Лента наращивает выручку, но теряет в рентабельности: прогноз Т-Инвестиций
В пятницу, 30 октября, $LENT представит операционные и финансовые результаты за третий квартал 2026 года. Старший аналитик Т-Инвестиций Никита Степанов ожидает роста выручки на 35% при снижении рентабельности по EBITDA на 1,3 п. п.
При этом чистая прибыль сократится на 16% из-за увеличения амортизации и процентных расходов после консолидации гипермаркетов Окей.
Что происходит с бизнесом
Рост выручки в третьем квартале, по нашим оценкам, составил 35% — преимущественно благодаря консолидации бизнесов РЕМИ, Дом Лента и Окей, приобретенных в декабре 2025-го, январе и июне 2026-го соответственно. По нашим оценкам, эти сделки обеспечили около 19 п. п. прироста выручки.
Органическая выручка увеличилась на 16%, что сопоставимо с ожидаемой динамикой среди публичных ритейлеров. На наш взгляд, этому прежде всего способствовало ускорение роста LFL-трафика благодаря усилению промоактивности Ленты, а также переход части покупателей в онлайн на фоне трудностей на топливном рынке. Ускорение продовольственной инфляции также поддержало рост LFL-продаж.
Инвестиции в скидки сократят валовую маржу, а дефицит кадров в розничной торговле и консолидация низкомаржинальных бизнесов Дом Лента и Окей увеличат операционные расходы. В совокупности эти факторы продолжат давить на рентабельность по EBITDA, которая в третьем квартале могла снизиться на 1,3 п. п. год к году.
Чистая прибыль, по нашим оценкам, сократится на 16% год к году. Основные причины — увеличение процентных расходов после консолидации долга гипермаркетов Окей, а также рост амортизационных отчислений на фоне органического расширения и приобретения новых бизнесов.
В целом ждем относительно слабый отчет, хотя результаты могут оказаться немного лучше наших первоначальных прогнозов. На это указывает более сильная динамика трафика гипермаркетов Ленты, которую мы наблюдаем по данным транзакций клиентов Т-Банка.
На что смотреть в отчете
• Валовая рентабельность. Ее значительное снижение может указывать на слабый спрос, из-за которого компания не смогла в полной мере переложить рост закупочных цен на покупателей.
• EBITDA. Динамика хуже ожиданий может говорить о том, что Дом Лента и Окей восстанавливают рентабельность медленнее, чем рассчитывал менеджмент.
Мнение аналитика
Сохраняем рекомендацию «держать» с целевой ценой 2 000 рублей на горизонте 12 месяцев.
Ожидаем, что рентабельность группы в 2026 году окажется ниже целевого уровня менеджмента в 7%. Основная причина — консолидация низкомаржинальных бизнесов Дом Лента и Окей. Положительный эффект от их интеграции проявится не ранее 2027 года.
Долговая нагрузка Ленты также растет из-за консолидации кредитов и займов Окей. Это увеличит процентные расходы группы и окажет давление на чистую прибыль в 2026—2027 годах.
Риски
• Замедление роста реальных доходов населения. Ослабление покупательской способности оказывает давление на трафик магазинов и может потребовать дополнительных инвестиций в промо для его поддержания.
• Дефицит кадров. Нехватка сотрудников может потребовать дальнейшего повышения зарплат.Высокая ключевая ставка. На фоне растущего долга она увеличивает процентные расходы, оказывая давление на чистую прибыль и ограничивая потенциал будущих дивидендов.
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
