Инфляция ускоряется, экономика охлаждается

Инфляция в России с 26 мая по 1 июня ускорилась до 0,15% после 0,07% неделей ранее. Годовой результат составил 5,39% против предыдущих 5,33%, с начала года цены выросли на 3,37%. Главный вклад дали услуги и сезонные продукты. Поездки на Черноморское побережье подорожали на 8,6%, в страны Юго-Восточной Азии — на 3,4%. Это обычное движение перед летним отпускным спросом. Из продуктов под влиянием сезонных факторов сильнее всего подорожали огурцы (+6,7%(, лук (+2,8%), свекла (+2,3%), картофель и капуста (+1,5%). Куриные яйца подешевели на 2%, так как их предложение на рынке увеличилось.

Данные Минэкономразвития показывают охлаждение экономики, но пока без резкого провала. ВВП в апреле вырос на 1,3% г/г после 1,9% в марте, но с учетом сезонности показатель снизился на 0,5% м/м. За январь – апрель его рост составил 0,2% г/г. Объемы промпроизводства увеличились на 1,9% г/г, в том числе в обрабатывающих секторах — 3,1%, объемы строительства упали на 5% за апрель и на 8,4% с начала года. В то же время суммарный оборот розничной торговли, сферы услуг, в том числе общепита вырос на 5,8% г/г.

В мае индекс деловой активности (PMI) в промышленности составил 48,8, а в услугах снизился до 48,7. Оба показателя ниже 50 пунктов, значит, спрос и новые заказы слабеют по всей экономике.

Для ЦБ приведенная статистика является аргументом в пользу снижения ключевой ставки. Инфляция на прошлой неделе немного ускорилась, но остается намного ниже пиковых уровней и пока укладывается в прогноз регулятора, а экономика заметно охлаждается, деловая активность остается слабой. При этом недельное ускорение цен, спрос на услуги и инфляционные ожидания населения не дают регулятору действовать резко. Учитывая это, прогнозируем снижение ключевой ставки по итогам заседания 19 июня на 50 б.п., до 14% годовых. Более активное смягчение ДКП, на наш взгляд, преждевременно, да и паузу в вопросе снижения ставки полностью исключать нельзя.