American Express (AXP)

American Express (AXP): чистая прибыль $9,8 млрд (+17,0% г/г) при выручке $33,0 млрд (+8,6%); разовые статьи поддержали нижнюю строку
US GAAP · 10-Q · 9 месяцев до 30 сентября 2026 · отчётность опубликована 23.10.2026

Главное
— Выручка выросла на 8,6% г/г до $33,0 млрд: billed business +8% и net card fees +16% на фоне обновления продуктов.
— Чистая прибыль прибавила 17,0% г/г до $9,8 млрд, в том числе за счёт прибыли $982 млн от продажи доли в GBTG.
— Операционный поток снизился на 5,2% г/г до $14,6 млрд, FCF (расчёт BM) — $11,6 млрд при капвложениях $3,0 млрд.

Ключевые показатели
— Выручка: 33,0 млрд $ (+8,6%)
— Чистая прибыль: 9,8 млрд $ (+17,0%)
— Операционный денежный поток: 14,6 млрд $ (−5,2%)
— Капвложения: 3,0 млрд $ (+75,8%)
— FCF (расчёт BM): 11,6 млрд $ (−15,3%)
— Чистая денежная позиция: 41,8 млрд $ (−3,3% к началу года)

Операционный результат
Результаты сильные по выручке при растущем давлении на расходы. Total revenues net of interest expense выросли на 9% в обоих измерениях; Discount revenue +8%, Net card fees +16%, Net interest income +10%.

Card Member services expense выросли на 44% за девять месяцев, Card Member rewards — на 10%, что сдерживает операционный рычаг.

Ниже операционной прибыли
Прибыль до налога выросла на 15,6% г/г до $12,4 млрд. Налог прибавил 10,8% г/г до $2,6 млрд, но эффективная ставка за девять месяцев снизилась до 20,9% с 21,8% годом ранее — в основном за счёт discrete tax benefits по урегулированию налоговых вопросов прошлых периодов.

Курс ЦБ в данных не передан.

Разовые события
Продажа доли в GBTG дала прибыль $982 млн ($751 млн после налога; $1,11 на акцию), часть направлена на инвестиции в эффективность, что дало реструктуризационный расход $336 млн ($253 млн после налога; $0,37 на акцию) в третьем квартале 2026 года. Снижение прочих расходов также поддержано прибылью по инвестициям Amex Ventures и release of a reserve по international non-income tax за девять месяцев.

Денежный поток, долг, дивиденды
Операционный поток составил $14,6 млрд против $15,4 млрд годом ранее, капвложения выросли на 75,8% г/г до $3,0 млрд, FCF (расчёт BM) — $11,6 млрд (−15,3% г/г). Денежная позиция $43,2 млрд при краткосрочном долге $1,4 млрд против $2,0 млрд на начало года; чистая денежная позиция $41,8 млрд (−3,3% к началу года).

Дивиденды выплачены на $1,9 млрд против $1,7 млрд годом ранее.

Оценка
P/E 17,1x, P/B 5,87x, ROE 34,2% (прибыль LTM; расчёт BM по цене на 23.10.2026)

Наш взгляд
Прибыль поддержана разовыми статьями, включая прибыль $982 млн от продажи доли в GBTG; при этом операционный поток снизился, а FCF упал на 15,3% г/г. Ключевой вопрос к следующему периоду — динамика Card Member services expense на фоне новых benefits U.S. Platinum.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Источник: отчётность эмитента; расчёты Banking Minutes.