Коплю на пенсию акциями с 39 лет. Пока минус 300 тысяч, но план не меняю

Статья написана на основе интервью с Александром Чернецовым, частным инвестором и автором телеграм-канала о фундаментальном анализе.

Меня зовут Александр, мне 41 год, я системный аналитик. Работаю в найме, есть семья и обычная жизнь. Инвестировать я начал поздно, в 39 лет, и поначалу думал, что уже опоздал. Но в какой-то момент открыл брокерский счёт с первой тысячей рублей и решил разобраться во всём сам.

За два с половиной года гуру я из себя не сделал. Один год так и вовсе закрыл в минусе, обошёл меня даже простой индекс. А на паре бумаг я попал прилично, до сих пор вспоминаю. Но не бросил, а наоборот, стал вести всё это в открытую. Сам сижу над отчётностями, по каждой компании прикидываю свою цену. А потом весь портфель выкладываю как есть, с долями, ценами и убытками.

Учить я никого не берусь, я и сам ещё учусь. Скорее показываю свой путь как есть и делюсь тем, что думаю о рынке. Большинство тех, кто хочет вложиться в акции, просто покупают индекс, одной кнопкой берут весь рынок и не тратят время на анализ. Так спокойнее, и статистика на их стороне, ведь активные инвесторы вроде меня в среднем индексу проигрывают. Но мне интереснее копаться в компаниях и отбирать бумаги самому. 

Всё началось с рекламы в Альфа-банке под Новый год. Что-то вроде «вложи тысячу, получишь акции». Я тогда подумал: пора, наверное, уже откладывать и думать о будущем. Так в декабре 2023-го я открыл первый брокерский счёт и закинул на него свою первую сумму. 

Тема финансов была мне не совсем чужой. Лет десять назад я заинтересовался Форексом, гонял на тестовых счетах в MetaTrader, ничего реального не торговал, просто изучал, как оно устроено. В итоге понял, что это, честно говоря, шляпа, что тут, скорее, потеряешь деньги, чем заработаешь, и на этом всё закончилось. Но именно из этого опыта я вынес часть знаний по техническому анализу, который оказался кстати и для инвестирования.

На нашу пенсионную систему я особо не рассчитываю. Моя задача — выйти на пенсию с капиталом, который позволит жить на доход с него, или хотя бы станет ощутимой прибавкой к пенсии. Не вторая зарплата прямо сейчас, а нормальная жизнь потом. Горизонт у меня длинный, лет двадцать. За это время хорошие компании, купленные сейчас подешевле, должны вырасти. 

В первый год я мало что знал, отчётности ещё не разбирал и полагался на мнение других инвесторов. Покупал разные акции. И не сказать, что все они были плохими (некоторые позиции держу до сих пор), но все же было достаточно промахов, которые в итоге пришлось закрывать в минус уже в текущем году. Особенно сильно я прогорел на IT компаниях (например, Астра, Ива, Диасофт). Плюс на рынок я пришел почти на локальном хае (в мае 2024 индекс был выше 3500), поэтому покупки акций были на высоких отметках. В тот же год я начал активно читать различные книги по инвестированию. 

Особенно понравилась «Заметки в инвестировании» от УК Арсагера (настоятельно советую всем начинающим инвесторам). 

Параллельно перебирал иные источники информации, находя новые телеграм каналы и отказываясь от тех, которые изначально казались полезными. В октябре 2024 года я решился на создание собственного телеграм канала. Итоговый минус по портфелю того года (индексу я тоже проиграл) не остановил меня. Позиции я не закрывал, так что убыток был пока только на бумаге. Наоборот, хотелось получить больше знаний и опыта, чтобы это помогло мне быть эффективным на рынке. 

Изначально я начал строить свой подход к инвестированию на основе системы УК «Арсагера». Её в инвестиционной среде считают крепкими фундаментальщиками: они ориентируются не на котировки, а на сам бизнес, дорого он стоит или дёшево. Покупая акцию, ты покупаешь долю в реальной компании, поэтому и относиться к ней надо как к покупке части бизнеса. Я выбираю крепкую компанию по хорошей оценке и дальше либо держу ее до прихода к справедливой цене, либо могу продать в случае, если стало понятно, что бизнес компании стал работать хуже.

Объясню на пальцах. Представьте магазинчик, который на рынке оценивается, условно, в две годовые прибыли. Стоит сто миллионов, а в год приносит пятьдесят. Это очень дёшево, потому что вложенный капитал отбивается быстро. С акциями так же. Если бумага даёт хорошую дивидендную доходность, да ещё и сама растёт в цене, то вложенное, условно, отбиваешь года за три, а дальше она работает уже в плюс.

У «Арсагеры» вся система построена на ранжировании. Все акции делятся на пять групп по размеру и ликвидности, у каждой группы свой лимит в портфеле, и у каждой бумаги свой лимит. Это подразумевает сложные ежедневные расчёты, для обычного человека с работой и семьёй непосильная задача. Поэтому я нашёл для себя ленивый компромисс: лимиты на группы брал у них готовыми, а остальное считал сам на глазок, в условиях ограниченного времени.

При определении справедливой оценки я опирался на чужие разборы акций (на тот момент собрал список каналов, которым доверял). На текущий момент я уже отошел от этого подхода. Сейчас опираюсь больше на себя: накопилась насмотренность, и я уже не повторяю за кем-то. При этом все равно «сверяю часы» с источниками, которые хорошо показали себя за эти два с половиной года. Информации очень много и поэтому есть риск упустить что-то важное.

Чтобы понимать, что у меня в портфеле и от чего пора избавляться, я собираю по каждой компании отдельный файл из годовых отчётов МСФО, желательно лет за пять, и смотрю на динамику. Также обязательно изучаю операционные показатели (их также храню в файле по компании). Один такой разбор может занять до четырех часов. В выходные могу сделать два-три за день, так и набегает все двенадцать часов дополнительной работы. В будни также делаю разборы уже после окончания рабочего дня. Но я очень рассчитываю на накопительный эффект. Когда по компании уже в таблице собраны все данные, то новый разбор, обычно, занимает не четыре часа, а час-два. 

Свои разборы компаний я выкладываю в телеграм-канале и под каждым публикую прогнозную справедливую цену бумаги. Это скорее ориентир, чем точная величина. Считаю ее следующим образом. Смотрю на мультипликаторы по сектору (по сути, во сколько годовых прибылей рынок оценивает похожие компании), на исторические значения этой же компании, беру рентабельность за последние несколько лет и закладываю чуть меньше или чуть больше с оглядкой на финансовую ситуацию. Лучше иногда чуть меньше, чтобы был запас.Прогноз по дивидендам, в основном, сейчас считаю сам, но также подсматриваю на специальном сервисе. Готовую цифру иногда сверяю с разборами других аналитиков, чтобы не улететь в собственные фантазии.

Пока какой-то жёсткой системы тут нет, всё ситуативно. Цифра эта очень приблизительная  и часто опирается на прогноз самой компании, который может не сбыться. Одна бумага может вырасти до моей справедливой цены процентов на тридцать, другая на пятнадцать, и так уже понятно, во что вкладываться. Но важно не быть слишком оптимистичным в своих прогнозах и всегда держать в голове, что все может пойти не по плану. 

Недавно на биржу выходила компания B2B-RTS (цифровая платформа, которая автоматизирует полный цикл закупок и продаж для компаний и государственных структур). Я взял их отчёты ещё до старта торгов, посмотрел, с какой оценкой и по какой начальной цене они продают акции, прикинул простую модельку на пару лет вперёд по дивидендам и доходности. Мне всё понравилось, и я решил участвовать в IPO. В итоге компания на текущий момент выросла почти на 10% со старта торгов. По другой компании (Инкаб), выходившей на биржу немного позже, я также все посчитал и понял, что такое мне неинтересно. И вот её акции упали процентов на пятнадцать-шестнадцать от старта, так что мои предположения оказались верны. 

За два с половиной года я вложил в рынок почти 800 тысяч рублей живыми деньгами. Начинал с символической тысячи, а потом пополнял из семейного бюджета, когда получалось, тысяч по 20–30 в месяц. Последние месяцы не пополняю совсем, закрываю старые долги, так что капитал пока живёт сам по себе.

В основном это акции. По канонам положено держать что-то вроде 60 на 40 между акциями и облигациями, и облигации у меня тоже есть, но немного. Мне просто акции интереснее, а на длинном горизонте, от десяти лет, они и дадут большую доходность. Отдельно от основного портфеля лежит небольшой кусок в криптовалюте. Для меня это и защита от девальвации рубля, и ставка на будущее.

Покажу несколько своих бумаг и расскажу, почему взял каждую и какую долю портфеля под неё отвёл. У каждой бумаги есть свой лимит — максимальная доля, которую можно держать в портфеле. 

Колонка «Процент от портфеля» — сколько бумаги у меня сейчас, «Целевая доля» — сколько я себе разрешаю. Красным отмечено там, где позиция переросла мой же лимит 

Одна из самых больших моих позиций — Т-Технологии, бывший Тинькофф. Доля 6,54% при лимите в 6%. Для меня это одна из самых интересных компаний на рынке на текущий момент. Отдача на капитал под тридцать процентов, при этом стоит дешевле собственного баланса, показатели растут, да ещё и дивиденды платит. Справедливая цена в районе 430 рублей. 

Россети Московский Регион занимают 5,14% при лимите 4%. Компания оценена рынком очень низко, платит дивиденды с доходностью выше десяти процентов, тарифы ей ежегодно индексируют, а после окончания СВО и оживления экономики потребление электричества вырастет. Еще из плюсов, что за последние пять лет они если и пересматривали обещанный дивиденд по ИПР дивиденд, то только в плюс. 

Есть в портфеле Хэдхантер с долей 4,6% (лимит 5%). Первый лот купил ещё в апреле 2025-го и со временем только наращивал. Взял я её, потому что это отраслевой стандарт по поиску работы, я и сам последние пять лет дважды менял работу и искал только через них. Компания зарабатывает даже в плохие времена и почти весь свободный денежный поток раздаёт акционерам в виде дивидендов, а иногда и сверх него. Копить деньги или вкладывать большие средства в развитие ей уже нет необходимости, так как бизнес уже состоялся. Хотя сейчас рынок труда для них в невыгодной фазе.

У HeadHunter есть свой индекс, который показывает, сколько соискателей приходится на одну вакансию, и он сейчас на пике, вакансий мало, а людей в поиске работы много. А зарабатывает компания как раз тогда, когда работодатели активно нанимают и платят за размещение вакансий, поэтому чем слабее рынок труда, тем меньше её выручка. И всё же даже в такой слабый год компания принесла около 17% доходности, а когда рынок труда оживёт, станет ещё интереснее. Вдобавок совет директоров одобрил обратный выкуп акций на сумму до 15 миллиардов, а это поддержит котировки.

Окончание СВО многие считают риском для HeadHunter, но меня это не пугает. HeadHunter неплохо чувствует себя в любой фазе рынка. Когда работы мало, он всё равно остаётся главным инструментом поиска, я и сам дважды находил через него работу. А когда экономика восстанавливается и найм оживает, компания быстро возвращается к прибыли и щедрым дивидендам. Буквально несколько дней назад я докупил еще несколько акций HeadHunter в портфель. Справедливая цена по моим ожиданиям находится в районе 3600 рублей. 

Есть и ставка с прицелом на годы вперёд, металлург НЛМК, доля 4,44% при лимите 5%. Беру я его сознательно сейчас, когда сектору совсем плохо. Это крупная компания, чья прибыль ходит волнами вслед за ценами на металл и спросом в экономике, и сейчас она в нижней точке такого цикла. Экспортные цены под санкциями просели, рубль крепкий, а высокая ставка душит стройку, главного потребителя металла. Дивиденды за прошлый год они вообще отменили. Но цена уже почти у минимума за восемь лет, и долгосрочному инвестору такую бумагу можно набирать понемногу даже на дне, не пытаясь поймать самый низ. Похожая идея с Интер РАО, 4,12% при лимите 4%. Компания стоит неприлично дёшево, при том, что к 2030 году собирается утроить прибыльность бизнеса. 

Самая крупная позиция в моем портфеле – Сбербанк, который занимает 8,54% при моём же потолке в 6%. По-хорошему надо бы подрезать, но это тот случай, когда я сознательно нарушаю собственное правило, потому что считаю бумагу слишком крепкой, чтобы от неё избавляться. 

Не могу сказать, что отдаю большее предпочтение компаниям, которые регулярно платят дивиденды, но это точно один из важных критериев для выбора актива в свой портфель. Если бизнес регулярно делится с инвесторами, да еще и котировки растут из года в год, то такую компанию можно держать в портфеле очень долго. 

Хороший пример — привилегированные акции Россети Ленэнерго. Есть те, кто купил их давно, когда они стоили рублей до ста и сейчас получают свыше тридцати рублей дивидендов на акцию. Это более тридцати процентов годовых на то, что человек когда-то вложил, и выплата продолжает подрастать. 

Но также есть компании, которые когда-то платили, но по разным причинам перестали это делать. Например, Газпром и Магнит. Я недавно чуть не обжегся на Россети Северо-Запад: брал под ожидание хороших дивидендов, но акционеры решили не платить. Вовремя продать я не успел (цена очень сильно скорректировалась). В итоге хорошо, что не торопился, у компании вышла свежая инвестпрограмма с фантастическими будущими прибылями, и бумага улетела вверх, а мне удалось выйти из позиции с прибылью. Меня это научило не верить обещаниям руководства на слово и не заливать в одну бумагу слишком большую долю портфеля.  

В портфель я вложил почти 800 тысяч, а текущая его стоимость около 500. Минус триста тысяч живых денег. Сильнее всего обжёгся на наших айтишках. Логика тогда была красивая. Импортозамещение, зарубежные компании ушли, наши теперь завалят заказами, и всё полетит. Я набрал IT, но не полетело. Болезненнее всего вышло с «Позитивом», нашим разработчиком систем кибербезопасности. Я считал компанию перспективной, держал её, а когда начал разбирать по-настоящему, понял, что цена оторвана от реальности. Вышел из позиции, потеряв больше половины вложенного. Первые покупки были по средней выше трёх тысяч, а продал я по 1344. Погорел и на застройщиках. Акции «Самолёта», одного из крупнейших строителей жилья, покупал примерно по 1200, продал по 800, а сейчас они стоят меньше 300. Подкосила их ключевая ставка. Когда она пошла вверх, ипотеку урезали, люди перестали брать кредиты и квартиры, и объёмы продаж упали.

 А «Самолёт» из всех набрал особенно много долгов под стройку, и теперь это его догоняет. 

Из-за этого балласта я и закрыл 2025 год в минусе. Основной портфель потерял 6,02%, а индекс за то же время просел всего на 1,24%. Дело тут не в рынке, а в моём выборе акций, привет от покупок 2024 года. Ошибок не удалось избежать и в 2025, и текущем году. Но как писал классик: «Опыт — сын ошибок трудных». Без это никак. 

Сплошные качели. За неделю с 29 мая по 6 июня обошёл индекс, зато за май просел на 14% против 4,47% у рынка 

Кроме основного, пенсионного портфеля, у меня есть ещё небольшой спекулятивный. Спекуляция, если по-простому, это когда покупаешь бумагу не ради самого бизнеса, а чтобы быстро перепродать её дороже на скачке цены. Это обычная биржевая практика, просто риска в ней больше. К сожалению, и в нем я делаю серьезные ошибки. В июне 2026-го я закрыл позиции по акциям нефтянки 3 эшелона (не самые популярные с низкой ликвидностью) с приличными минусам. Была рискованная ставка на то, что продолжится эскалация конфликта на Ближнем Востоке, но риск не оправдался, за что я и поплатился. 

Все эти убытки я не прячу, а выкладываю. Канал я веду честно, чтобы люди всё видели. Под каждым разбором публикую не только разбор показателей компании, но и свою реальную долю по бумаге, личный лимит и решения, на которых терял. Аудитория у меня небольшая, всего пара сотен подписчиков, но уже есть костяк, который давно со мной. 

Начинал я в конце 2024-го под несерьёзным котейным названием «Кот Баблун» и представлялся просто Котом, который пытается в инвестирование. С апреля 2025-го стал публиковать разборы регулярно, и сейчас их больше сотни. В какой-то момент решил, что надо менять подход и делать канал более серьезным. Сменил название и логотип.  

А потом товарищ с дружественного проекта настоял, чтобы я выходил на другие площадки. Так я завёл блог в соцсети БКС и начал писать свои разборы сразу на нескольких площадках, включая Mondiara, Импульс, Базар и Смартлаб. Выход на Смартлаб был для меня особенно страшным, там публикуются многие популярные авторы, и было опасение, что мне быстро «насуют». Но этот же страх заставил подходить к разборам серьёзнее, чтобы не ударить в грязь лицом. Получилось. Довольно быстро я получил там значок «Акционер», и понемногу стали приходить подписчики. Параллельно с парой коллег мы запустили платный проект с расширенной аналитикой, где я делюсь торговыми идеями и мыслями с подписчиками. 

Итоги пока не радуют, но это текущая реальность. Виноваты тут и проблемы в экономике на фоне геополитики, и мои собственные промахи. Где-то не хватило опыта, где-то протупил и вовремя не закрыл позицию. Сейчас понимаю, что некоторые позиции надо было «резать» раньше, в некоторые авантюры не лезть, но вышло как вышло. Во второй половине 2025 года я начал выправлять ситуацию, и по итогам декабря и всего четвёртого квартала мой портфель обошёл индекс. Значит, к концу года я выбирал бумаги уже лучше, чем в начале.

Синяя линия я, оранжевая — индекс. 

На этот год я и для канала поставил цель: дорасти до 500–700 подписчиков, но не нагнанных, а таких, кому правда интересны мои мысли по рынку. Хочу больше писать от себя, есть даже задумка завести второй канал, уже не про инвестиции, но пока не раскрываю карты. Только времени катастрофически не хватает: семья и работа у меня всё равно в приоритете, а канал с разборами идёт уже после них. Да и проблемы сейчас понятные с телеграмом. 

Я отдаю себе отчёт, что делаю статистически проигрышную вещь, и сам уже отстал от индекса. Я мог бы покупать фонды на индекс и не тратить кучу времени на разборы. Но всё равно считаю свой подход верным. Во-первых, в индексе полно компаний, которые я бы в жизни не купил. Во-вторых, каждая ошибка чему-то учит. Тот же Позитив научил меня не верить красивым прогнозам, и на дистанции это позволит обгонять индекс. Ну и мне просто интересно копаться в бизнесах, от металлургии до тендерных площадок, и решать самому, а не идти за каким-то «поводырём» на рынке. Рано или поздно рынок развернётся, и крепкие компании своё возьмут. А я, конечно, стану богаче и заработаю капитал, который будет хорошим подспорьем на пенсии. .

Александр ведёт свой канал, там выкладывает портфель с долями и расчётными ценами.