12 октября 2014, 18:42
Северсталь супердивиденды. Риски и позитив.
10 октября 2014 года СД Северстали принял решение выплатить первые в истории компании супердивиденды.Цитирую:
«Утвердить рекомендации внеочередному общему собранию акционеров ОАО «Северсталь» о выплате (объявлении) дивидендов по результатам 9 месяцев 2014 года в размере 54 рублей 46 копеек на одну обыкновенную именную акцию. Предложить в качестве даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов 25 ноября 2014 года включительно»
На фоне выплат за предыдущие годы, да для маржинальной бумаги, ДД выглядит очень и очень не плохо.
Сразу возникает вопрос: откуда такая щедрость?
В сентябре 2014 г. «Северсталь» завершила продажу североамериканских заводов Deaborn и Columbus компаниям AK Steel Corporation и Steel Dynamics за $2,3 млрд. Российская компания готова поделиться вырученными деньгами с акционерами: менеджмент предлагает выплатить в виде спецдивидендов $1 млрд.
Из них на долю гендиректора и основного владельца компании Алексея Мордашова(владеет 79,2% акций) придется $792 млн.
Кроме дивидендов продажа американских заводов и угледобывающей PBS Coals (продана в начале июля за $140 млн) принесет «Северстали» убытки — предварительно они оценены в $1,06 млрд, говорится в отчете компании.
Как же возникли эти убытки?
«Северсталь» стала первой в России металлургической компанией, начавшей скупку зарубежных активов. 10 лет назад, в феврале 2004 г., она купила обанкротившуюся Rouge Steel (позже переименована в Dearborn) за $285,5 млн. Тогда же владелец «Северстали» Мордашов объявил о намерении вывести свою компанию в пятерку крупнейших сталелитейных компаний мира.
Вместе с Rouge Steel «Северсталь» получила долгосрочные контракты на поставку листового проката крупнейшему в США производителю автомобилей Ford Motor Company. В следующие четыре года «Северсталь» начала полномасштабную экспансию на американском рынке: к 2008 г. она купила заводы Warren, Wheeling и Sparrows Point, построила Columbus — все предприятия специализировались на производстве автомобильного проката. К ним добавилась и PBS Coals, производящая коксующийся уголь.
Но ставка на американский автопром не сработала, так как местные автопроизводители стремительно теряли рынок, а GM и Chrysler и вовсе прошли через процедуру банкротства. Эффект был усилен кризисом 2008 г. По итогам 2009 г. «Северстали» пришлось списать $900 млн на североамериканские активы.
В итоге «Северсталь» пересмотрела стратегию. Три года назад компания объявила о намерении к 2015 г. войти в мировые топ-5 по EBITDA, не наращивать долг и делать покупки «расчетливо и осторожно». Осенью 2013 г. Мордашов заявил, что «Северсталь» должна иметь низкозатратные активы, операционная эффективность которых должна быть на уровне 20% EBITDA, а долговая нагрузка — 1,5 EBITDA или ниже.
Несмотря на существенную сумму сделки $2,3 млрд ,«Северсталь» будет уходить из США с потерями. В совокупности за 10 лет убытки от северо-американских активов превысили $200 млн и плюс в 2009 г. компания списала $900 млн от обесценения американских компаний).
Информацию как возникли спецдивиденды рассмотрели.
Теперь нужно посмотреть на факторы риска при покупке акций Северстали под эти высокие дивиденды.
Основной из них – значительное падение котировок после отсечки.
Для примера можно посмотреть отсечку в 2014 году с примерно сопоставимой дивидендной доходностью Акрон.
Дивиденд Акрона на ГОСА 2014 был утверждён в размере 152 рубля.
Или дивиденды, которые выплатил ГМК Норникель в 2013 году. Акция тоже, как и Северсталь, маржинальная. И дивиденды тоже были увеличенные по сравнению с предыдущими выплатами, хотя ДД была ниже, чем предполагается у Северстали.
Падение котировок на величину близкую к размеру дивиденда бывает практически всегда.
Но у Северстали при начислении дивидендов есть отличительные особенности:
1.Северсталь в последние годы, в отличие от подавляющего большинства дивитикеров, платит дивиденды ежеквартально. ДД каждого начисления меньше или около 1 %.Суммарно по году около 3 %.
2. СД «Северстали» утвердил новую дивидендную политику компании. До сих пор она ежеквартально возвращала акционерам 25% чистой прибыли по МСФО. Теперь менеджмент готов платить 50%.Но только в случае, если долговая нагрузка «Северстали» будет ниже 1 EBITDA. При условии роста выше этой величины компания снова вернется к текущей дивидендной политике, пока коэффициент не опустится.
На 30 июня отношение чистого долга к EBITDA было 1,3 (на конец II квартала чистый долг сократился на 13,3% до $3,080 млрд). После продажи нагрузка будет ниже 1 EBITDA, сообщил на телеконференции заместитель гендиректора «Северстали» по финансам Алексей Куличенко. «Северсталь» будет рассматривать возможность погасить часть долга за счет $1,3 млрд, которые останутся от продажи Deaborn и Columbus после выплаты дивидендов.
Увеличить дивиденды менеджмент «Северстали» предложил, так как теперь компания экономически стабильна — после продажи американских активов, начавших стагнировать, у нее остались эффективные российские предприятия и green-field проекты. «Мы снизили долговую нагрузку до принятого нами минимального уровня и стабилизировали денежный поток. Очевидно, что встает вопрос использования средств. И мы считаем, что увеличить долю выплаты акционерам компании в этой ситуации — правильный шаг», — объясняет Куличенко».
Казалось бы размер ежеквартального дивиденда должен вырасти, ну конечно при условии, что долговая нагрузка «Северстали» будет ниже 1 EBITDA. Но тут есть ещё один фактор, который однозначно снизит величину ЧП Северстали за счет увеличения расходов на оплату за услуги управляющей компании.
Внеочередное собрание «Северстали» 10 сентября 2014 приняло решение о создании управляющей компании «Северсталь Менеджмент», которая с 1 января 2015 г. получит функции единоличного исполнительного органа всех подразделений «Северстали» и дочерних обществ.
УК возглавит гендиректор «Северстали» Алексей Мордашов. То есть лицо, заинтересованное в том, чтобы именно управляющая компания получала повышенную плату за свои услуги и, соответственно, будет оставаться меньше ЧП для распределения среди акционеров Северстали.
Нужно отметить ещё один фактор, который будет влиять на конечную ЧП Северстали
Мощности Dearborn и Columbus — свыше 3 миллионов тонн листового проката в год у каждого завода. В 2013 году они продали 4,7 миллиона тонн продукции, выручка составила 3,87 миллиарда долларов (30% от общей выручки «Северстали»). «Северсталь Северная Америка» являлась одним из крупнейших производителей стали в США.
Теперь эти активы проданы. Но у Северстали есть перспективы роста внутреннего рынка. Цитирую выдержку из интервью РИА НовостиАлексея Мордашова:
« — Непосредственно санкции на работу «Северстали» никак не повлияли, и мы не являемся объектом санкций. Краткосрочный их эффект на компанию даже наоборот был позитивным. Так, снижение курса рубля для крупного экспортера — это положительно. Кроме того, сегодня мы не видим такого количества украинского металлопроката на российском рынке, как было в предыдущие годы. Это связано не с какими-то политическими ограничениями, а с трудностями украинских металлургов, которые снижают производство. Это в известной степени помогает российским металлургам.
-Программа импортозамещения, которую сегодня реализует «Газпром», создает возможности для российских трубных производителей. А у нас есть серьезный потенциал, серьезная накопленная производственная база, экспертиза, опираясь на которые мы сможем освоить производство новых продуктов для «Газпрома»»
Купить или не купить акции Северстали под супердивиденды, каждый для себя будет решать сам. Но ситуация вокруг компании разворачивается очень интересная.
Сезон отчетностей за 9 месяцев 2014года приближается, и я с большим интересом жду дальнейшего развития событий по чистой прибыли Северстали.
Удачной вам дивидендной охоты!
Дивиденды forever!
«Утвердить рекомендации внеочередному общему собранию акционеров ОАО «Северсталь» о выплате (объявлении) дивидендов по результатам 9 месяцев 2014 года в размере 54 рублей 46 копеек на одну обыкновенную именную акцию. Предложить в качестве даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов 25 ноября 2014 года включительно»
На фоне выплат за предыдущие годы, да для маржинальной бумаги, ДД выглядит очень и очень не плохо.
Сразу возникает вопрос: откуда такая щедрость?
В сентябре 2014 г. «Северсталь» завершила продажу североамериканских заводов Deaborn и Columbus компаниям AK Steel Corporation и Steel Dynamics за $2,3 млрд. Российская компания готова поделиться вырученными деньгами с акционерами: менеджмент предлагает выплатить в виде спецдивидендов $1 млрд.
Из них на долю гендиректора и основного владельца компании Алексея Мордашова(владеет 79,2% акций) придется $792 млн.
Кроме дивидендов продажа американских заводов и угледобывающей PBS Coals (продана в начале июля за $140 млн) принесет «Северстали» убытки — предварительно они оценены в $1,06 млрд, говорится в отчете компании.
Как же возникли эти убытки?
«Северсталь» стала первой в России металлургической компанией, начавшей скупку зарубежных активов. 10 лет назад, в феврале 2004 г., она купила обанкротившуюся Rouge Steel (позже переименована в Dearborn) за $285,5 млн. Тогда же владелец «Северстали» Мордашов объявил о намерении вывести свою компанию в пятерку крупнейших сталелитейных компаний мира.
Вместе с Rouge Steel «Северсталь» получила долгосрочные контракты на поставку листового проката крупнейшему в США производителю автомобилей Ford Motor Company. В следующие четыре года «Северсталь» начала полномасштабную экспансию на американском рынке: к 2008 г. она купила заводы Warren, Wheeling и Sparrows Point, построила Columbus — все предприятия специализировались на производстве автомобильного проката. К ним добавилась и PBS Coals, производящая коксующийся уголь.
Но ставка на американский автопром не сработала, так как местные автопроизводители стремительно теряли рынок, а GM и Chrysler и вовсе прошли через процедуру банкротства. Эффект был усилен кризисом 2008 г. По итогам 2009 г. «Северстали» пришлось списать $900 млн на североамериканские активы.
В итоге «Северсталь» пересмотрела стратегию. Три года назад компания объявила о намерении к 2015 г. войти в мировые топ-5 по EBITDA, не наращивать долг и делать покупки «расчетливо и осторожно». Осенью 2013 г. Мордашов заявил, что «Северсталь» должна иметь низкозатратные активы, операционная эффективность которых должна быть на уровне 20% EBITDA, а долговая нагрузка — 1,5 EBITDA или ниже.
Несмотря на существенную сумму сделки $2,3 млрд ,«Северсталь» будет уходить из США с потерями. В совокупности за 10 лет убытки от северо-американских активов превысили $200 млн и плюс в 2009 г. компания списала $900 млн от обесценения американских компаний).
Информацию как возникли спецдивиденды рассмотрели.
Теперь нужно посмотреть на факторы риска при покупке акций Северстали под эти высокие дивиденды.
Основной из них – значительное падение котировок после отсечки.
Для примера можно посмотреть отсечку в 2014 году с примерно сопоставимой дивидендной доходностью Акрон.
Дивиденд Акрона на ГОСА 2014 был утверждён в размере 152 рубля.
Или дивиденды, которые выплатил ГМК Норникель в 2013 году. Акция тоже, как и Северсталь, маржинальная. И дивиденды тоже были увеличенные по сравнению с предыдущими выплатами, хотя ДД была ниже, чем предполагается у Северстали.
Падение котировок на величину близкую к размеру дивиденда бывает практически всегда.
Но у Северстали при начислении дивидендов есть отличительные особенности:
1.Северсталь в последние годы, в отличие от подавляющего большинства дивитикеров, платит дивиденды ежеквартально. ДД каждого начисления меньше или около 1 %.Суммарно по году около 3 %.
2. СД «Северстали» утвердил новую дивидендную политику компании. До сих пор она ежеквартально возвращала акционерам 25% чистой прибыли по МСФО. Теперь менеджмент готов платить 50%.Но только в случае, если долговая нагрузка «Северстали» будет ниже 1 EBITDA. При условии роста выше этой величины компания снова вернется к текущей дивидендной политике, пока коэффициент не опустится.
На 30 июня отношение чистого долга к EBITDA было 1,3 (на конец II квартала чистый долг сократился на 13,3% до $3,080 млрд). После продажи нагрузка будет ниже 1 EBITDA, сообщил на телеконференции заместитель гендиректора «Северстали» по финансам Алексей Куличенко. «Северсталь» будет рассматривать возможность погасить часть долга за счет $1,3 млрд, которые останутся от продажи Deaborn и Columbus после выплаты дивидендов.
Увеличить дивиденды менеджмент «Северстали» предложил, так как теперь компания экономически стабильна — после продажи американских активов, начавших стагнировать, у нее остались эффективные российские предприятия и green-field проекты. «Мы снизили долговую нагрузку до принятого нами минимального уровня и стабилизировали денежный поток. Очевидно, что встает вопрос использования средств. И мы считаем, что увеличить долю выплаты акционерам компании в этой ситуации — правильный шаг», — объясняет Куличенко».
Казалось бы размер ежеквартального дивиденда должен вырасти, ну конечно при условии, что долговая нагрузка «Северстали» будет ниже 1 EBITDA. Но тут есть ещё один фактор, который однозначно снизит величину ЧП Северстали за счет увеличения расходов на оплату за услуги управляющей компании.
Внеочередное собрание «Северстали» 10 сентября 2014 приняло решение о создании управляющей компании «Северсталь Менеджмент», которая с 1 января 2015 г. получит функции единоличного исполнительного органа всех подразделений «Северстали» и дочерних обществ.
УК возглавит гендиректор «Северстали» Алексей Мордашов. То есть лицо, заинтересованное в том, чтобы именно управляющая компания получала повышенную плату за свои услуги и, соответственно, будет оставаться меньше ЧП для распределения среди акционеров Северстали.
Нужно отметить ещё один фактор, который будет влиять на конечную ЧП Северстали
Мощности Dearborn и Columbus — свыше 3 миллионов тонн листового проката в год у каждого завода. В 2013 году они продали 4,7 миллиона тонн продукции, выручка составила 3,87 миллиарда долларов (30% от общей выручки «Северстали»). «Северсталь Северная Америка» являлась одним из крупнейших производителей стали в США.
Теперь эти активы проданы. Но у Северстали есть перспективы роста внутреннего рынка. Цитирую выдержку из интервью РИА НовостиАлексея Мордашова:
« — Непосредственно санкции на работу «Северстали» никак не повлияли, и мы не являемся объектом санкций. Краткосрочный их эффект на компанию даже наоборот был позитивным. Так, снижение курса рубля для крупного экспортера — это положительно. Кроме того, сегодня мы не видим такого количества украинского металлопроката на российском рынке, как было в предыдущие годы. Это связано не с какими-то политическими ограничениями, а с трудностями украинских металлургов, которые снижают производство. Это в известной степени помогает российским металлургам.
-Программа импортозамещения, которую сегодня реализует «Газпром», создает возможности для российских трубных производителей. А у нас есть серьезный потенциал, серьезная накопленная производственная база, экспертиза, опираясь на которые мы сможем освоить производство новых продуктов для «Газпрома»»
Купить или не купить акции Северстали под супердивиденды, каждый для себя будет решать сам. Но ситуация вокруг компании разворачивается очень интересная.
Сезон отчетностей за 9 месяцев 2014года приближается, и я с большим интересом жду дальнейшего развития событий по чистой прибыли Северстали.
Удачной вам дивидендной охоты!
Дивиденды forever!
Что-то секта свидетелей национализации ЦБ и благословенного печатного станка активизировалась. К чему бы это?
18:23
Дмитрий-сан, был ожидаем убыток в 3 кв. 24г.
о дивидендах в 2025г. можно забыть…
18:23
Алексей Мамаев,
18:22
ЦБ курсы 02 ноября 2024 г. Курсы валют
валюта
02.11.2024
03.11.2024
Китайский юань1 CNY
13,6394
13,6731
Доллар США1 USD
97,4402
97,5499
Евро1 EUR
105,8415
106,1426
Авто-репост. Ч...
✔️ Новые драгметаллы больше недели на Московской бирже В октябре запустили торги платиной и палладием. Ранее на бирже были доступны только ОМС. В карточках показали первую статистику и другую важную и...
✔️ Новые драгметаллы больше недели на Московской бирже В октябре запустили торги платиной и палладием. Ранее на бирже были доступны только ОМС. В карточках показали первую статистику и другую важную и...
Тренд рынка – это снижение потребления вина и рост потребления крепких напитков — президент компании Ladoga Вениамин Грабар «Тренд рынка – это снижение потребления вина и рост потребления крепких напи...
Тренд рынка – это снижение потребления вина и рост потребления крепких напитков — президент компании Ladoga Вениамин Грабар «Тренд рынка – это снижение потребления вина и рост потребления крепких напи...
Виктор Мордкович, а какой срок оплаты?
18:21
Альманах говорит об идеальной точке набора акций под грядущее ралли. В прошлом обзоре я писал, что будет формироваться нижняя точка «полотна», что мы и увидели. Хотя минимум был ближе к началу древка,...
И не зря сначала появилась УК, а потом уж новость про спец дивиденды.
Хотелось бы обсудить эти супердивиденды.
Зная позицию Мордашова по отношению к миноритариям, как будут выглядеть диви в дальнейшем
думаю производство металла на Украине более можно не рассматривать как конкурента, тем более на рынке России,… значит, возможен рост капитализации…
возможно в опережающем росте Северстали в сравнении с другими металлургами заложено именно ожидание супердивов, а не расчёт на капитализацию, тогда ещё до отсечки может быть неприятный сюрприз
а куто уже купил?)
Реструктуризация бизнеса и избавление от плохих активов — два.
Снижение политических рисков — три.
Итого акции Северстали будут стоить может через год 1000р. Только ночью прикинул волновой анализ, так что всё по делу написано верно в статье. Скоро дно на 100 фртс ожидаю, и эта перспективная акция займёт достойное место в моём портфеле. Кстати дивиденды квартальные это благо, обвал на отсечках не будет таким гигантским годовой! Сила акцию свою уже показала на падающем рынке, теперь представьте когда ралли начнётся на 2000 ртс что будет.
А вспоминать кто там кого кидал раньше, так и времена другие были)). Что государство что ли наше не кидало граждан???
Спасибо за пост
Посмотрите, что сделал с ЧП управляющая компания в Костромской сбытовой.:(
Прочитал несколько новостей, статей с комментариями — менеджмент говорит что это позволит эффективней управлять, интересно, в чем это проявляется. Так же упомянули о сокращении кол-ва то пменеджеров
Сейчас конец года, и если планируют ЧП уменьшать — должны сделать за оставшиеся 2 месяца.
В случае, если УК кратно увеличит плату за управление по сравнению с текущими премиями менеджменту — будет нешуточный скандал, УК по закону отвечает, как генеральный директор + требуется обоснование затрат, по-идее, оплата услуг УК должна раскрываться в данном случае как существенный факт+одобряться советом директоров как сделка с заинтересованностью, так что, если правильно понял закон о раскрытии информации, — новости от эмитента появятся раньше весны(годовой отчетности), а по идее и раньше конца года.
Спасибо за блог, про УК на самом деле ключевая информация!
Удач Вам и успехов!
Заделы под нормальные диви есть!
Я пришла на фр не инвестировать, а зарабатывать деньги :)
Но то, что обьявление дивидендов является триггером для роста цены дивитикера, я вижу в подавляющем большинстве случаев.
И Северсталь в данном контексте — не исключение.