Динамика цен в марте, как и опережающие индикаторы экономической активности, располагает к продолжению цикла снижения ключевой ставки — Ренессанс Капитал

По данным Росстата, за период с 11 по 16 марта (шесть дней) потребительские цены выросли на 0,08% (после роста на 0,11% за предыдущие восемь дней). По оценке Минэкономразвития, инфляция осталась на уровне 5,8% г/г. С поправкой на количество дней на прошедшей короткой неделе рост цен на продовольственные товары замедлился (до 0,06% н/н), в том числе за счет продолжения снижения цен на плодоовощную продукцию (на 0,23% н/н). Рост цен на непродовольственные товары, напротив, ускорился (до 0,13% н/н) за счет высоких темпов роста цен на автомобильный бензин (0,29% н/н). Индикаторы «устойчивой» инфляции существенно не изменились на прошедшей неделе и находятся вблизи 0,10% н/н четвертую неделю подряд. Мы ожидаем, что по итогам марта рост цен составит порядка 0,5% м/м, а инфляция замедлится до 5,7% г/г (после 5,9% по итогам февраля).

По данным инФОМ, инфляционные ожидания населения в марте выросли на 0,3 п.п. до 13,4%, наблюдаемая инфляция – на 0,9 п.п. до 15,6%. Группа респондентов, не имеющих сбережения, повысила свои ожидания по инфляции на 0,2 п.п. до 14,4%, в то время как группа, имеющих сбережения – на 0,8 п.п. до 12,3%. Росту инфляционных ожиданий могли способствовать наблюдаемое в последние недели ослабление национальной валюты (опрос проводился с 3 по 12 марта) и ситуация на Ближнем Востоке, которая добавляет проинфляционных рисков.

Динамика цен в марте, как и опережающие индикаторы экономической активности, располагает к продолжению цикла снижения ключевой ставки Банка России в эту пятницу. Одновременно с этим, ослабление рубля, ускорившееся на этой неделе, и его эффект на инфляционные ожидания вынудят регулятор проявить осторожность. Мы ожидаем, что ключевая ставка будет снижена на 50 б.п., допускаем ужесточение сигнала по итогам заседания 20 марта.