Реагенты, ломбард и лизинг: новые размещения с высокой доходностью
На этой неделе рынок ждут размещения облигаций с фиксированным купоном от эмитентов «БиоВитрум», «Первый ювелирный ломбард» и «ЭкономЛизинг». В этой статье эксперты «Финама» оценивают их привлекательность для спекуляций и долгосрочных вложений с целью фиксации высокой доходности на годы вперед.
⚙️ БИОВИТРУМ-001Р-02
🔶Об эмитенте
«БиоВитрум» — российская компания, которая производит и поставляет оборудование, реагенты и расходные материалы для лабораторной диагностики.
🔶Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025 года (РСБУ):
- Выручка: 2,25 млрд руб. (-4,2% (г/г));
- Чистая прибыль: 49,8 млн руб. (-14,8% (г/г));
- Долгосрочные обязательства: 1,05 млрд руб. (-1,2% за 9 месяцев);
- Краткосрочные обязательства: 1,09 млрд руб. (-4,0% за 9 месяцев);
- Чистый Долг/EBIT LTM: 3,1;
- ICR LTM: 1,25.
🔶Параметры выпуска:
- Объем: 250 млн руб.;
- Номинал: 1000 руб.;
- Ориентир купона: 23,25% (YTM 25,9%);
- Выплаты купона: 12 раз в год;
- Срок до погашения: 3 года;
- Рейтинг: BB+ (стабильный) от НКР;
- Дата размещения: 2 апреля;
- Амортизация: нет;
- Оферта: да (call – опцион через 1,5 года);
- Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
Единственный выпуск облигаций данного эмитента на вторичном рынке — «БиоВит1Р1» (YTС 25,9%) с предусмотренной в сентябре текущего года call-опцион офертой.
Новое размещение предлагает схожий уровень доходности с более привлекательным сроком до оферты. С точки зрения спекуляций выпуск не выглядит интересным, однако как возможность «переложиться» в более длинную бумагу для держателей дебютного выпуска — выглядит перспективным.
Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:
В рамках рейтинговой группы размещение предлагает рыночный уровень доходности без видимой премии к аналогам. В связи с чем спекулятивный апсайд сразу после размещения маловероятен.
💍 ПЕРВЫЙ ЮВЕЛИРНЫЙ ЛОМБАРД-БО-02
🔶Об эмитенте
«Первый ювелирный ломбард» предоставляет займы под залог изделий из драгоценных камней и металлов, электронной и бытовой техники. Компания создана в 2014 году в Москве.
🔶Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025 года (РСБУ):
- Процентный доход: 206,6 млн руб. (+28,9% (г/г));
- Чистая прибыль: 17,6 млн руб. (+93,2% (г/г));
- Краткосрочные обязательства: 305,2 млн руб.;
- Чистый Долг/EBITDA: 1,4;
- ICR: 3,1.
🔶Параметры выпуска:
- Объем: 75 млн руб.;
- Номинал: 1000 руб.;
- Ориентир купона: 23,0%;
- Выплаты купона: 12 раз в год;
- Срок до погашения: 5 лет;
- Рейтинг: без рейтинга;
- Дата размещения: 31 марта;
- Амортизация: да (24-58 купоны по 2,2%, 59 купон 2,3%);
- Оферта: да (put-опцион в дату 20 купона, call-опцион в даты 38 и 50 купонов);
- Доступ для неквалифицированных инвесторов: нет.
Дебютное размещение облигаций данного эмитента — ПЮЛ БО-01 — торгуется с доходностью к погашению 26,6%. На его фоне параметры нового выпуска не выглядят перспективно с точки зрения спекуляций.
Из аналогов, осуществляющих схожую деятельность, можно отметить компанию «СКС Ломбард», бумаги которой предлагают значительно более высокий уровень доходности на вторичном рынке.
Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:
Размещение не имеет премии к доходности аналогов с кредитным рейтингом. Кроме того, амортизация и сразу 3 оферты снижают привлекательность долгосрочного удержания бумаги.
🚗ЭКОНОМЛИЗ-002Р-01
🔶Об эмитенте
«ЭкономЛизинг» — лизинговая компания, основанная в феврале 2006 года, ориентирована на финансирование предприятий малого и среднего бизнеса. В портфеле компании более 15 видов оборудования, преобладают строительная и дорожно-строительная техника, а также легковой и грузовой автотранспорт.
🔶Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025 года (РСБУ):
- Выручка: 505,5 млн руб. (+39,6% (г/г));
- Чистая прибыль: 68,6 млн руб. (-12,5% (г/г));
- Долгосрочные обязательства: 1,4 млрд руб. (+7,2% за 9 месяцев);
- Краткосрочные обязательства: 901,6 млн руб. (+25,6% за 9 месяцев).
🔶Параметры выпуска
- Объем: 100 млн руб.;
- Номинал: 1000 руб.;
- Ориентир купона: 23,0% (YTM 25,06%);
- Выплаты купона: 4 раза в год;
- Срок до погашения: 3 года;
- Рейтинг: BBB- от Эксперт РА;
- Дата размещения: 3 апреля;
- Амортизация: нет;
- Оферта: да (call-опцион через 2 года);
- Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
На вторичном рынке облигаций эмитент представлен сразу шестью выпусками облигаций с фиксированным купоном, четыре из которых предусматривают погашение в течение года, что создает дополнительный риск для инвесторов. Несмотря на это, объемы выпусков достаточно скромные, как и объем нового размещения.
Бумага с наиболее схожими условиями на вторичном рынке – ЭконЛиз2Р1 (YTP 26,0%), по которому put-опцион оферта предусмотрена через 11 месяцев. На его фоне новое размещение представляет интерес исключительно для долгосрочного удержания, поскольку проигрывает уже торгующемуся аналогу в доходности.
Учитывая текущую рыночную конъюнктуру на рынке ВДО, бумаги из лизинговой отрасли с большим объемом долговых обязательств – не лучший вариант для безопасной фиксации доходности на продолжительный срок.
Спекулятивный потенциал отсутствует, однако есть небольшая премия к средней доходности в рамках рейтинговой группы.
❗ Больше идей на долговом рынке здесь
✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX
