК ее %, кроме того рыночная стоимость акций Арсагеры != стоимости ее активов.
3) Компания не дает никаких гарантий, ничего не производит. Единственные статьи дохода — чужие дивиденды и спекуляции на бирже… Плохо улавливаю, в чем приемущество?
4) Лично мой опыт общения с паями — резко отрицательный. Я попробовал — мне не понравилось. Мое мнение что паевые фонды — рудимент рынка который скоро отомрет. Я — являясь типичным средним классом, и находясь в окружении среднего класса, вижу полное отсутсвие интереса к этому продукту. Есть даже те кто как и я об него обжегся и больше не интересуется. Так в чем смысл вкладывать в компанию услуги которой никому не интересны?
Спасибо.
В принципе Вы выразили общее мнение о ПИФах и УК.
1) Почему я покупаю акции и вкладываюсь в продукты компании — я писал очень подробно ранее, можно через поиск набить «Арсагера» в моем блоге — smart-lab.ru/search/topics/?q=%D0%90%D1%80%D1%81%D0%B0%D0%B3%D0%B5%D1%80%D0%B0&blogofuser=option-systems
Но если вкратце — это ставка на рост рынка и развитие коллективных инвестиций. В этом вижу перспективу. Всё-таки для обычного человека самостоятельно управлять — это очень сложно. В этом идея компании.
2) Рано или поздно я надеюсь и Арсагера будет платить дивы. Тут доход от собственного портфеля и рычаг по доходам от управления есть.
3) Это продукт, который она дает в сфере управления. УК — это супер бизнес. УК — нет больше публичных компаний. Классно что их можно купить, как публичную компанию. Поищите мои посты про Арсагеру ранее.
4) Если ПИФ мне дает доходность выше индекса — это гуд. Больше я не могу требовать. Если Вы сами можете это сделать себе, то ПИФ Вам не нужен.
Кроме этого, я доверяю УК Арсагеры ввиду работы в Совете директоров и общения с руководством. Я вижу, что там происходит. Как написал в посте, другим бы я не доверился. Другой вариант только индексный фонд.
1) в рамках ПИФа — нет налогов по закрытым сделкам, налог только при погашении паев в конце срока владения.
2) покупка идей сразу в одном портфеле.
3) диверсифицированный портфель, при вложении небольшими суммами — это актуально.
4) управляющие ищут новые идеи.
минус:
1) комиссии.
По комиссиям — если УК дает доходность выше индекса с учетом всех плат, то это хорошая УК. Комиссии — это нормально. Мы же идем к стоматологу или парикмахеру, и платим ему за услуги. Управление — такая же услуга.
Также не понимаю тех, кто пишет, что торговать на фонде тяжело, здесь есть единственный нюанс — нужно покупать только те компании, которые щедро делятся с минорами, если оставить только их, и выбросить весь остальной шлак, вроде Сберов, ВТБ, Транснефти, остальные покажут рост от(!) 30% годовых, при том, что вообще ничего больше не нужно будет делать. Если же вы добавите в это ФА и ТА, то запросто можно получать 100-200% годовых.
Если все еще сомневаетесь, вот вам портфель по текущим ценам и посмотрите на него через год
Башнефть по 1550
Энелрос по 0.91
НМТП по 1.525
Норникель по 10200
ВСМПО по 9800
да и вообще во что-то вкладываться.
но я для себя решил — покупать паи данной УК. Давайте через год сравним.