Продолжение цикла смягчения ДКП важно для формирования ожиданий бизнеса. При этом ощутимый эффект для корпоративного сектора возможен только при более заметном снижении ставки в 2026 году — Ведомости

Совет директоров Банка России на заседании 19 декабря снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов — до 16% годовых. Это уже пятое подряд смягчение денежно-кредитной политики, однако для бизнеса эффект от решения остается ограниченным. Несмотря на формальное продолжение цикла снижения, условия заимствований для компаний по-прежнему остаются жесткими, а инвестиционная активность — сдержанной.

ЦБ выбрал осторожный шаг на фоне ожиданий ускорения инфляции в январе из-за повышения НДС, роста инфляционных ожиданий и сохраняющегося давления со стороны дефицитного рынка труда. Регулятор также обеспокоен ускоряющимся кредитованием и тем, как экономика пройдет налоговые изменения. В этих условиях Банк России предпочел сохранить запас по ставке, чтобы избежать риска ее повторного повышения.

Для бизнеса такое решение означает, что стоимость заемных средств снижается крайне медленно. По оценке Минэкономразвития, более 70% корпоративных кредитов привязаны к ключевой ставке, поэтому даже небольшое снижение формально уменьшает процентную нагрузку. Однако при ставке 16% реальная стоимость заимствований остается высокой, особенно для компаний с высокой долговой нагрузкой и невысокими темпами роста выручки.

Представители бизнес-сообщества указывают, что текущий уровень ставки продолжает ограничивать инвестиционную активность. Глава РСПП Александр Шохин отметил, что разрыв между инфляцией и ключевой ставкой остается избыточным, а шаг в 0,5 п. п. вряд ли способен существенно поддержать экономику. Президент «Опоры России» Александр Калинин также считает, что такого снижения недостаточно для оживления инвестиций и запуска новых проектов.

Экономисты обращают внимание на то, что высокая реальная ставка продолжает оказывать давление на закредитованные компании. По их мнению, бизнес оказывается перед выбором: либо сокращать инвестиции, либо наращивать долговую нагрузку и процентные расходы, что в перспективе создает дополнительные риски для финансовой устойчивости компаний и может усиливать инфляционное давление в будущем.

При этом сам факт продолжения цикла смягчения денежно-кредитной политики важен для формирования ожиданий бизнеса. Даже небольшое снижение ставки воспринимается как сигнал, что пик жесткости политики пройден. Это особенно значимо для компаний, планирующих рефинансирование долга или инвестиции с горизонтом в несколько лет.

Аналитики отмечают, что ощутимый эффект для корпоративного сектора возможен только при более заметном снижении ставки в 2026 году. Пока же изменения носят скорее психологический характер: они поддерживают ожидания постепенного улучшения условий финансирования, но не приводят к резкому росту спроса на кредиты или ускорению экономической активности.

В текущей конфигурации снижение ключевой ставки не становится драйвером роста для бизнеса, но задает направление. Компании продолжают работать в условиях дорогих денег, откладывая масштабные инвестиционные решения в ожидании более выраженного смягчения денежно-кредитной политики.


Источник: www.vedomosti.ru/economics/articles/2025/12/22/1165150-analitiki-otsenili-dostatochno-li-snizheniya