НЛМК: падение прибыли при сохранении запаса прочности

Финансовые результаты за 2П2025 отражают давление на сектор стали при сохранении сильного баланса.

Ключевые факты

— Выручка 2П2025: 392,6 млрд ₽ (−15% г/г)
— EBITDA: 56,3 млрд ₽ (−44% г/г)
— Маржа EBITDA: 14,3% (−7,5 п.п.)
— Чистая прибыль: 18,3 млрд ₽ (−55% г/г)
— Чистая денежная позиция: 104,3 млрд ₽

Контекст

Снижение показателей связано прежде всего с:

— падением цен на сталь
— слабой внешней конъюнктурой
— укреплением рубля (давление на экспортную маржу)

Операционная динамика остаётся под давлением:

— EBITDA снизилась почти вдвое
— маржинальность вернулась к уровням цикла

При этом компания сохраняет устойчивость за счёт:

— сокращения капитальных затрат (−24%)
— роста свободного денежного потока
— чистой денежной позиции (без долговой нагрузки)

Свободный денежный поток вырос более чем в 2 раза за счёт:

— снижения инвестиций
— стабилизации оборотного капитала

📌 Caesar View

НЛМК сейчас — это не история роста.

Это история цикла.

Компания:

— теряет маржу
— показывает слабую операционную динамику
— но сохраняет финансовую устойчивость

Ключевой момент:

прибыль падает не из-за качества бизнеса,
а из-за фазы рынка.

Оценка:

— ~3,2x EV/EBITDA
— дисконт ~30% к собственной истории

Это отражает:

— слабую конъюнктуру
— ожидания по восстановлению

Ключевой драйвер вперёд:

— цены на сталь
— курс рубля
— снижение ставки

Без изменения этих факторов рост ограничен.

НЛМК — это ставка не на компанию,
а на разворот цикла в отрасли.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#CaesarCapital #НЛМК #Металлургия #Акции #Инвестиции