Провал рубля связан с пиком долговых платежей. В декабре ждем рецидивов

Курс единицы бивалютной корзины показал уже второй виток сильного роста в текущем году. В сентябре новые пики уже превысили кризисные весенние максимумы. Как бы ни хотелось связать последнее ослабление рубля с новостями по АФК Система, но приходится отметить, что курс рубля после получения известия о предъявлении обвинений главе АФК Система даже немного укрепился.

 
Объяснение падению рубля нужно искать в системных факторах. Первое, что приходит на ум, это ужесточающийся режим санкций и снижающиеся цены на нефть. Несомненно, эти факторы тоже дали свой вклад в ослабление национальной валюты. Однако полезно посмотреть на динамику рубля под углом зрения графика платежей по внешнему долгу. Согласно данным Банка России помесячный график платежей по долгам выглядит следующим образом.
 

Видим, что после относительно малых значений в июле и августе, платежи сентября превышают 19 млрд. долларов. Значит, снижение рубля можно объяснить необходимыми покупками валюты для оплаты внешнего долга. На этой картинке есть существенный фактор неопределенности, связанный с большим значением долга «до востребования» (столбец «до В»). Такие долги могут предъявить к оплате практически в любой момент, и создание неблагоприятной конъюнктуры может способствовать появлению (за счет переноса требований погашения таких долгов) заметной добавки для графика текущих платежей. Обстановка в сентябре была как раз такой, что итоговые требования могли даже заметно превысить 19 млрд. долларов. А при закрытых внешних долговых рынках необходимость больших погашений естественно провоцирует значительное напряжение на валютном рынке.
Платежи за октябрь и ноябрь будут существенно меньше и логично ожидать корректирующего подрастания рубля. А вот в декабре будет еще более высокий, чем в сентябре пик платежей. Тогда естественным будет ожидать нового захода на ослабление национальной валюты.