МТС - банк. Дешево, быстро, некачественно!

Вышел отчет за 9 месяцев 2025 года у МТС — банка. Отчет нормальный за 3 квартал относительно 1-2 кварталов 2025 года, но желания покупать нет из-за низкого уровня корпоративных практик!

📌 Что в отчете

— Чистый процентный доход. В 3 квартале вырос с 4 до 6 млрд рублей год к году (во втором квартале 5), а на 9 месяцах рост с 9.5 до 13 млрд рублей, что связано в первую очередь со снижением по формированию резервов с 22.5 до 18.5 млрд рублей!

— Чистый комиссионный доход. В 3 квартале упал с 5.4 до 4 млрд рублей год к году, а на 9 месяцах упал с 18.3 до 11.8 млрд рублей, что связано с падением по продажам страховых продуктов. Субъективно считаю, что нет причин для роста из-за усиления конкуренции в секторе страхования!



— Операционные расходы и прибыль. Может показаться, что компания начала контролировать операционные расходы, которые на 9 месяцах остались на уровне 16.4 млрд рублей (в 3 квартале 6.2 млрд), но секрет оптимизации простой — компания урезала программу мотивации для менеджмента с 2.2 до 0.7 млрд рублей!

После истории с Озоном не удивлюсь, если программа мотивации резко возобновится в будущем в бОльших объемах!

Банк пускает пыль в глаза, так как в ОФР показывает прибыль без учета процентов по субордам, с учетом процентов прибыль на 9 месяцах упала с 11.3 до 8 млрд рублей, хотя в 3 квартале показали рост 3.7 до 5.7 млрд рублей!

Ах, да, компания же сделала ''гениальную'' допэмиссию ради выплаты дивидендов, поэтому прибыль на акцию упала на 9 месяцах не на 30%, а на 35%! За разовую конфентку надо платить вечно!



📌 Мнение про МТС — банк 🧐

Отчет за 3 квартал действительно нормальный по цифрам, поэтому P/E и P/BV с учетом субордов за 2026 год рисуется дешевыми (P/E = 3 и P/BV = 0.4), но количество подводных камней зашкаливает:

1) Основной бизнес компании откровенно слабый, особенно в части комиссионных доходов!

2) Корпоративные практики у МТС-банка ниже плинтуса: дарение акций в невероятных объемах, дивиденды через допку, неотражение процентов по субордам в прибыли, резкое появление ОФЗ на 38% от баланса! Может поэтому МТС-банк стоит так дешево, кстати, ВТБ cтоит еще дешевле!

3) Заработать на ОФЗ — это, конечно, здорово, но Софтлайн тоже заработал на белорусских бондах, но что-то глобально это не помогло компании!



Ну и в целом идет массовый прогрев от блогеров по МТС-банку, что на нем можно быстро и легко заработать 20%, но только никто не готов из агитирующих держать его инвестиционно, что напоминает классическую игру ''Кто последний, тот дурак!'', в ВТБ уже игра идет 18 лет!

Вывод: нормальный отчет по цифрам и актив недорогой, что может быть интересно для спекулянтов-ковбоев, но не для инвесторов!

Личная позиция осталась неизменной: меня так сильно разбомбило от корпоративных практик (прошло 1.5 года с IPO), что моя пятая точка первая в истории человечества совершила полет на Марс, поэтому покупать МТС-банк (как и ВТБ) я принципиально не буду!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest