Славнефть-Ярославнефтеоргсинтез (JNOS, JNOSP) vs. Московский НПЗ (MNPZ, mnpzp)

На выходных немного увлекся занимательной математикой и решил сделать расчет по теоретическим ценам выкупа акций ЯНОСа (JNOS, JNOSP), исходя из мультипликаторов, построенных на основе цен выкупа акций Московского НПЗ (MNPZ, mnpzp). Именно по теоретическим ценам выкупа, так как, хотя и раздел активов Славнефти между SIBN и ROSN является долгожданной инвестиционной идеей, но сроки реализации подобной идеи остаются туманными, особенно в свете предстоящего налогового маневра, который кардинально меняет экономику нефтяной отрасли. Тем более, введенные санкции выдвигают на первый план более насущные проблемы.

Поэтому призываю воспринимать этот материал скорее как информационную справку, нежели практическое руководство к действию.

По состоянию на конец сентября Газпром нефть (SIBN) завершила консолидацию 100% Московского НПЗ на структуре Moscow NPZ Holdings B.V., которая уже приняла решение обратиться с заявлением о делистинге АО MNPZ и об освобождении от обязанности осуществлять раскрытие информации.

Ранее в рамках процедуры принудительного выкупа обыкновенные (MNPZ) и привилегированные (mnpzp) акции завода выкупались по 11 987 руб. Акции JNOSP являются голосующими, поэтому, в случае объявления о выкупе, «префы» также не останутся в стороне, как и «префы» Московского НПЗ, по которым дивиденды за 2013 г. не были выплачены.

Если Московской НПЗ, по сути, полностью контролировался Газпром нефтью, то ЯНОС имеет более разветвленную акционерную структуру. Славнефть (Газпром нефть и Роснефть имеют равные доли по 49,9%) напрямую владеет 39,2% УК (50,78% АО), еще трем кипрским структурам принадлежит суммарно 54,97% УК (46,24% АО). При такой акционерной структуре не факт, что корпоративные стандарты Газпром нефти в части оценки рыночной цены активов будет разделять и Роснефть. В свободном обращении находится менее 3% обыкновенных акций.

В этой ситуации при желании не так сложно манипулировать котировками акций JNOS(P) для «отрисовки» необходимых ценовых уровней с целью переоценки портфеля.

На мой взгляд, в текущих условиях имеет смысл ориентироваться на более консервативную оценку акций по стоимости чистых активов (см. ниже Рыночная цена акций JNOS(P) по соответствующим мультипликаторам MNPZ(P), руб. за акцию, выделено жирным).

ЯНОС Московский НПЗ

Виталий

1 306

с 5 сентября 2013

0 Комментариев

Читайте на SMART-LAB:

Обновление кредитных рейтингов в ВДО и розничных облигациях (ООО "АЗЮ" подтвержден ВВ.ru, ПР-Лизинг подтвержден ru.BBB+, АО "ГЛАВСНАБ" понижен C.ru, АО "Нэппи Клаб" присвоен статус "под наблюдением)

🟢ООО «Агро Зерно Юг» НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB.ru ООО «Агро Зерно Юг» — один из крупных российских экспортёров растениеводческой продукции. Компания поставляет пшеничные...

Иволга Капитал

09:02

Обороты на срочном рынке ➡️ +66% с начала года

Торговая активность наших клиентов на срочном рынке активно росла в 1-м квартале — на 66% с января по март. Более того, март — рекордный месяц по объёму сделок с фьючерсами и опционами...

ВТБ Мои Инвестиции

17.04.2026

ПАО «МГКЛ» получило международный кредитный рейтинг

Компания стала первым российским эмитентом, которому в Индии присвоен кредитный рейтинг в национальной валюте по международной шкале ПАО «МГКЛ» получило долгосрочный кредитный рейтинг по...

МГКЛ

17.04.2026

ЮМГ МСФО 2025 г. - чистая денежная позиция превратилась в чистый долг

Компания Юнайтед медикал групп опубликовала финансовые результаты за 2025 год. Выручка компании за год выросла на 14,1% до 289,5 млн евро. В рублях рост составил +9,8% до 27,3 млрд руб. Во 2-м...