Газпром - улучшение метрик в первом квартале

Еще год назад инвесторы смотрели на Газпром исключительно через призму политических решений. Компания зарабатывала прибыль, генерировала выручку, но акционеры раз за разом оставались без выплат. Отчет за первый квартал 2026 года не дает гарантий по дивидендам, однако впервые за долгое время показывает заметное улучшение финансового положения компании. Давайте разбираться подробнее.

⛽️ Итак, выручка Газпрома за отчетный период осталась практически на уровне прошлого года и составила 2,8 трлн рублей. При этом газовый бизнес чувствует себя заметно увереннее. Выручка от реализации газа на внутреннем рынке выросла на 21% благодаря индексации тарифов, а поставки в Китай продолжают обновлять рекорды. Конечно, Европа по-прежнему не спешит возвращаться к прежним объемам закупок, однако зависимость компании от этого направления постепенно снижается.

Если посмотреть на операционные результаты, то здесь ситуация выглядит еще интереснее. Операционные расходы выросли гораздо скромнее выручки, что позволило существенно улучшить показатели прибыльности. EBITDA за квартал превысила 900 млрд рублей, показав уверенный рост относительно прошлого года. Компания постепенно адаптируется к новым условиям работы и учится сохранять эффективность даже в условиях ограниченного экспорта.

📊 Но главным достижением квартала я бы назвал не прибыль, а денежный поток. Свободный денежный поток впервые за долгое время вышел на комфортные уровни и позволил Газпрому не только финансировать инвестиционную программу, но и продолжить сокращение долговой нагрузки. Чистый долг компании снизился до 5,1 трлн рублей, а показатель Чистый долг/EBITDA опустился ниже 1,8x. Для Газпрома это уже вполне комфортные значения.

Конечно, рисков хватает. Европа продолжает санкционное давление, цены на газ остаются волатильными, а масштабная инвестпрограмма требует огромных вложений. Однако впервые за несколько лет отчет Газпрома хочется обсуждать не через призму проблем, а через призму возможностей. К тому же просадка к 100 рублям за акцию может создать хороший задел для отскока.

В сухом остатке получаем сильный квартал. Компания улучшила операционные показатели, нарастила денежный поток, снизила долговую нагрузку и сократила процентные расходы. Главная интрига теперь связана уже не с финансами, а с тем, позволит ли государство акционерам наконец получить свою долю прибыли. Правда вопросы эти скорее риторические.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Продолжаем неделю с разбора нашего газового монополиста. Если статья оказалась полезной и ждете еще «вкусняшек», ставьте лайк.