Китай сглаживает последствия сильного доллара и слабой нефти
Дешевая нефть и сильный доллар — просто манна небесная для страны, которая вынуждена импортировать сырье в огромных количествах и нуждается в росте экспорта, чтобы остановить охлаждение экономики. Однако Китай, вторая по величине экономика в мире на стадии снижения темпов роста, не может ощутить все преимущества в полной мере, показывая, насколько неохотно официальный Пекин выполняет свои обещания, сделанные в 2013 году, оставить процессы ценообразования на усмотрение рынка. Возьмем, к примеру, нефть. Китай является крупнейшим импортером, но нефть Brent с июня подешевела более чем на 50%, а в Китае цены снизились лишь на 25%. С валютой аналогичная ситуация: Китай почти десять лет привязывал курс юаня к доллару и сейчас продолжает копировать движения американской валюты. В прошлом году китайская валюта потеряла 2.4% против доллара. Однако это китайское падение теряется на фоне снижения индекса валют развивающегося сегмента JPMorgan на 12.1%.
По словам Ма Гуанъюаня, экономиста из Пекина, китайским властям хорошо известно, что укрепление доллара скорее вредит развивающимся экономикам, поэтому они не позволяют юаню упасть слишком низко. Том Миллер из пекинской консалтинговой компании Gavekal Dragonomics, уверен, что руководство страны знает о преимуществах сильной валюты, которая позволяет снизить стоимость импортируемого сырья, повышает покупательскую способность населения и вынуждает экспортеров увеличивать ценность. Помимо прочего, сильная валюта также удовлетворяет геополитические амбиции. «Китай видит себя великой азиатской державой, следовательно, ему необходимо сделать свою валюту надежным якорем, опорой и безопасной гаванью в океане нестабильности и неопределенности». В контексте монетарной политики, сильный доллар вынуждает Народный банк Китая наращивать стимулы, чтобы сгладить последствия оттока капиталов.
Как бы там ни было, даже незначительная девальвация разрушила миф о том, что юань умеет двигаться только в одном направлении, в результате пострадали спекулянты, которые рассчитывали легко и без риска заработать. Перспектива повышения процентной ставки Федрезервом США в сочетании с масштабными снижениями в Китае также лишает привлекательности спекуляции carry, в рамках которых инвесторы берут займы в долларах под низкий процент, чтобы инвестировать в высокодоходные классы активов, деноминированные в юанях. Отток капиталов продолжается в Китае уже два квартала подряд, при этом аналитики ждут от Центробанка еще двух снижений ставки в этом году — они позволят восполнить монетарную базу, пострадавшую в результате оттока.
«Народный банк Китая, скорее всего, пойдет по пути стимулирования, оправдывая его необходимостью „обеспечивать соответствие монетарной политики текущим экономическим условиям“ — вероятно, среди прочего, Банк использует инструменты повышения ликвидности и сократит RRR, чтобы компенсировать отток валютных капиталов», — прогнозируют аналитики UBS. Снижение инфляции на фоне падение цен на нефть даст политикам больше места для маневра. В плане торговли сильный доллар также укрепит экспортный сектор Китая в этом году — весьма кстати, поскольку сокращение инвестиций негативно сказывается на динамике роста. «Сильный доллар, вероятно, приведет к дальнейшей девальвации юаня в 2015 году. Это поможет экономике успешно экспортировать свои производственные излишки», — отмечает Гонг Хао, управляющий директор по исследованиям в Bocom International Holdings, международной брокерской компании в составе Bank of Communications.
Опубликованные в начале недели данные показали, что годовой профицит торгового баланса в Китае достиг рекордных высот, при этом три крупнейших месячных профицита приходятся на период с августа прошлого года. Профицит текущего счета в Китае — наиболее широкий показатель торговли товарами и услугами — за период с 2009 по 2013 годы падал в течение четырех лет из пяти, усиливая давление на ВВП. Однако профицит вырос на 10% за первые три квартала 2014 года по сравнению с годом ранее, а публикуемые в этом месяце показатели по ВВП за весь год, скорее всего, покажут благоприятное влияние экспорта на рост экономики — эта тенденция укрепится в новом году.
