ЦБ оставил 14%. Какие акции теперь я бы не спешил покупать

ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14%.

Само решение было ожидаемым. Поэтому гораздо интереснее другой вопрос:

что теперь делать с акциями?

Последние месяцы на рынке было много идей, построенных примерно на одном сценарии:

ставка снижается → деньги дешевеют → проценты по долгам падают → прибыль восстанавливается → акции переоцениваются.

Логика понятная.

Но есть одна проблема — сроки.

Сегодня мы снова увидели, что ЦБ никуда не торопится.

И поэтому я бы сейчас разделил российские компании на три группы.

Первая — те, кто способен нормально жить при ставке 14%.

Есть денежный поток, контролируемый долг, прибыль и возможность платить дивиденды.

Вот такие истории мне сейчас наиболее интересны.

Вторая — хорошие компании, которым снижение ставки даст дополнительный толчок.

Бизнес работает и сейчас, но более дешевые деньги могут ускорить рост прибыли и привести к переоценке акций.

Здесь уже интереснее.

И наконец, третья группа — самая опасная.

Большой долг, слабый денежный поток, дорогие проценты, а инвестиционная идея фактически сводится к:

«Ничего, скоро ЦБ снизит ставку — и всё станет хорошо».

Вот такие бумаги я бы сейчас покупать не спешил.

Потому что если акция интересна только при ставке 10%, возникает простой вопрос:

зачем покупать ее при 14%?

Можно дождаться подтверждения разворота денежно-кредитной политики и заплатить немного дороже, но уже получить намного более понятную инвестиционную историю.

Поэтому после сегодняшнего заседания мой подход довольно простой:

не покупать ставку — покупать бизнес.

Мне интереснее компании, которые уже сейчас генерируют FCF, имеют адекватный долг и способны возвращать деньги акционерам.

А снижение ставки должно стать для них бонусом, а не спасательным кругом.

И вот здесь появляется действительно интересная задача.

Какие российские компании проходят этот фильтр уже сейчас?

Я бы в первую очередь смотрел на три вещи:

FCF → долг → дивиденды.

А уже после этого задавал вопрос, насколько сильно конкретная компания выиграет от дальнейшего снижения ставки.

На мой взгляд, именно такой подход сейчас интереснее попыток угадать, будет на следующем заседании 13,5% или снова 14%.

Потому что хороший бизнес должен уметь зарабатывать не только тогда, когда ему помогает ЦБ.