После декабрьского снижения ставки ЦБ возьмет паузу

Индекс потребительских цен в ноябре, по данным Росстата, в соответствии с консенсусом вырос на 6,64% в годовом выражении (г/г) после октябрьских 7,7%. Исходя из осенней динамики инфляции прогнозируем ее замедление до 6–6,5% к концу года.

В сопоставлении месяц к месяцу индекс потребительских цен под влиянием дефляции по ряду товарных групп после 0,5% в октябре поднялся на 0,42% в ноябре. Поддержку инфляции, как и в октябре, оказала динамика цен на на мороженую рыбу (+21% г/г), тарифов на капремонт (+16,5% г/г), услуг учреждений культуры (+14,3% г/г). Коммунальные услуги за последний месяц осени подорожали на 13,3% г/г, что также стало проинфляционным фактором.

В то же время подешевели куриные яйца (-16% г/г), бытовая электроника (-6% г/г), сахар-песок (-4% г/г) и услуги зарубежного туризма (-3,5% г/г). Замедлению инфляции в помесячном выражении поспособствовало снижение цен на сахар-песок (-1,8%), зарубежный туризм (-1,2%), сливочное масло (-0,7%), куриное мясо (-0,23%). В то же время плодоовощная продукция, которая в октябре подешевела на 13%, в ноябре подорожала на 4% м/м, наиболее выраженный рост показали цены на свежие огурцы (+26% м/м).

С учетом ноябрьской статистики инфляции мы подтверждаем свой прогноз, предполагающий снижение ставки ЦБ РФ на 0,5%, до 16% годовых, по итогам заседания 19 декабря. В начале 2026 года регулятор, по нашему мнению, может взять краткосрочную паузу в цикле смягчения монетарных условий из-за повышения НДС с 1 января.