ИИ-кошмар Уолл-стрит ― иностранного капитала в США стало слишком много

Интерес глобальных инвесторов к бигтехам США остается сильным. Акции этих компаний тянут за собой ключевые биржевые индексы Уолл-стрит. Иностранный капитал активно заходит в бумаги, но это и создает большие проблемы для США.

США все больше вползают в зависимость от мировых инвесторов. Пик вложений — в облигации, как корпоративные, так и государственные. В ноябре 2025 года иностранные инвестиции в облигации Минфина США подскочили на $112,8 млрд, достигнув нового максимума — 9,4 трлн долларов.

Приток глобального капитала в 2025 году (около $650 млрд) в акции оказался в два раза выше пика 2021 года.

Однако это не финансирование, а игра на биржевых котировках. Прямые инвестиции в США оказались на порядок меньше. Получается парадокс: акции бигтехов с их увлеченностью ИИ растут как на дрожжах — средняя премия по американским акциям к бумагам других стран сейчас в полтора раза выше, чем в среднем за последние 25 лет. Но приток капитала извне в дата-центры — очень скромный. При этом внешние поступления капитала в США еще больше лишают Вашингтон контроля над собственной финансовой политикой.

Доллар остается ключевым элементом мировой экономики, хотя и снизил в этом свою роль. Но все равно он отвечает почти за половину расчетов за товары в глобальной экономике и за 40% резервов центральных банков мира.

Целый ряд стран-партнеров США вкладывают в американскую экономику, но эти средства — за счет сокращения внутренних потребления и инвестирования. Та же КНР — вторая в мире страна по размеру инвестиций за пределами своей экономики.

Там, в ключевых странах-партнерах США, — высокая норма сбережений, но избыточный приток иностранного капитала приводит к сокращению нормы сбережений у американцев, а также стимулирует рост долгового бремени Минфина США как инструмент абсорбирования поступающей извне ликвидности и трансформации ее в потребление.

Увеличение же доли расходов в бюджете США, идущей на обслуживание таких долгов, в итоге сейчас подводит к тому, что и высокое потребление — под вопросом. При этом высокий уровень потребления в США, который фиксировался последние почти десять лет, не сопровождался аналогичным подъемом реального сектора экономики, а лишь ростом сферы услуг.

В итоге, когда сейчас технология ИИ требует выстраивания материальных активов — от строительства мощных электростанций до дата-центров — экономика США оказывается к этому неготовой. То есть, возникают сложности на стороне предложения товаров в то время, как и спрос (потребительский и инвестиционный) из-за увеличения долгового бремени на бюджет ограничивает возможность его стимулирования государственными программами.

И это означает, что концепция доллароцентричной мировой экономики, с высоким притоком иностранного капитала на Уолл-стрит как следствие этого, становится крайне невыгодной самим США. В настоящее время США заинтересованы в дедолларизации мировых финансов и в возвращении возможности больше контролировать собственную экономическую и финансовую политику.

Да, в 2025 году долларовый индекс DXY снизился на 10%, в январе 2026 года юань ушел к американской денежной единице на максимум с мая 2023 года, но этого оказалось недостаточно.

Дефицит бюджета США рекордно вырос. Отрицательное сальдо внешней торговли, если убрать непериодические статьи экспорта, включая резкий несистемный рост поставок золота и драгоценных металлов, существенным образом не изменилось. Госдолг растет экспоненциально.

Пошлины на импорт товаров в США, сопровождаемые огромным числом исключений и возможностью ввозить товары по более низким тарифам через третьи страны, оказались в недостаточной мере протекционистскими, что создать какие-то особые условия для развития американской промышленности.

Тем более, как было сказано выше, в то время как Уолл-стрит столкнулся с огромным притоком иностранного капитала, прямые иностранные инвестиции в США оказались намного скромнее. И на это есть также дополнительные резоны.

США хотят больше капитала для строительства дата-центров и электростанций, но главный драйвер энергопотребления в мире — это 7 млрд человек, живущих в развивающихся странах и которые, по мере роста благосостояния, начинают больше пользоваться холодильниками и кондиционерами. В этом смысле здесь есть понятная для многих инвесторов бизнес-модель, чего не скажешь в случае развития дата-центров под ИИ.

Всемирный экономический форум-2026 в Давосе показал: почти все создатели известных нейросетей говорили о просто насущной необходимости, чтобы инвестиции в ИИ выросли с нынешних миллиардов до триллионов долларов.

Однако для инвесторов, которые хотят вкладывать не просто в абстрактное «светлое технологическое будущее», а иметь четкое понимание отдачи на вложенный капитал, в плане ИИ многое осталось не до конца проясненным.

ИИ-сектор, который сейчас активно развивается в США, оказался в ситуации, когда все финансовое окружение этого бизнеса трансформируется. Дедолларизация выгодна США, но идет слишком медленно, учитывая темп изменения инвестиционных потребностей для новой технологии.

Но главное в другом: дедолларизация высвечивает тренд снижения доверия глобальных инвесторов к валютам в принципе. Что-то идет им на смену.

Доля денег в портфелях глобальных инвесторов упала в январе до абсолютного минимума, чуть более 3%, за всю историю наблюдения за этим показателем. Более полугода этот показатель ниже 4% — абсолютный рекорд. Темп падения за последние месяцы оказался самым стремительным, чем когда-либо.

Предприниматель Илон Маск полагает, что новой валютой в мире станут кВт-часы, делая ссылку на связь развития ИИ и роста потребности в энергии. Но пока что главный драйвер в этом плане, как было сказано выше, не ИИ.

Тем не менее, дата-центры все равно нужны. А для этого необходима другая конфигурация между потреблением и инвестициями в США. Ее невозможно достичь, когда у ФРС США все меньше возможности влиять на стоимость доллара, а жить так, что «пусть все рынок определит», становится невозможным.

Дело в том, что многие страны-партнеры США стали проводить активную промышленную политику, защищают свои внутренние рынки, и США не могут оставаться в такой ситуации условно «открытой экономикой», какой она была много лет.

А это значит, что США будут во многом меняться. Доллар как мировая резервная валюта и свободный приток капитала в страну для них становятся реально проблемой, так как лишают возможности более точно настраивать свою экономическую политику — что делают эффективно страны, у которых их валюты в мировом обращении либо отсутствуют, либо играют небольшую роль.

При этом общий рост недоверия к валютам в мире у инвесторов уже привел к резкому росту спроса на материальные активы в 2025 году — золото, серебро, платину, палладий, олово, алюминий, медь. Но это, очевидно, лишь временное решение, потому что эти активы — не альтернатива валютам.

Мир технологий ИИ сулит всеобщее изобилие? Вполне возможно. Но до этого глобальную экономику будет еще не раз трясти, так как прежние финансовые аксиомы перестают работать, а новые познаются только на практике и лишь потом будут вписаны в учебники.

 ✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы