ЮГК: что происходит?

Акционеры ЮГК только успели оправиться от ареста ключевого акционера и владельца компании, как вновь грянул гром. Вчера на счета ЮГК был наложен арест. Причём довольно крупной суммы. Ну арест и арест – скажите вы, с кем не бывало? Но странностей с этим арестом хватает.

Для начала – контекст. ЮГК готовят к приватизации, потенциальным покупателем будет дочерняя структура ГПБ «ААА Управление Капиталом», которой до разборок со Струковым принадлежало 22% акций и которой ЮГК должно было денег.

🤷‍♂️Тогда я предполагал, что истории конец: т.к. долг со стороны ЮГК выглядит невозвратным, то Газпромбанк просто забирает компанию за долги, естественно, выплатив некую сумму государству как новому владельцу (т.е. не даром).

😱Но тут появляется арест 33,3 млрд рублей. Это довольно много: на минуточку – это 4 годовых прибыли компании.

Есть ли такие деньги у ЮГК?

❌Нет, судя по последнему отчёту, в кассе ЮГК всего 1,5 млрд рублей. Т.е. арест больше наличных средств почти в 21,5 раза!

При этом на балансе ЮГК значится 39 млрд рублей нераспределённой прибыли. Однако по факту этих денег нет – это бухгалтерская запись, которая отражает, что деньги не распределялись дивидендами согласно уставу, а были потрачены на другие цели, например, на покупку оборудования.

💸Сейчас ЮГК судорожно ищет эти деньги, т.к. 32 ярда надо положить на депозит суда. Ранее на сайте раскрытия существенной информации (Интерфакс) появилось сообщение о привлечении 33 млрд рублей кредитами. И следом публикуется решение суда об аресте 32 млрд. Совпадением это не выглядит.

🤷‍♂️Если бы не будущая приватизация, то можно было бы объяснить эту схему классическим «выдаиванием» юрлица – когда привлекается кредит, а затем юрлицо банкротится и за копейки продаётся заинтересованным лицам. Но зачем такая сложная схема, если покупатель уже определён?

Вообще, сумма в 33,3 млрд рублей – это нераспределённая прибыль компании за 2025 год. Очевидно, что Струков её куда-то «спрятал». Вопрос – почему предъявляют иск к компании, а не к этому господину?

Ещё раз укажу – этой суммы на счетах компании нет, она уже вся «утекла» в капексы, сделки и зарплаты.

👉У меня есть объяснение, почему так происходит, но оно из категории конспирологических. Газпромбанк по какой-то причине отказался покупать ЮГК – возможно, из-за непрофильности активов, а возможно, закопался в авгиевых конюшнях отчётности и понял, что не вывезет.

Государство, которому принадлежит 67,25% акций, начало поиск нового покупателя. Но никто не соглашается брать токсичный актив. Тем более, что миноритарии вполне могут спросить: а где наша прибыль за 2025 год? И компания увязнет в судах. Кроме того, такой же вполне логичный вопрос может возникнуть и у нового владельца: на счетах ЮГК явно не хватает нескольких нулей.

Более того, потом и прокуратура, проведя расследование, может спросить: а где же прибыль? И начнёт трясти её с нового владельца. В нашем чудесном государстве всё возможно.

Когда же будет депозит на счёте суде, то сделка будет выглядеть менее токсичной: если появятся претензии со стороны прокуратуры, эти деньги можно будет отдать. Если же всё обойдётся – то можно будет их забрать себе.

Т.е. потенциальный покупатель берёт уже не просто кота в мешке, а кота с деньгами в мешке. А кэш – это всегда кэш. Лучше с ним, чем без него.

Плохо то, что данная сумма берётся в кредит и наращивает и так большой долг ЮГК. Хотя платежи по нему и будут нивелированы ростом цены реализации золота и ослаблением рубля. Может, и пронесёт в итоге.

А может и нет.

ЮГК для массового инвестора по-прежнему остаётся малоинтересной идеей, т.к. вообще непонятно, куда вырулит вся эта история. А ведь мы только выдохнули…

Держите ЮГК?

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy