Менеджмент публичных компаний будут мотивировать по-новому

Минфин предложил поправки к законам «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг» с целью установить специальное регулирование программ мотивации менеджмента посредством акций. Данная инициатива призвана обеспечить большую прозрачность процессов, стандартизировать сложившуюся практику и устранить ее недостатки. В ведомстве рассматривают эту меру как элемент достижения национальной задачи — довести капитализацию фондового рынка до 66 % ВВП к 2030 году. Подобные программы помогают компаниям привлекать компетентных топ‑менеджеров и способствуют повышению капитализации. В рамках планируемых изменений эмитенты могут получить обязанность формировать и обнародовать условия программы, включающие сведения о типе и общем количестве акций, выделяемых для мотивации, списке участников, правилах их отбора и периоде действия программы.По данным Банка России на 2025 год, программы долгосрочной мотивации на основе акций имели только 34% публичных компании, акции которых входят в первый и второй котировальные списки Московской биржи. Несмотря на очевидные плюсы мотивации менеджмента акциями самого эмитента, она создает риск конфликтов между менеджментом и акционерами, поскольку акционеры, прежде всего миноритарные, лишены возможности влияния на условия программы. Также, если эмитент увеличивает уставный капитал в целях мотивации ключевых фигур в компании, доли существующих акционеров в капитале могут оказаться размытыми. Это также создает потенциальный конфликт между акционерами и менеджментом. Соответственно, введение правового регулирования программ мотивации руководителей публичных компаний должно будет сделать эти программы более прозрачными. Например, ограничение доли выпущенных акций, которая может быть направлена на мотивационные программы, 10% уставного капитала, было бы, на наш взгляд, выгодно и менеджменту, и миноритарным акционерам. При этом публичные компании, число акционеров которых не превышает 50, могли бы сами устанавливать максимальный порог долевых бумаг, направляемых на мотивационные программы. Полагаем, что в числе других инструментов повышения капитализации российского фондового рынка регулирование мотивационных программ способно повысить заинтересованность менеджмента в росте капитализации компаний, что стимулировало бы увеличение капитализации всего российского рынка акций.