«Чем быстрее упадём, тем быстрее вырастем»? Проверили выкуп дна на 621 обвале Мосбиржи

Серия «Кладбище стратегий MOEX». На этот раз хороним не очередной индикатор — самое живучее поверье частного инвестора, выкуп дна.

Недавно в ленте мелькнул пост с прямым трейдерским заголовком: «Чем быстрее упадём, тем быстрее дождёмся роста?». Уровни, треугольник, чёрная трендовая — обычная работа по графику, и автор её природу не скрывает. Но вопрос из заголовка сейчас крутится в голове у каждого, кто смотрит на рынок около минимумов. Купи провал — заработай на возврате. Чем резче падение, тем ближе отскок.

Звучит почти как закон физики. Мы решили проверить это пятью годами данных.

Сначала превратим примету в число

«Купи провал» — это два утверждения под одной вывеской, и их вечно путают.

Первое, сильное: чем глубже рынок просел за короткий срок, тем выше шанс отскока. Второе, бытовое: любое заметное падение — повод подбирать, всё равно отрастёт. Большинство живёт по второму. Увидел бумагу на −4% за пару дней — взял, уверенный, что поймал дно.

Чтобы померить обе версии сразу, мы разложили падения по глубине. Для каждого торгового дня за пять лет считали, насколько просел «рынок» — среднее по нескольким десяткам самых ликвидных бумаг — за предыдущую неделю. Дальше брали три бумаги, упавшие в этот день сильнее всех, и смотрели, что с ними стало через 5, 10 и 20 дней. Покупка — по открытию следующего дня, без подглядывания вперёд. Без стопов, без фильтров. Голый вопрос: что было после.

Набралось 621 такой день — от вялого сползания до настоящего обвала.

Что показали данные

Средний возврат через 10 дней по корзинам силы обвала. Граница проходит около −7%: всё, что мельче, в среднем не отскакивает.

Вот средний возврат через 10 торговых дней и доля случаев, ушедших в плюс, по корзинам глубины:

• глубже −10%: +8,9%, в плюс 69% — но всего 15 эпизодов за пять лет
• от −10% до −7%: +1,8%, в плюс 58% (27 эпизодов)
• от −7% до −5%: +2,1%, в плюс 59% (43 эпизода)
• от −5% до −3%: −0,7%, в плюс 48% (116 эпизодов)
• от −3% до 0%: −1,0%, в плюс 48% (420 эпизодов)

Сверху картинка идеальная: чем глубже провал, тем жирнее отскок, на дне вообще +8,9%. Тут бы и поставить точку с победным заголовком. Мы посмотрели ниже.

Где примета ломается

Мелкая просадка редко оказывается дном — чаще это просто следующий этаж вниз.

Две нижние корзины — это 536 случаев из 621. То самое «упало на три-пять процентов, надо брать», на котором держится почти весь розничный выкуп. Средний возврат там отрицательный. Прибыльных сделок меньше половины — хуже монетки, и это ещё до комиссий.

Вот главный неприятный итог. Падение, которое люди реально выкупают, — это будничная просадка на пару процентов. Не тот редкий обвал раз в год, на котором примета держится в воображении. И будничная просадка в среднем не разворачивается — чаще за ней идёт продолжение вниз. Дном она оказывается реже, чем выпадает орёл. Это пауза перед следующим этажом, не близкое дно.

Настоящий отскок есть. Только маленький

Эффект просыпается лишь в верхних корзинах — после резкого обвала от −7% за неделю и глубже. Там отскок реален: около +2% за пару недель, в плюс примерно шесть случаев из десяти. Держится устойчиво. Но это далеко не золотая жила, которую обещает примета.

Во-первых, +2% — это мало. Ошибся с бумагой или с моментом — и съел всю прибавку. Во-вторых, отскок недолгий: к двадцатому дню он в средней корзине уже гаснет и сползает в минус. Возврат к среднему на Мосбирже живёт неделю-две. Никакого «отрастёт со временем» — окно узкое и быстро закрывается.

А самая красивая цифра оказалась одним годом

Весь отскок +8,9% — это почти целиком один экспонат: обвал 2022 года.

Остаётся та самая нижняя корзина: обвал глубже −10%, отскок +8,9%. Заголовок мечты: «Покупка на дне даёт +9% за десять дней, данные подтверждают». Соблазн был.

Но у красивой цифры есть скучное альтернативное объяснение, и его надо закрыть. Что, если все эти глубокие обвалы — одно и то же событие, размноженное по строкам таблицы? Мы выкинули из расчёта один период — обвал и восстановление 2022 года — и пересчитали.

Контроль на один режим: средние корзины обвалов выживают и без 2022-го, а «золотая» рассыпается — из пятнадцати дней остаётся один.

Из пятнадцати случаев обвала глубже −10% после вычета 2022 года остался один. Один. Вся «жила» +8,9% — это военный обвал весны 2022-го и его V-образный отскок, почти ничего сверх. Построить на этом стратегию — значит поставить всё на единственное событие, которое может не повториться никогда в том же виде. Учебниковое переобучение — ровно то, против чего вся наша серия.

И вторая половина вывода, более добрая к примете: средние корзины (от −7% до −10%) вычет 2022-го пережили и даже чуть прибавили — около +2,7% за десять дней, в плюс 62%. Тонкий, скромный, но настоящий эффект там остаётся. Рассыпается только самый эффектный «грааль», и хватило для этого одного контрольного вопроса.

Один вопрос — «а если это просто 2022-й?» — и плюс девять процентов схлопываются в единственный случай за пять лет. Так умирает большинство красивых закономерностей: не в споре под постом, а под одной контрольной проверкой.

Что в итоге

Примета не выживает в том виде, в каком в неё верят. Будничную просадку выкупать бессмысленно — она чаще предвещает продолжение падения, чем разворот. Настоящий отскок включается только после крупного обвала, он маленький и короткий. А самая яркая цифра оказалась миражом одного года.

Если из поста стоит унести один вывод — вот он. Средняя по выборке почти ничего не значит, пока её не растрясёшь на режимы. +9% растряслись в один 2022-й. +2% по средним корзинам тряску пережили — поэтому им можно осторожно верить, а первой цифре нельзя.

Очередная народная примета отправляется в «Кладбище стратегий MOEX».

Вся серия упирается в одно. В самих движениях цены — в отскоках, паттернах, осцилляторах — устойчивого преимущества почти не остаётся, стоит проверить его без поблажек. А остаётся оно там, куда график не смотрит: в самом бизнесе. Дёшева ли компания по существу, есть ли катализатор, бьёт ли это простую безрисковую парковку денег. Так мы и разбираем бумаги — например, прогнали Сбербанк через шесть независимых аналитиков и собрали картину целиком: разбор Сбербанка.

Материал носит образовательно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Вселенная исследования — крупнейшие ликвидные бумаги Мосбиржи в текущем составе.