🏦 БСПБ: дивидендная сказка закончилась?

Банк Санкт-Петербург опубликовал результаты по РСБУ за январь-май 2026 года. Цифры вышли слабыми: чистая прибыль за пять месяцев снизилась на 43,1% год к году — до 14,5 млрд рублей. Май выглядит ещё хуже: банк заработал всего 1,9 млрд рублей, что на 64,6% ниже прошлого года. Выручка за пять месяцев сократилась на 13,6% до 36,2 млрд рублей. Рентабельность капитала (ROE) рухнула с 30% до 16,3%.

⚠️ Для БСПБ это важный переломный момент. Акция долго воспринималась как понятная дивидендная история: банк стабильно зарабатывает, капитал крепкий, выплаты предсказуемые. Теперь прибыль проседает, и это грозит снижением выплат.

Риски замедления банка, о которых я писал, реализовались.

📊 Давление на прибыль было видно ещё в отчёте за первый квартал — мы с вами его разбирали. Тогда чистый процентный доход снизился на 7,8% — до 18,4 млрд рублей, чистая процентная маржа сократилась с 7,6% до 6,5%.

Ситуация пока не ужас-ужас и акции не нужно прям сбрасывать — но появился повод задуматься.

Парадокс в том, что ставки в экономике остаются высокими, но банк не может на этом зарабатывать как раньше. Стоимость фондирования выросла сильнее, чем доходность кредитного портфеля. Простыми словами: деньги для банка подорожали быстрее, чем кредиты для заёмщиков.

🔽 За пять месяцев картина усугубилась. Чистый процентный доход упал на 11,8% до 28,8 млрд рублей. Чистый комиссионный доход вырос символически — на 1,7% до 4,7 млрд рублей. Доходы от операций на финансовых рынках обвалились на 59% — в первом квартале они упали с 2,2 до 0,9 млрд рублей.

Операционные расходы выросли на 33% до 12,5 млрд рублей, а в мае — на 44% до 2,8 млрд. Отношение расходов к доходам достигло 34,6% за пять месяцев и 38,2% в мае. Расходы растут, доходы падают банк попал в классические “ножницы”.

Кредитный портфель до вычета резервов снизился на 4% до 901 млрд рублей. Корп. портфель снизился на 6,2% до 691 млрд, розничный вырос на 4,1% до 210 млрд. Банк сознательно сжимает корпоративное кредитование, перестраховаясь, чтобы не брать на себя повышенные риски из-за бизнеса.

И это дало свои результаты. Качество портфеля улучшается. Доля просроченной задолженности снизилась с 1,6% до 1,3%. Покрытие резервами просрочки выросло до 212% против 183% на начало года. Расходы на резервы за пять месяцев составили 5 млрд рублей, стоимость риска — 1,3%. Качество активов остаётся сильным, это важно.

Средства клиентов выросли на 2,5% до 895,8 млрд рублей. Корпоративные счета сократились на 6,2%, а розничные — выросли на 4,1%. Люди несут деньги в банк, бизнес — забирает.

По дивидендам.

💰 Див. политика БСПБ предусматривает выплату от 20% до 50% чистой прибыли по МСФО. За 2025 год акционеры уже получили 42,84 рубля на обычную акцию (дивдоходность 12,5%). Это была щедрая выплата на фоне рекордной прибыли 2025 года.

Но теперь ситуация меняется. Прибыль за 2026 год будет заметно ниже, а значит, и дивиденды — тоже. В банке пока не публиковали прогнозов по выплатам за 2026 год, но если ориентироваться на текущую динамику, дивидендная доходность может оказаться вдвое ниже прошлогодней.

Хоть банк остаётся устойчивым, а его капитал крепкий — но прежней щедрости ждать не стоит.

Что в итоге?

Слабые результаты за пять месяцев — не случайность, а закономерное продолжение тренда, который начался ещё в первом квартале. 2025 год был аномально сильным: банк шикарно заработал при ключевой ставке 21%. Сейчас ставка снижается, доходы возвращаются к более устойчивым, «нормальным» уровням. То есть мы видим ожидаемое схлопывание сверхприбыли.

Сопоставимую динамику, кстати, в этом году покажет весь сектор (за исключением разве что Сбера — этот пухнет, как на дрожжах).

🤔 Главный вопрос теперь не в том, хороший ли какой-то конкретный банк. БСПБ всё ещё выглядит устойчиво, как и вся банковская система. Вопрос в другом: какой уровень прибыли станет нормальным после снижения ставок и хватит ли его для прежних дивидендных ожиданий? Скорее всего, нет.

История сверхдоходов в банковском секторе походит к концу, а новая нормальность только начинает формироваться.

Держите $BSPB?

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy а так же в канал МАХ max.ru/join/rBbXzYbsqETr3Ol6yex13oV69znkpEqQZ1KaAfjpe3Q