Улыбка как иллюзия ожиданий рынка
Последнее время появилось много постов освещающих тему улыбок волатильности.
Это хорошо, что на форуме обсуждаются не только опционные конструкции, но и их стоимость с точки зрения поверхности IV.
Только нередко из формы наблюдаемой улыбки пытаются извлечь информацию о настроении рынка или даже строить прогнозы.
Видимо забывая, что улыбка хоть и непременно связана с ожиданиями, но сама по себе не дает достаточной информации, чтобы делать о них корректные выводы.
Простой наглядный пример: улыбка опционов на биткоин с экспирацией 26.10.26
Справа от текущей цены видим легкое снижение IV, а слева резкий рост.
Кажется будто рынок закладывает повышенную вероятность именно падения цены, от чего продавцы требует дополнительную компенсацию и завышают IV.
Но посмотрим на RND — восстановленную из этой улыбки риск-нейтральную плотность распределения вероятностей:
Видим, что мода распределения сконцентрирована справа, то есть плотность максимальной вероятности находится правее от текущей цены.
А оценка вероятностей показывает, что рост выше 1% рынок считает более вероятным, чем падение ниже -1%.
Вывод простой: форма улыбки может отличаться от формы распределения вероятностей.
Это не подтверждает бесполезность улыбки для интерпретации рыночного настроения. Просто стоит быть осторожным, пытаясь по одной только форме улыбки строить предположения о страхах и надеждах рынка.
все верно, поэтому ежедневное наблюдение за поведением улыбки повышает корректность возможных сценариев.
и полезно знать, что сегодня улыбка строится не только по классическому алгоритму БШ, а еще и по другим, более специализированным формулам для разных рынков.
конечно, лучше всего дополнять улыбку другими методами ТА.
мне, например, для оценки потенциала роста/падения и наиболее вероятного движения рынка помогают крестики-нолики.