Когда хорошие данные не работают: почему евро падает на росте производства

EUR/USD опустился к району 1.16, хотя утро начиналось с довольно уверенного европейского релиза, который однако не смог удержать общую валюту от падения. Промпроизводство еврозоны в ноябре увеличилось выше ожиданий (0,7% против 0,5% м/м), — цифры, которые в другой рыночной среде обычно дают евро хотя бы передышку. Но рынок сейчас больше следит за геополитикой, макро данными США и высказываниями чиновников ФРС, которые в последние несколько дней активизировались. Европейская статистика была воспринята как “хорошая, но недостаточная”, чтобы переломить медвежий тренд евро, тянущийся от максимумов конца декабря.



Ключевой встречный ветер для единой валюты — последовательный поток сильных данных США, который закрепляет идею, что ФРС может держать политику без изменений дольше, чем хотелось бы рынку. Индекс производственных цен США (базовый показатель) ускорился до 3,0% при прогнозе 2.7% и прошлом значении 2,9% г/г. Индикатор представляет собой “второй слой” инфляционного давления: если на уровне производителей цены не остывают, потребительская инфляция получает шанс закрепиться выше комфортного коридора. Тем более что опубликованный ранее CPI за декабрь показал устойчивые значения, напоминая: инфляция в США остаётся залипающей.

Второй компонент — спрос. Розничные продажи США в ноябре выросли на 0,6% м/м после падения на 0,1% в октябре и выше ожиданий 0,4%. Это сигнал, что экономика входит в финал 2025 года не в режиме “последнего издыхания”, а с неплохой скоростью потребления. Для ФРС такой микс — ускоряющиеся цены производителей + крепкая розница — почти идеальное оправдание стратегии “подождать и посмотреть”, не спешить со снижением стоимости заимствований и не раздавать рынку преждевременные обещания.

Отдельный слой — институциональная премия доллара. На неделе USD шатало из-за тревог о независимости Федрезерва, но затем тон изменился: Дональд Трамп заявил, что не планирует смещать Джерома Пауэлла, несмотря на уголовное расследование вокруг него. Ранее нервозность была столь высока, что “защита Пауэлла” дошла до коллективного заявления многих мировых центробанкиров – яркий признак того, насколько рынкам важна предсказуемость денежной власти США. Как только вероятность политического вмешательства стала казаться ниже, доллар снова начал торговаться через фундаментальные факторы: рост, инфляцию и дифференциал ставок.
Дальше внимание переключается на “пульс” американской промышленности: индексы NY Empire State и Philadelphia Fed должны подтвердить, улучшается ли деловой цикл в IV квартале 2025 года. Эти релизы зададут рамку для выступлений представителей ФРС — Рафаэля Бостика, Майкла Барра, Томаса Баркина и Джеффри Шмида. Если риторика останется сдержанно-жёсткой на фоне сильной статистики, доллар получит ещё один аргумент быть выше против большинства конкурентов.

Любопытный контрфактор — геополитика. После комментариев Трампа о том, что убийства протестующих в Иране, по его мнению, пошли на спад, а также на фоне предупреждений американских экспертов о рисках военной интервенции, нефть и “тихие гавани” вроде драгоценных металлов откатились. Обычно снижение геополитической премии убирает часть спроса на защитные активы — и теоретически это могло бы охладить долларовый импульс. Но пока эффект перекрывается тем, что рынок сильнее реагирует на экономику США и на комфорт от возвращения институциональной стабильности.

Британский фунт в этой картине выглядит отдельной линией: GBP/USD провалился под 1.34 даже несмотря на хорошие статистические релизы сегодня. Сказывается наступление доллара по всем фронтам. ВВП Великобритании в ноябре вырос на 0,3% м/м (ожидали 0,1%), отыграв спад −0,1% в сентябре и октябре (после нуля в августе). Производственный блок тоже удивил: обрабатывающее производство 2,1% м/м против прогноза 0,5%, а промпроизводство — 1,1% м/м при ожиданиях 0,1% (хотя и медленнее прежних 1,3%). Эти данные логически должны охлаждать “голубиные” ожидания по Банку Англии, даже несмотря на декабрьский сигнал о постепенном снижении ставок. Не случайно член BoE Алан Тейлор говорит о нормализации политики к нейтральному уровню “скорее раньше, чем позже”, а инфляции “у цели” с середины 2026 года — как о сценарии, который может оказаться устойчивым. Однако как уже обсуждалось в предыдущей статье, техническая картина для фунта складывалась неладная – медвежий коридор основательно не пробит (покупателей явной не находилось выше 1.35, так как был лишь короткий интрадей заскок выше, потом же пара начал медленно скользить ниже без особой борьбы и сегодня провалилась). Сформировался краткосрочный канал снижения ближайшие цели 1.3320, затем 1.3290 в рамках теста):


 


Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK 

$500 на счет за точный прогноз по NFP

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса «Да!», тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.