Дивидендные ловушки

До февраля 2022 г. доля физических лиц в обороте на рынке акций Московской биржи была 40%. Затем иностранные инвесторы ушли, и доля «физиков» достигала 80%. В ноябре 2025 г., по данным ЦБ, этот показатель составил 70%.

Зачем частным инвесторам акции? Перспективы роста, конечно, интересуют многих, но главным фактором оценки стала текущая доходность в виде дивидендов. Рост — это про будущее, а дивиденды — вот они, здесь и сейчас. Прагматизм «физиков» логичен и даже похвален. Но есть важный нюанс. У любой медали есть две стороны.

Эмитенты прекрасно понимают, что движет доминирующей на рынке категорией инвесторов, и начинают осыпать акционеров жирными дивидендами. Либо их обещаниями. Поведение некоторых компаний иногда напоминает лисицу из басни Крылова «Ворона и лисица». Но у той хотя бы была понятна цель. А у компаний, наскребающих дивиденды из кредитных средств, наличие внятного плана не всегда очевидно.

Выплата повышенных дивидендов за счет наращивания долга — это краткосрочное решение долгосрочных проблем. Почему компании ведут себя близоруко? Причины разные.

1. МТС уже много лет платит дивиденды больше прибыли, чтобы вытащить из долговой ямы мажоритария — АФК «Система». Другого выхода нет.

2. Фосагро вроде бы спасать никого не надо, просто аппетит у акционеров, видимо, чересчур разыгрался. Сейчас компания поняла, что с дивидендами вышел перебор, ведь проценты по кредитам адские, и притормозила.

3. Эту же скользкую дорожку выбрал Евротранс, который хочет и электрозаправки строить, и акционеров радовать. За двумя зайцами погнался. Всем нравиться, конечно, приятно. А вот дальше что?

4. У акционеров ИКС 5 на носу не только Новый год, но и промежуточные дивиденды 368 руб на акцию. Все ли они в курсе, что выплата в полтора раза больше заработанной прибыли? Интересует ли их, откуда компания берет деньги на дивиденды?

Вскоре после подобных приступов щедрости компания упрется в потолок долговой нагрузки по дивидендной политике 1,2-1,4 EBITDA и будет вынуждена либо изменить политику, либо сократить будущие дивиденды. Волнует ли эта ситуация миноритарных акционеров? Судя по котировкам акций, превысившим уровень 3000 руб, не очень.

Список можно продолжать, но пока хватит. Лично мне не хочется оказаться на месте вороны, лишившейся сыра. Любой мало-мальски внимательный взгляд на отчётность сразу же заставит понять, что обольщаться одними лишь дивидендами не стоит.

Тем временем миллионы «физиков», не задумываясь, шагают строем в дивидендные ловушки. Уроки из басен Крылова остаются невыученными. Разумные же инвесторы зрят в корень, обходят ловушки стороной и не проворонят свою удачу.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.