13 октября 2014, 08:27
Славнефть-Ярославнефтеоргсинтез (JNOS, JNOSP) vs. Московский НПЗ (MNPZ, mnpzp)
На выходных немного увлекся занимательной математикой и решил сделать расчет по теоретическим ценам выкупа акций ЯНОСа (JNOS, JNOSP), исходя из мультипликаторов, построенных на основе цен выкупа акций Московского НПЗ (MNPZ, mnpzp). Именно по теоретическим ценам выкупа, так как, хотя и раздел активов Славнефти между SIBN и ROSN является долгожданной инвестиционной идеей, но сроки реализации подобной идеи остаются туманными, особенно в свете предстоящего налогового маневра, который кардинально меняет экономику нефтяной отрасли. Тем более, введенные санкции выдвигают на первый план более насущные проблемы.
Поэтому призываю воспринимать этот материал скорее как информационную справку, нежели практическое руководство к действию.
По состоянию на конец сентября Газпром нефть (SIBN) завершила консолидацию 100% Московского НПЗ на структуре Moscow NPZ Holdings B.V., которая уже приняла решение обратиться с заявлением о делистинге АО MNPZ и об освобождении от обязанности осуществлять раскрытие информации.
Ранее в рамках процедуры принудительного выкупа обыкновенные (MNPZ) и привилегированные (mnpzp) акции завода выкупались по 11 987 руб. Акции JNOSP являются голосующими, поэтому, в случае объявления о выкупе, «префы» также не останутся в стороне, как и «префы» Московского НПЗ, по которым дивиденды за 2013 г. не были выплачены.
Если Московской НПЗ, по сути, полностью контролировался Газпром нефтью, то ЯНОС имеет более разветвленную акционерную структуру. Славнефть (Газпром нефть и Роснефть имеют равные доли по 49,9%) напрямую владеет 39,2% УК (50,78% АО), еще трем кипрским структурам принадлежит суммарно 54,97% УК (46,24% АО). При такой акционерной структуре не факт, что корпоративные стандарты Газпром нефти в части оценки рыночной цены активов будет разделять и Роснефть. В свободном обращении находится менее 3% обыкновенных акций.
В этой ситуации при желании не так сложно манипулировать котировками акций JNOS(P) для «отрисовки» необходимых ценовых уровней с целью переоценки портфеля.
На мой взгляд, в текущих условиях имеет смысл ориентироваться на более консервативную оценку акций по стоимости чистых активов (см. ниже Рыночная цена акций JNOS(P) по соответствующим мультипликаторам MNPZ(P), руб. за акцию, выделено жирным).
Поэтому призываю воспринимать этот материал скорее как информационную справку, нежели практическое руководство к действию.
По состоянию на конец сентября Газпром нефть (SIBN) завершила консолидацию 100% Московского НПЗ на структуре Moscow NPZ Holdings B.V., которая уже приняла решение обратиться с заявлением о делистинге АО MNPZ и об освобождении от обязанности осуществлять раскрытие информации.
Ранее в рамках процедуры принудительного выкупа обыкновенные (MNPZ) и привилегированные (mnpzp) акции завода выкупались по 11 987 руб. Акции JNOSP являются голосующими, поэтому, в случае объявления о выкупе, «префы» также не останутся в стороне, как и «префы» Московского НПЗ, по которым дивиденды за 2013 г. не были выплачены.
Если Московской НПЗ, по сути, полностью контролировался Газпром нефтью, то ЯНОС имеет более разветвленную акционерную структуру. Славнефть (Газпром нефть и Роснефть имеют равные доли по 49,9%) напрямую владеет 39,2% УК (50,78% АО), еще трем кипрским структурам принадлежит суммарно 54,97% УК (46,24% АО). При такой акционерной структуре не факт, что корпоративные стандарты Газпром нефти в части оценки рыночной цены активов будет разделять и Роснефть. В свободном обращении находится менее 3% обыкновенных акций.
В этой ситуации при желании не так сложно манипулировать котировками акций JNOS(P) для «отрисовки» необходимых ценовых уровней с целью переоценки портфеля.
На мой взгляд, в текущих условиях имеет смысл ориентироваться на более консервативную оценку акций по стоимости чистых активов (см. ниже Рыночная цена акций JNOS(P) по соответствующим мультипликаторам MNPZ(P), руб. за акцию, выделено жирным).
0 Комментариев
Читайте на SMART-LAB:
Эталон-Финанс сегодня проведет сбор заявок на облигации серии 002Р-05, насколько интересен выпуск?
Эталон-Финанс сегодня с 11:00 до 15:00 мск проводит сбор заявок на биржевые облигации серии 002Р-05. Техническое размещение бумаг на бирже запланировано на 10 апреля 2026 года.
Объем...
09:03
АПРИ продолжает строительство всесезонного мультикурорта «ФанПарк»
АПРИ продолжает строительство всесезонного мультикурорта «ФанПарк»
«ФанПарк» – это мультифункциональный всесезонный курорт на западном берегу Шершневского водохранилища . На...
11:46
👨🏻💻 Учимся зарабатывать в торговом терминале: новая серия вебинаров
Т-Инвестиции запускают серию бесплатных вебинаров о том, как пользоваться торговым терминалом — главным инструментом людей, зарабатывающих биржевой торговлей. Вести занятия будут три...
11:49
снова сила рубля
после второго факапа с переводом, теперь они могу хоть год платить заранее, доверие улетело, как и рейтинг. денег в долг им теперь может и даст какой-нибудь банк, но под 40% и под залог реальных актив...
12:58
вова миронов,
Неквальский по нему купон шредингера завтра фиксят 44р примерно.
Отчет МГКЛ за 2025 год – масштаб начинает конвертироваться в прибыль
МГКЛ опубликовала финансовые результаты за прошлый год и здесь важен не столько сам рост, сколько его качество – масштаб постепе...
Анатолий Селянин, вот этот.
Если в этот единый энергосбыт внесут акции Ставрополя в ук, то он как собирал в Ставрополе так и будет собирать платежи. А вот прибыль должна выводиться в общий энерго...
Алексей Шаульский, Ну да… Еще с размеров дивов они определится в апреле собирались…
Михаил Гайлит, давайте закроем туризм в другие страны, местные отели и иные организации, например банки, не хранят наши данные в рф. Пусть все зарубежные лица открывают у нас юридические лица и обе...
Производство вина в РФ в 1кв 2026 года снизилось на 12,1% г/г до 7,3 млн дал — Росалкогольтабакконтроль Росалкогольтабакконтроль:Производство вина в РФ в 1кв 2026 года снизилось на 12,1% г/г до 7,3 мл...
Alex666, Вряд ли мировое сообщество устроит ситуация с взиманием платы за проход по международным водам бородатыми уродами. Скорее всего, закончится все военной операцией с последующим созданием ко...
12:50
Чего с юанями делать? Продавать? Надоело что-то в них сидеть. Жалею, что выше 12 мало продал