Уроки на предстоящую неделю

Рынки растут на фоне негативных экономических новостей чуть ли не в каждом регионе. Однако мы считаем, что на фоне повышение вероятности прекращение или снижения QE, рынки начнут падать.

Можно выделить следующие ключевые моменты, которые играют роль встречного ветра в восходящем тренде индекса широкого рынка S&P 500:

• Была пересмотрена оценка ВВП за 1 квартал до уровня 2,4%. Это процентное соотношение ниже прогнозного заявления в 2,5% и ниже необходимого минимума, который необходимо удерживать для поддержания экономики США на плаву.
• Разочаровывающие новости для корпораций. Прирост корпоративной прибыли после уплаты налогов составил -1,9%, против ожидаемого уровня в 0.2%.
• Данные по первичным заявках на пособие по безработицы также разочаровывающие и выше, чем ожидалось.

Стоит главный вопрос о дальнейших действии со стороны ФРС. Продолжительный вялый экономически рост и бесчисленные программы количественного смягчения не работают, так как этого бы хотелось. Существует значительный пробел о дальнейших перспективах развития.  Сейчас, начинают появляться признаки ослабления экономического роста. Бернанке считает, что преждевременное ужесточение может загнать экономику в рецессию, как это было ранее или привести к потерянному десятилетию, как это было в Японии. Поэтому возможно, что ужесточение бюджетной политики произойдет позже, а не раньше.


Прошедшая неделя ознаменовалась еще некоторыми признаками замедления экономического роста:

• В среду премьер-министр Китая Ли Кэцян обратил внимание, что Китай нуждается в более сильной экспансии, как это было ранее с уровнем роста в 7,5%. На этой недели, Китай сообщил об неутешительных данных индекса производства.
• Безработица в Еврозоне еще раз ударила на рекордно – высокий уровень.
• Германия сообщила о крупнейшем скачке безработице за последние 4 года.
• Ситуация в Европе продолжает ухудшаться. Ее экономика сократилась на 4,8% по сравнению с ожидаемым падением на 2,9%.

Шипы по процентным ставкам государственных облигаций США
Стоит также обратить внимание на влияние стимулирующих программ на рост доходности облигаций. Если прекратиться QE с выделенными $85 млрд. в месяц для поддержания роста экономики США, то рост по процентным ставкам облигаций, несомненно, вырастет и толкнут цены на облигации глубоко в низ. Это совсем не хорошо для борьбы со слабым экономическим ростом.  К тому же страхи о дальнейшем прекращении QE также будут оказывать давление на процентные ставки по облигациям и естественно на восходящий тренд фондового рынка.
Япония – страна с увеличивающимся риском рецессии.
Всплеск на доходность государственных облигаций Японии представил наиболее зловещие причины для беспокойства.  Они начались в отвеет на новость, что ФРС рассматривает сокращение QE. Японии нужно удерживать ставки для того, что бы поддерживать рост экономики. Рост задолженности Японии не остается устойчивым, и она имеет самый высокий долг по отношению к ВВП на уровне в 245% против долга в США 101,5%. В прошлом, Япония могла сохранить ставки на низком уровне, потому что был огромный внутренний рынок вкладчиков и больше активное сальдо торгового баланса.  Сейчас же ситуация в Японии иная и она должна продавать кому то свои облигации, что бы поддерживать рост своей экономики. Но мы выделяем следующие препятствия:

• Япония финансирует около половины своего бюджета за счет новых облигаций
• Обслуживание долга в одиночку составляет около 24% от всего бюджета. Простое удвоение текущие процентных ставок, сделает обслуживание долга около стоимости половины своего бюджета, что очень дорого.
• В настоящее время Япония выпускает больше облигаций, чем она в виде процентов. Другими словами, она должна продать новые облигации только для выплата облигаций по старым. Это очень неустойчивая финансовая пирамида.

В любом случае, путь Японии – неустойчивый и она создает новый риск заражения.
Мы рекомендуем фиксировать лонговые позиции и открывать шорты на слухах о возможном прекращении или снижении QE.

Инвестиционные идеи