Золотая перспектива

Закончился год, а значит пора посмотреть на перспективу с высоты птичьего полета. На всех представленных графиках показаны серьезные достижения цен на золото и серебро. При этом нет признаков опасных пузырей. Значение DSI (daily sentiment index) для серебра и золота 26 декабря (день, когда цена на серебро совершила заметный рывок вверх) были соответственно 86 и 83 из 100 возможных. Мало для пузыря. Акции фонда PSLV продаются с дисконтом, тогда как в 2011 покупатели платили за них большую премию. Объем золота в фонде GLD относительно низок, меньше, чем в 2020 г. и в 2011 г. Открытый интерес на фьючерсном рынке из-за высоких маржинальных требований относительно низкий. 29 декабря в день падения котировок спред между фьючерсной и спотовой ценами на золото сильно уменьшился. На серебре фьючерсная цена была ниже спотовой и в течении того дня отрицательный спред сильно увеличился и до сих пор остается большим. Значит цены вниз тащили ликвидации фьючерсных позиций, а не продажа физ. металла. Но спекулятивный интерес относительно не высок, а значит и опасность его ликвидации ограничена, при этом маржинальные требования (размер залога) CME и так уже превысили уровень 2011 г. Покупатели физического металла конкурируют за ограниченный ресурс, конечно не без помощи банковского кредита, который воздействует на все цены, но CME на него влияние не имеет, а Пола Волкера на горизонте не видать.

 Все это свидетельствует в пользу того, что представленные на графиках достижения не результат спекулятивного ажиотажа, а подпитано чем-то более надежным. Фундаментальные обоснования я описал в посте «Взгляд за горизонт» и отметил, что значения показанных на графиках отношений должны превысить уровни 2011 г (кроме биткоина, конечно). Мое мнение осталось прежним. Вероятность, что будет многолетний медвежий трен низка, но возможна коррекция, которая способна затянуться, может даже на год. В контексте пенсионных накоплений это не критично.