Эль-Ниньо идёт на рекорд. Что это значит для рынков

Павел Гаврилов

Вероятность того, что Эль-Ниньо в октябре-декабре станет сильнейшим с 1950 года, а индийский муссон завершился худшим результатом за 11 лет, уже составляет 83%. Разбираемся, что это значит для сырьевых рынков и инструментов МосБиржи.

Что такое Эль-Ниньо

🌊 Это тёплая фаза климатического цикла ENSO: поверхностные воды экваториальной части Тихого океана нагреваются выше нормы, пассаты ослабевают, и характер осадков меняется сразу на нескольких континентах. Типичные последствия — засухи в Австралии и Азии, ливни и наводнения в Южной Америке. Подробно механику и риски для сырьевых рынков мы разбирали в майском материале.

Как изменилась погода

✔ В майском материале мы советовали следить за двумя сигналами от американского Центра климатических прогнозов NOAA: переходом статуса в El Niño Advisory и переходом прогноза к сильному сценарию. Оба сигнала сработали. Согласно октябрьскому бюллетеню NOAA, Эль-Ниньо продолжает усиливаться: вероятность сильного или очень сильного события до января-марта 2027 года — выше 83%.

Силу явления NOAA официально измеряет индексом RONI — средним за три месяца отклонением температуры воды в ключевой зоне Тихого океана (Niño-3.4) от нормы, взятым относительно остальных тропических океанов. Шанс, что за октябрь-декабрь этот индекс достигнет +2,5°C или выше и перекроет все события с 1950 года, — 83% (в сентябре было 75%). Месячная аномалия в зоне Niño-3.4 за сентябрь — уже +2,1°C. Всемирная метеорологическая организация (ВМО) оценивает вероятность сохранения Эль-Ниньо до февраля 2027 года как близкую к 100%, пик ожидается в декабре.

✔ Индийский муссон — главный показатель, о котором мы говорили в летнем обзоре, не оправдал надежд. По данным индийского метеорологического агентства IMD, сезон закончился на уровне 87% нормы, дефицит осадков — 12,6%, худший результат с 2015 года. Октябрь также ожидается сухим — менее 85% нормы.

📍 Оговорка прежняя: индекс RONI считается по трём месяцам, поэтому рекордным Эль-Ниньо официально станет только по итогам октября-декабря, то есть не раньше января, а эффект для урожаев проявляется с лагом. Урожай риса в Индии ещё убирают, а плоды какао в Западной Африке формируются до февраля, кофе в Бразилии цветёт сейчас — основная ценовая реакция, если она будет, придётся на сезон 2026/27 и 2027 год.

👉 Погодный фактор перестал быть прогнозом. Дальше вопрос не в силе Эль-Ниньо, а в том, приведёт ли это к недобору урожаев и росту цен.

Что с ценами на продовольствие

✔ Индекс продовольственных цен FAO (Продовольственная и сельскохозяйственная организация ООН) в сентябре вырос третий месяц подряд: +1,5% к августу и +5,8% год к году. Зерновые прибавили 5,1%, пшеница — 6,3% (максимум с августа 2023 года), сахар — 6,1%, рис — 1,4%. FAO называет две причины: перебои поставок в Чёрном море и Ормузском проливе и погода. Для зерна главное — логистика, для сахара — погода.

✔ Буфер запасов работает. Согласно октябрьскому отчёту министерства сельского хозяйства США USDA WASDE, мировые запасы пшеницы практически не изменились — 276 млн тонн, а запасы риса даже увеличились на 1,5 млн тонн, до 198,5 млн, за счёт Индии и Японии. Экспорт пшеницы из России при этом срезан на 3 млн тонн, до 40 млн — минимум за пять лет, и именно это, а не Эль-Ниньо, влияет на цену пшеницы.

👉 Рост цен на еду пока не связан с климатом. Мировые запасы зерна составляют 31,7% годового потребления — почти столько же, сколько сезоном ранее (32%), и FAO не видит дефицита. В годы Эль-Ниньо мировая урожайность риса обычно на 1–1,5% ниже тренда, а пшеницы и кукурузы — около нормы, поэтому главный риск касается риса, а не зерна в целом.

Какие фьючерсы на продовольствие торгуются на МосБирже

✔ Какао. Около 60% мирового какао дают две страны — Кот-д'Ивуар и Гана. Для этого региона Эль-Ниньо означает засуху. Меньше дождей — меньше плодов на деревьях — меньше какао на рынке — выше цена.

Рынок уже закладывает этот фактор в цены: с весны какао в Нью-Йорке подорожало почти вдвое, до $5700 за тонну. Дальше цена пока не идёт, потому что бобов на рынке много: биржевые запасы ICE на максимуме за два с лишним года, а поставки из Кот-д'Ивуара в порты за прошлый сезон выросли почти на 20%. Против этого — прогноз на 2026/27: аналитики сырьевого брокера StoneX ждут снижения урожая в Кот-д'Ивуаре на 11%, в Гане — примерно на 13%, а фермеры уже говорят о нехватке какао в январе: на деревьях мало молодых плодов. Метеослужба Кот-д'Ивуара предупредила, что осадков до начала 2027 года будет меньше нормы. Главное впереди — дожди с декабря по февраль, когда завязываются плоды под следующий урожай: если их не будет, цена вырастет ещё, если дожди придут — откатится.

На МосБирже этот рынок торгуется через расчётный фьючерс COCOA — он повторяет цену какао в Нью-Йорке, ближайший контракт — COCOA-11.26, исполнение в ноябре.

✔ Кофе. Больше трети мирового кофе выращивает Бразилия. В этом году она собрала рекордный урожай: по данным Conab — 67,6 млн мешков по 60 кг, на 19,6% больше, чем в 2025 году, и больше, чем когда-либо с начала подсчётов в 2001 году. Урожай убран на 99%, Эль-Ниньо ему уже не угрожает. Есть риск для урожая 2027 года: кофейные деревья цветут в сентябре-октябре, и без дождей цветков завязывается меньше.

Пока дожди идут: в Минас-Жерайс, главном регионе арабики, за неделю до 4 октября выпало 104% нормы осадков. Поэтому цена стоит на месте — около $3 за фунт: рекордный урожай тянет её вниз, а опасения об урожае 2027 года не дают упасть. Дальше всё решит погода в октябре-ноябре: если в Бразилии станет сухо, цена пойдёт вверх, если дожди продолжатся — снизится под давлением растущего экспорта.

На МосБирже — фьючерс COFFEE-11.26.

✔ Сахар. В котировках этого товара погода уже отразилась сильнее всего. Индекс цен FAO на сахар растёт третий месяц и находится на максимуме с апреля 2025 года: FAO называет причинами меньший урожай в Таиланде, опасения из-за Эль-Ниньо и слабого муссона в Индии, ливни в Бразилии и сокращение посевов свёклы в ЕС.

USDA в октябре снизило прогноз производства сахара в Индии в сезоне 2026/27 до 29,5 млн тонн против 33,6 млн в апрельской оценке, а запасы на конец сезона — до 4 млн тонн против 6 млн на конец 2025/26 (прежний прогноз был 6,5 млн). С мая по конец сентября Индия держала запрет на экспорт, квоты на новый сезон пока не объявлены — разрешена только поставка в ЕС по квоте 5,8 тыс. тонн.

Подробности можно узнать в отдельном материале.

✔ Пшеница — лучше опасений. Австралия, которую мы называли главной зоной риска, в сентябре повысила прогноз урожая до 29,9 млн тонн против 26,7 млн в июне: засуха пришла на север, а юг получил влажную зиму. Урожай ниже прошлогоднего на 17%, но выше десятилетней нормы.

👉 Климат учтён в ценах только тех товаров, предложение которых сосредоточено в двух-трёх странах и нет подушки на следующий сезон: какао и сахар. Пшеница защищена запасами, кофе — рекордным урожаем.

Основные выводы

Для продовольствия в целом — всё в порядке, для отдельных рынков — уже нет. Сила Эль-Ниньо рекордная, но продовольственного кризиса это не создало и в ближайшие месяцы вряд ли создаст: запасы пшеницы и риса высокие, рекордный урожай кофе в Бразилии собран. Подорожание еды в сентябре — в основном следствие логистических проблем, а не погодного фактора.

Эль-Ниньо влияет на сырьевые рынки, но точечно: на какао, цена которого с весны удвоилась, и на сахар, цена которого находится на максимуме с апреля 2025 года. В обоих случаях причина одна: производство сосредоточено в нескольких странах, где прогнозы урожая на сезон 2026/27 ухудшаются.

С декабря по февраль станет ясно, что произойдёт дальше: сухой сезон в Западной Африке определит урожай какао, уборка в Индии в октябре-декабре — объёмы риса и сахара, дожди в Бразилии — кофе 2027 года.

👉Для активных инвесторов интересны фьючерсы на какао и кофе: из-за новостей о погоде их цены растут и падают на десятки процентов за недели.

За чем следить

📦 6 ноября — индекс FAO: продолжится ли рост четвёртый месяц подряд и сместится ли драйвер с логистики на погоду.

🌾 10 ноября — USDA WASDE: первая серьёзная корректировка оценок риса в Индии и сахара после провального муссона.

📡 12 ноября — бюллетень NOAA: сохранится ли рекордный прогноз и как быстро растёт индекс RONI.

☀️ Декабрь-февраль — сухой сезон в Кот-д'Ивуаре и Гане и дожди в Бразилии: перейдёт ли риск для какао и кофе из прогнозов в цены.