«Франция на краю пропасти»: что протесты означают для инвесторов

Сентябрьские школьные демонстрации в Париже переросли в национальные и вышли за пределы страны: на выходных митинги прокатились по Италии, Португалии, Бельгии и другим странам. Разбираемся, как связаны протесты и бюджетный кризис во Франции.

Что случилось

Протесты старшеклассников в Париже начались еще в сентябре. Подростки жаловались на нехватку учителей, переполненные классы и обветшалые здания, к ним присоединились учителя и профсоюзы. В эти выходные протесты стали национальными: на улицы вышли от 550 до 800 тыс. человек, а в список претензий пополнили высокие цены на топливо, дороговизна жизни и низкое качество госуслуг.

Митинги сопровождались погромами и поджогами. Только в субботу полиция задержала более 2 400 человек, почти 1 000 полицейских получили травмы. Сотни магазинов в Париже, Марселе, Лионе и других городах оказались разграблены, в понедельник в отдельных городах ввели комендантские часы.

Министр внутренних дел Лоран заявил, что полиция «потеряла контроль» над ситуацией и подал в отставку, но президент Эмманюэль Макрон отказался ее принять.

Митинги перекинулись и на другие страны: в Италии, Албании, Испании и Португалии жители выступали против высоких цен на жилье, топливо и других проблем.

В чем причина беспорядков

Протестующие считают, что Франция недостаточно финансирует сферу образования. Это легко объяснить: в последние годы страна борется с высоким дефицитом бюджета и пытается сокращать расходы, а не увеличивать.

Еще в 2019 году президент Эмманюэль Макрон удерживал дефицит в пределах допустимых в ЕС 3% ВВП, но после 2022 года ситуация вышла из-под контроля, писал в The New York Times управляющий директор Eurasia Group по Европе Муджтаба Рахман.

С одной стороны, в стране растет стареющее население и расходы на пенсии, социальные выплаты и здравоохранение. Это хорошо видно по расходам на образование. Франция тратит на эту сферу около 100 млрд $ в год, или 5,1% ВВП — больше, чем ЕС в среднем. Но больше четверти этих денег идет на выплату пенсий бывшим учителям.

С другой стороны, правительство Макрона резко нарастило расходы бюджета во время пандемии в 2020 году, чтобы поддержать экономику, и в 2022 году, чтобы защитить страны от взлетевших цен на энергоносители. В итоге в 2026 году дефицит бюджета Франции составил 5,4% ВВП: в следующем году правительство планирует урезать расходы, чтобы сократить его до 5%.

Почему дефицит бюджета — проблема

Франция финансирует дефицит с помощью займов: в 2026 году госдолг страны достиг рекордных 4 трлн $, или 119% ВВП. И все бы ничего, но доходности французских гособлигаций бьют рекорды. В октябре доходности десятилетних бондов превышали 4,9% — это максимум за 24 года.

Первый взлет случился в начале октября. Тогда правительство представило бюджет на 2027 год, но инвесторы не поверили, что бюджет удастся провести через расколотый парламент: у правительства нет большинства, а ограничения пенсий и социальных расходов вызывают сопротивление у крайне левой и крайне правой партий парламента, писал Reuters. Например, в феврале Социалистическая партия позволила принять бюджет на год только в обмен на приостановку пенсионной реформы Макрона. Инвесторы считали, что дефицит бюджета либо почти не снизят, либо конфликт приведет к отставке правительства, указывали аналитики ING.

Всплеск протестов на выходных только усилил эти опасения и привел к очередному взлету доходностей гособондов до 4,98%. Инвесторы опасаются, что страна становится социально нестабильной, а ее институты — парализованными, — написал Муджтаба Рахман. По его мнению, Франция переживает сразу несколько кризисов, в том числе самый опасный — бюджетный. «Франция действительно стоит на краю пропасти», — написал эксперт.

Голосование по бюджету пройдет 27 октября. Если правительство его не утвердит, стоимость обслуживания госдолга может взлететь еще больше, а самой стране может понадобиться помощь МВФ и ЕЦБ, заключает Рахман.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

Весь текст дисклеймера