Объем ЦФА в обращении по итогам 2025 года увеличился на 11,5% г/г, до ₽172 млрд. За год было размещено 1673 выпуска ЦФА на ₽895 млрд — Ведомости

Объем цифровых финансовых активов (ЦФА) в обращении по итогам 2025 года увеличился на 11,5%, до 172 млрд руб., следует из данных Cbonds. Количество выпусков выросло заметно быстрее рынка — на 40,8%, до 997 выпусков. За год было размещено 1673 выпуска ЦФА на 895 млрд руб., а совокупный объем размещений с момента запуска рынка в июне 2022 года достиг 1,46 трлн руб.

Основной драйвер спроса — высокая ключевая ставка ЦБ. В условиях дорогого банковского кредитования и сложного выхода на облигационный рынок компании, особенно малый и средний бизнес, используют ЦФА как более быстрый и дешевый способ привлечения денег. По данным Cbonds, 70% эмитентов ЦФА ранее не выпускали облигации.

Ключевое преимущество инструмента — отсутствие госрегистрации и короткие сроки выпуска. В 2025 году рынок рос в основном за счет краткосрочных ЦФА сроком от нескольких недель до месяца, отмечают в Альфа-банке. Дополнительный импульс дал выход на рынок финансовых организаций — они сформировали якорный спрос и ускорили масштабирование сегмента.

Среди активных эмитентов — компании ритейла и потребсектора (X5 Group, «Золотое яблоко», Restore), телеком («Ростелеком»), промышленность («Селигдар») и девелоперы (ФСК и др.).

Банки — ключевые игроки

Несмотря на популярность ЦФА у МСБ, крупнейшие объемы размещений обеспечивают банки, владеющие собственными платформами. В 2025 году лидерами стали:

• Альфа-банк — 717 выпусков на 313,3 млрд руб. (доля рынка 29,8%);

• Sber CIB — 63 выпуска на 247,9 млрд руб. (23,6%);

• ВБРР — 17 выпусков на 123,1 млрд руб. (11,7%).

Всего в реестре ЦБ — 19 операторов информационных систем, но активные размещения в 2025 году проводили только девять. Около 65% ОИСов аффилированы с банками, что объясняет их доминирование на рынке.

Риски и прогнозы

В 2025 году рынок впервые столкнулся с дефолтами по ЦФА — в том числе у компаний «Автосити», «ПК Биллион» и «Донецкая долина». Хотя обязательства были урегулированы, инвесторы получили выплаты с задержкой. Это выявило ключевую проблему: низкий порог входа для эмитентов и недостаточную регуляцию.

По оценке экспертов, без донастройки регулирования рынок останется фрагментированным. В оптимистичном сценарии объем ЦФА к концу 2026 года может вырасти до 250 млрд руб. (+45%), а совокупный объем размещений превысить 2 трлн руб. При этом ожидается и рост числа дефолтов.

В то же время рынок расширяет функциональность: появляются гибридные ЦФА, выпуски акций в цифровой форме, а в перспективе — инструменты для секьюритизации банковских портфелей.