Обзор ситуации в банках

В последнее время периодически всплывает тема про те или иные проблемы в банках: будут или не будут ограничения по вкладам, проблемные кредиты и т.п. Меня в том числе смущает стабильный рост размера сделок РЕПО с ЦБ.

В этом обзоре попробуем пролить больше света на происходящее и дать оценку на будущее.

Начать хочу с самых верхов — прибыли банковского сектора. Как видно по отчетам ЦБ, количество прибыльных и убыточных банков стабильно, перекосов на этом уровне пока не видно.

Источник: www.cbr.ru/analytics/bank_sector/develop/

По размеру самой прибыли тоже нельзя сказать, что есть какие-то угрозы. И даже наоборот: прибыль ощутимо начала расти вместе с началом снижения ставок в 2025 году.

Источник: www.cbr.ru/analytics/bank_sector/develop/

Размер резервов хоть и постепенно увеличивается, но это нормально при росте активов сектора. Если посмотреть на резервы, как долю от активов, то они даже снижаются.

Источник: www.cbr.ru/analytics/bank_sector/develop/

Минус этих показателей для оценки ситуации в том, что они будут впитывать уже последствия проблем, которые могут копиться в других местах.

При этом звоночки всё же есть и это те самые объемы РЕПО.

Источник: macropulse.pro/indicator/obem-sdelok-repo-s-tsb/

Периодически вливать ликвидность в банковскую систему через РЕПО — это нормальная практика. Этим занимался и ФРС, и наш ЦБ в 2014-2015 (на девальвации), 2020 (на ковиде), 2022 (на СВО) годах. В остальное время если объемы и были, то были очень несущественными.

Почти весь 2024 год ЦБ не вливал ликвидность вообще. И вот в декабре 2024 ЦБ дал банкам почти 1.4 трлн рублей для покупки эмиссии ОФЗ от Минфина. Иными словами, в моменте у банков не было такой суммы для покупки.

Далее в 2025 году суммарный объем РЕПО плавал от нуля до плюс минус декабрьской суммы, т.е. ликвидность подливалась точечно, без поводов напрягаться. Однако, с конца октября мы видим, как практически каждую неделю займ банков у ЦБ увеличивается и к концу года достиг 4.7 трлн. И снова потребность в деньгах возникла из-за необходимости выкупать эмиссию госдолга, но уже на бОльшие суммы, чем годом ранее.

Если посмотреть на долю ОФЗ на балансах банков, то видно, что 9% от активов, — это не какая-то критическая величина (данные на 01.12.2025).

Источник: www.cbr.ru/analytics/bank_sector/develop/

И более того, пока доходности по ОФЗ снижаются, банки будут даже зарабатывать сверх прибыль, т.к. по сути эти сделки являются плечом на ОФЗ. ЦБ сейчас выдает РЕПО под 16 с небольшим процентов годовых, поэтому если ОФЗ дают больше, то образуется дополнительный заработок. Проблемы могут возникнуть, если доходности госбумаг начнут расти, — тогда начнет образовываться нереализованный убыток, аналогично тому, как это было в США в 2023 году (история с Silicon Valley Bank и другими). Ещё и с плечом.

И тут возникает закономерный вопрос — зачем брать деньги у ЦБ под 16%+, если максимальные ставки по депозитам не превышают 16% уже с августа?

Источник: www.cbr.ru/statistics/avgprocstav/

А потому что депозиты уже не дают столько, сколько нужно на финансирование дефицита бюджета.

Депозиты и остатки на текущих счетах юрлиц фактически прекратили рост в конце 2024 года. Сейчас идет только вялое восстановление.

Источник: www.cbr.ru/analytics/bank_sector/develop/

А темп прироста депозитов физлиц находится между 0-2% месяц к месяцу, начиная со 2 квартала.

Источник: www.cbr.ru/analytics/bank_sector/develop/

При этом нужны деньги на выдачу кредита, в том числе компаниям, связанным с ВПК, т.е. от такой выдачи нельзя отказаться.

Источник: www.cbr.ru/analytics/bank_sector/develop/

Именно с этой острой потребностью в деньгах связан всплеск объемов РЕПО, а также рост ставок по депозитам в ноябре-декабре (видно на графике выше).

Учитывая, как сильно замедлился темп прироста депозитов и как сильно банки нуждаются в деньгах, система не может себе позволить массового снятия вкладов. Поэтому в теории мы должно увидеть рост предложений по более долгосрочному размещению средств и, возможно, других мер, удерживающих вклады. Иначе, кроме как вливанием денег в банки, ситуацию будет сложно выправить. Такая эмиссия, конечно, приведет к инфляции, поэтому ЦБ будет стараться этого не допустить. В принципе даже текущее РЕПО — это такое мини-QE, через которое ЦБ косвенно финансирует дефицит бюджета, а тот в свою очередь вливает эти деньги в экономику, поэтому инфляционные эффекты уже есть.

Один из инструментов, который есть у ЦБ для удержания денег на вкладах, — это высокий «ключ». И это один из моих аргументов в пользу того, что ставку ЦБ будет снижать ооочень неохотно. Иначе деньги потекут в валюту и на другие покупки (как минимум, вклады расти перестанут, как это было в 2023 году).

Усугубить ситуацию могут проблемы с кредитами: если участятся банкротства и неплатежи, то приток средств в банки ещё сильнее замедлится. В моменте, как мне кажется, такие угрозы формируются, но ещё не выстреливают. Например, доля просроченных кредитов по рознице росла весь 2025 год.

Источник: www.cbr.ru/analytics/bank_sector/develop/

Тут, конечно, они уже перекрыты резервами банков, но тем не менее растет доля и соответственно объем, что может привести к дополнительному росту резервов за счет прибыли.

Дополнительно Росстат рапортует о росте задолженности по з/п. Это само по себе говорит о том, что проблемы в экономике накапливаются.

Источник: rosstat.gov.ru/storage/mediabank/197_24-12-2025.html

Немного успокаивает тот факт, что объем потреб. кредитов составляет 6,2% от активов банков, ещё 1,4% автокредитование, т.е. масштаб не такой большой. Тем более, что ЦБ это отмечает в обзоре рисков.

Будет гораздо хуже, если с неплатежами столкнутся 79 трлн кредитов (38% от активов), которые выданы компаниям. Однако, здесь всё очень непрозрачно, особенно не понятно, что происходит в оборонке, которую кредитуют в любом случае, независимо от желания банка. Мы можем только ориентироваться на то, что сложности в экономике накапливаются, а значит будут копиться проблемы с долгами. Не просто так конец 2025 года отметился громкими банкротствами ВДО.

Таким образом, можно заключить, что ситуация пока стабильная, но достаточно тонкая. Есть 3 угрозы банковской системе: дефицит ликвидности, рост «ключа», кредитные риски заемщиков. Они все взаимосвязаны, поэтому нет какого-то одного простого решения. Вернее есть — это порезать дефицит бюджета, но это пока не реалистично. ЦБ, вероятно, придется держать ставку повышенной в ближайшее время, и осуществлять тонкую настройку, обладая всей информацией изнутри.

С точки зрения инвестиций в акции банков — я решил пока воздержаться. У меня было около 5% портфеля в Совкомбанке, но думаю оно того не стоит. Даже если банки не столкнутся с ростом резервов портфель будет гораздо более устойчивым без банков.

Телеграм: t.me/anti_trend