04 марта 2026, 12:39

Яндекс - кошмарный сон для долгосрочного инвестора

Вторая компания, которая попала в этот список — Яндекс. Всем хорошо известный и любимый блогерами, аналитиками и брокерами. Уж не знаю, правда ли, все в него так верят или хорошо заносит менеджмент, но хвалит компанию каждый, кому не лень.

Как же так получилось, что она попала в этот список? Не могу сказать, что бизнес-модель плохая или менеджмент неэффективный. Возможно, всё в порядке. Но у меня есть претензия к постоянным дополнительным эмиссиям, которые проводит компания. Ниже я приведу все допэмиссии, начиная с 2024 года.

1. Апрель 2024 — выпуск для обмена опционов Yandex N.V. в количестве 5.4 млн акций (размытие ≈1.42%)

В 2025 году компания запустила долгосрочную программу мотивации сотрудников.

2. Март 2025: размещено 2.73 млн акций

3. Июль 2025: размещено 0.68 млн акции

4. Октябрь 2025: размещено 1,01 млн акций

В 2025 году было размещено 4,42 млн бумаг, что эквивалентно 1,2% от уставного
капитала.

5. Февраль 2026: Февраль 2026: размещено 1.05 млн акций

Сама компания дает ориентир размытия не более чем на 2% в среднем в год за весь срок действия программы. Для чего это делается? Компания объясняет это как способ снизить операционные издержки на зарплаты, помогает удержать сотрудников и повышает их заинтересованность в росте бизнеса.

Вот только основная проблема для нас, миноритариев, мы абсолютно не знаем параметры вознаграждений, за что, кому и сколько дают. К каким конкретным параметрам привязана эта мотивация. Можно в презентациях это было указывать, к чему привязаны KPI.

Пример:
Рост выручки на 15% — премия в x акций
Рост выручки на 25% — премия в y акций

В общем, суть, я думаю, ясна, нам важна прозрачность этой схемы, но она скрыта, а значит, и эффективность самой программы проверить сложно.

Итог:
В очередной раз получаем непрозрачную компанию, которая старается быть открытой, модной и на первый взгляд вся такая общительная с инвесторами, но в ключевых вопросах таит и не дает подробности. До 2029 года компания может выпустить до 20% от размещенных обыкновенных акций, при этом темпы роста замедляется, и гайденс на 2026 год уже 20% по выручке. Джуса особо не вижу, так как являюсь долгосрочным инвестором. Компании, которые делают допки, не в моем вкусе.

Можно подписаться на мой ТГ-канал, часть постов публикую только туда, а также свои философские мысли на тему бытия фондового рынка, так что милости прошу.

Яндекс акции прогноз по акциям

Яндекс

invest_nedokritik

Недокритик/аналитик 👺

Санкт-Петербург

431

с 25 января 2024

34 Комментария

Perser
04 марта 2026, 13:20
Февраль прошёл, а что известно по допке на 4.1 млн. акций?
+2
- Недокритик/аналитик 👺
  04 марта 2026, 13:29
  Perser, по факту разместили 1.045.041 акций, если судить по официальным данным
  +2
Khanos
04 марта 2026, 13:52
C Яндексом понятно, а что на счёт остальных долгосрочных акций? Большой мир немного изменился — сделали бы пост-шпаргалку чего не надо брать в долгосрок или наоборот на какие акции обратить внимание.
+3
- Недокритик/аналитик 👺
  04 марта 2026, 14:00
  Khanos, Шпаргалка по компаниям, которые обхожу стороной, потихоньку пишется. Написал про 2 компании пока что: НЛМК и Яндекс. В очереди следующие пациенты. Whitelist тоже будет со временем.
  +3
MatadOne
04 марта 2026, 14:16
точно, компания отвратительная. Монополист в нескольких сферах, растёт огромными темпами даже после текущего замедления. Делает одни из лучших it сервисов во всех сферах за которые берётся. Реально ерунда какая-то. лучше ВТБ взять или Газпром.
+5
- Василий Иванов
  04 марта 2026, 14:26
  MatadOne, о том и написано, что компания для себя растёт, а не для вас.
  +7
- Недокритик/аналитик 👺
  04 марта 2026, 14:40
  MatadOne, а я разве писал, что нужно брать ВТБ или Газпром?)
  0
  - Сергей Соловьев
    04 марта 2026, 20:33
    Недокритик/аналитик 👺, получается не надо???
    0
    - Недокритик/аналитик 👺
      04 марта 2026, 21:04
      Сергей Соловьев, Лично я не беру. А вы уж как знаете
      0
John Wayne
04 марта 2026, 15:12
Допка допке рознь. Яндекс размещает допки по цене существенно выше справедливой. Это хорошие допки, и акционеры такое одобряют! Плохо когда новые акции выпускают по цене ниже справедливой.
+1
- АndrewArt
  04 марта 2026, 16:04
  John Wayne, эти допки идут на доп.зарплаты менеджменту, по сути это статья расходов, красиво прикрытая допками(а-ля неденежная). Если выпущенные акции продать по цене рынка и пустить в бизнес это одна история, а если продать и отдать на премии сотрудниками это другая история.
  +1
  - John Wayne
    04 марта 2026, 16:58
    АndrewArt, было бы гораздо хуже, если бы эти премии выписывали просто из денег компании. В этом случае расходы были бы в разы выше. А так это то же самое, что выписать премию за треть цены.
    0
- Недокритик/аналитик 👺
  04 марта 2026, 16:59
  John Wayne, Мое мнение, что по определению размытие акционерного капитала не может быть хорошим, под каким бы соусом это ни продавалось. Да и вопросы к параметрам вознаграждения никуда не делись. Этот же менеджмент при удобном случае будет сливать в стакан свои премии, которые напечатала компания.
  +4
  - John Wayne
    04 марта 2026, 17:06
    Недокритик/аналитик 👺, вы игнорируете суть предмета. То, что вы сейчас говорите — это примерно то, что покупать/продавать — плохо по определению. А я говорю, что дорого продавать и дёшево покупать — это хорошо. А дёшево продавать и дорого покупать — плохо. В этой схеме для Яндекса и его акционеров нет минусов. Ну сольют они свои премии в стакан. Акции завышены сейчас в 3 раза. Получил кто-то на 300К акций, слил в стакан, получил 300К денег. Акционерный капитал размыли на 100К. Это эквивалентно затратам компании на 100К. Вот если бы Яндекс по таким ценам обратный выкуп акций зарядил — вот это была бы беда! Именно так часто делает безмозглый западный менеджмент компаний, находящихся в пузыре. За дело награждают или не за дело — этот вопрос выносим за скобки. Надо полагать, что если уж хотят наградить, то наградят. И лучше уж так, чем из своих денег. Допка обычно плоха тем, что, условно говоря, акционеров размыли в 2 раза, а в компании денег стало больше на 25%. А если акционеров размыли на 25%, а денег в компании стало больше в 2 раза, то это хорошая допка.
    +4
    - Недокритик/аналитик 👺
      04 марта 2026, 17:19
      John Wayne, А премировать-то есть за что? Вон Лукойл любит баловаться подобными практиками, и что миноры получили в итоге? Абсолютно не подготовленную компанию к санкциям, обосранные штаны, лишение зарубежных активов. Если постоянно премировать менеджмент, то их глаз вовсе спустя время становится замыленным, поэтому нам, как миноритарным акционерам, важно знать, за что премируют и в каком количестве. А если компания обосрется, будет ли депремирование? Подобные схемы порождают множество вопросов, ответы на которые мы не получим.
      +5
      - John Wayne
        04 марта 2026, 17:30
        Недокритик/аналитик 👺, я ничего не пишу про целесообразность премировния. Речь только про источники денег для этого премирования при прочих равных.
        +1
  - __
    05 марта 2026, 12:40
    Недокритик/аналитик 👺, Если выдают результат (менеджмент Яндекса до текущих времён выдавал), то я спокойно отношусь к неденежной мотивации.
    Как акционер, я предпочитаю, чтобы на компанию работали лучшие из лучших. Если ради этого нужно смириться с допэмиссиями в 2% в год — то так тому и быть.
    
    P.S. Дешёвые качественные сотрудники — это утопия.
    0
- Елена Moon
  05 марта 2026, 09:57
  John Wayne, не бывает хороших допок. Это скам практика.
  0
  - John Wayne
    05 марта 2026, 11:56
    Елена Moon, а первичное предложение на рынке — это не есть ли первая допка?
    0
    - Елена Moon
      05 марта 2026, 13:25
      John Wayne, нет, это ipo
      0
      - John Wayne
        05 марта 2026, 15:43
        Елена Moon, так на ipo, в подавляющем числе случаев, размещают допэмиссию, а не старые акции. Таким образом привлекают первичный капитал в компанию.
        0
        Елена Moon
        05 марта 2026, 19:54
        John Wayne, это не так.
        При IPO инвесторы оценивают показатели компании и принимают решение об участии.
        При допке компании просто размывают долю акционеров, не спрашивая их об этом.
        0
        John Wayne
        06 марта 2026, 09:29
        Елена Moon, в идеале, конечно, все решения в компании должны принимать акционеры, в том числе, и о допэмиссии. Если же компания управляется кидалами, то они найдут много способов, как кинуть, и размывающая допэмиссия — только один из них.
        0
Артур
05 марта 2026, 00:13
Спасибо. Очень верная статья.
0
Елена Moon
05 марта 2026, 09:53
да, это абсурд полный. Кто это покупает и зачем — непонятно.
0
Доктор
05 марта 2026, 10:14
Я партнёр яндекса. И ни в чем себе не отказываю))
На самом деле компашка развивается в обе лопатки. Сужу по рекламному направлению.
Жёстко бульдозером майнит бабло, делится при этом с нами, телепузиками.
Какие нах акции. Становись партнёром яндух
-1
- Konstantin Kirillov
  05 марта 2026, 10:55
  Доктор, Это как Леня Голубков, который партнером МММ был.
  0
  - Доктор
    05 марта 2026, 10:56
    Konstantin Kirillov, да не халявщик. А партнер)
    -1
Андрей Новиков
05 марта 2026, 10:53
У них якобы огромные прибыли с поисковой рекламы. Зачем тогда допки?
0
Konstantin Kirillov
05 марта 2026, 11:01
У них недавно платежный сервис лег. Решили провести акцию с хорошим кэшбэком и в первую минуту сервис лег. Вот тебе и интернет компания с дата центрами.
0
kiryushka
05 марта 2026, 12:16
Вот только основная проблема для нас, миноритариев, мы абсолютно не знаем параметры вознаграждений, за что, кому и сколько дают. К каким конкретным параметрам привязана эта мотивация. Можно в презентациях это было указывать, к чему привязаны KPI.
так это RSU, которые дают почти всем сотрудникам, а не менеджменту
это часть зарплаты и с KPI не связано
во всех бигтехах так
0
- Недокритик/аналитик 👺
  05 марта 2026, 12:20
  kiryushka, Не спорю, возможно, и во всех так, хотя вот Сбер можно назвать бигтехом? Там подобных практик нет, при этом все равно удерживают опер. расходы в пределах нормы.
  0
  - kiryushka
    05 марта 2026, 14:49
    Недокритик/аналитик 👺, я имею ввиду гугл, фейсбук и т.п.
    у них тоже всем акции раздают при трудоустройстве и делают допки для этого
    правда не знаю, какого размера
    может у Яндекса оно и больше в долях, не смотрел
    0

Читайте на SMART-LAB:

NZD/CHF: Когда сопротивление — это лучшее блюдо в меню медведя

Кросс-курс NZD/CHF протестировал линию нисходящего тренда (проведенную через точки 1 и 2), сформировав в процессе разворотную свечу «падающая звезда». Примечательно, что она оказалась заперта в...

Tickmill

12:31

Средние доходности облигаций в зависимости от кредитного рейтинга. От B- до AA+. Снижение КС никак не доберется до ВДО

👉 Наш канал в MAX 👈 👉 Чат Иволги в MAX 👈 Средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга (бледные столбцы — доходности без сглаживания). И как они изменились...

Иволга Капитал

06:39

Металлурги — космонавтам

Космические миссии начинаются не со взлета ракеты, а намного раньше — с выбора и производства материалов . Чтобы техника выдерживала экстремальные температуры, нагрузки и радиацию, конструкторы...

Норникель

11:35

ПОЕХАЛИ! - скидка 15% на профессиональную аналитику фондового рынка!

65 лет назад Юрий Гагарин стал первым человеком, которому покорился Космос! Поэтому в честь наступающего Дня Космонавтики, мы решили поделиться скидкой в аж 15% на нашу аналитику....